陳嫦芬：金融風控 回歸根本價值(摘自97.12.03經濟日報)

• 金融風暴發生後，金融業的公司治理成為外界關注焦點。
• 政大財務管理系教授周行一表示，「董事會應對金融機構的風險控管負全責」。台灣金融機構的董事會，多是一個月開一次會，在兩個小時的會議中，董事根本不可能完全掌握金融機構的營運與風險狀況，更別提銀行背後的風險所在。更有不少董事會是在主管機關規定下不得不為之，只是「形式主義的董事會」，因無法全盤瞭解金融機構，董事會也只能被動接受銀行端給的報告，無法發現真正問題，從而造成治理上的缺失。
• 中華公司治理協會常務理事陳嫦芬表示，金融業在公司治理上，有三項特色是其他行業沒有的。
  第一，外界難窺其奧的資訊。銀行的資金不只來自投資人，也包括存款戶，銀行在追求股東利益時，無法像企業只需要專注於獲利。這也是為何國際間採用資本適足率等標準，這都在加重對銀行的規範。不過，銀行仍有許多風險會被隱藏，在層層的包裝下，風險甚至可隱藏多年，就連董事會也難窺其究。
  第二，資訊的不對稱。「即使是用功的董事或是股東」，也不見得能全盤瞭解。尤其當高獲利是來自高風險的承擔，銀行短期內為了提高股東的利益，很可能貸款給信用較差的客戶，藉以獲得較高的利率報酬，但當帳面好看的同時，銀行承擔高風險，也可能誤導股東的判斷。
  第三，高度規範的金融法規。根據研究指出，強度高的金融法規，卻與該國的金融發展呈現負相關。也就是說，嚴格的資本標準，也無法擔保金融業的穩定與銀行的績效。
  陳嫦芬表示，金融風暴後，她認為「應該回歸對根本價值的追求與實踐」。並對董事會提出六大建言：高效能的治理機制、追求更高的資訊與決策透明度、更周延的風險控管、商品和服務要回歸單純專業、平衡創新與實務經驗以及持續專業培訓。
• 台灣大哥大總經理張孝威則認為，金融機構的董事會必須做到五點，包括對金融機構風險承擔的評估、資訊的透明度與否、公司運作是否遵循作業守則、關係人交易的適當程序、以及對高階主管的監督等，只要有一項疏忽，公司治理就會出問題。

新聞連結：http://fe47.udnnews.com/NEWS/FINANCE/FINS3/4627321.shtml

97.12.21第四屆兩岸經貿文化論壇共同建議

• 一、積極合作應對國際金融危機的衝擊
  ——加強兩岸互惠互利的經濟合作，共同探討應對國際金融危機的方法和途徑。採取適當方式，在金融、經濟方面加強相互支持，以促進兩岸經濟金融穩定發展。
  ——促進兩岸加強合作，解決廣大中小台資企業的融資問題，支持和幫助台資企業轉型升級、持續發展。
• 二、促進兩岸金融合作
  ——兩岸雙方應儘快商談建立銀行業、證券業、保險業監管合作機制和貨幣清算機制，開展兩岸證券交易所交流合作，為擴大兩岸金融合作創造更好條件。
  ——加強兩岸金融監管機構之間的資訊交流與監管合作，維護兩岸金融機構穩定健康運行，增強防範金融風險的能力。
  ——鼓勵和推動兩岸金融業者採取多種形式、通過多種渠道開展人才培訓和學術交流。
• 三、相互參與擴大內需及基礎建設
  ——為因應全球經濟衰退，兩岸皆在積極推動擴大內需及加強基礎建設相關計畫，雙方應採取具體作為，支持兩岸企業相互參與擴大內需及基礎建設，創造新的商機，強化共同應對經濟變局的能力。四、深化兩岸產業合作，拓展領域，提高層次
  ——加強兩岸產業界交流和溝通，建立兩岸產業優勢互補的合作機制，逐漸形成合理的兩岸產業分工合作布局。
  ——加大在資訊、通訊、環保、新能源、生物科技、中草藥、航空工業、紡織及纖維、LED照明、工業設計等領域的合作。
  ——推動兩岸在高科技、基礎科學等方面的深入合作，加強兩岸共同制訂電子信息等產業技術標準的合作，加快科技研發成果產業化進程。
  ——及早協商建立兩岸農產品快速便捷的檢驗檢疫程序，加強兩岸檢驗檢疫的技術交流與合作。
  ——鼓勵兩岸企業合作開發油氣資源。
• 五、加強兩岸服務業合作
  ——積極創造條件，鼓勵和支持台灣服務業進入大陸市場，推動服務業成為兩岸經濟合作的新熱點。
  ——加強信息服務業、運輸物流、商業零售、醫療、會計、管理諮詢、職業技術教育、文化創意、電信等多個服務業領域的合作。
  ——兩岸進一步強化健康有序的旅遊交流合作機制，共同簡化赴台旅遊申請流程，循序漸進積極擴大大陸居民赴台旅遊。
• 六、完善兩岸海空直航
  ——兩岸應根據市場需求增長情況，積極考慮增加班次，並儘速就常態包機轉為定期航班作出安排，同時就建立更便捷直達航路及航空器安全技術事宜進行溝通和落實。
  ——儘速推動實現兩岸航空公司在對方設立營利機構及辦事機構，以擴大業者互利互惠的交流合作。
  ——兩岸海運界加強聯繫，根據市場需求，合理安排運力，確保兩岸海運市場規範有序。雙方業務主管部門應採取切實有效措施，充分保障航運公司從事兩岸海上直航的各項權益。
• 七、加強兩岸漁業合作
  ——兩岸儘早協商建立漁業勞務合作機制及漁事糾紛處理機制，落實各項管理，保障大陸船員及漁船船主的權益。
  ——加強兩岸漁業資源相關議題的合作交流，共同保護作業漁場的漁業資源，讓兩岸漁業可以永續發展。
• 八、加強投資權益保障
  ——兩岸儘快就投資權益保障問題進行商談並簽署協議，建立和完善兩岸投資權益保障協調機制。
  ——兩岸儘快就智慧產權保護、避免雙重課稅、通關便利、標準檢測及認證合作等攸關兩岸企業利益的議題進行協商。
  ——大陸方面進一步落實台商投資權益保護的相關法律法規，完善相關工作機制。
• 九、實現兩岸經濟關係正常化，推動建立兩岸經濟合作機制
  ——加快推動兩岸資金、資訊、技術正常流動，實現雙向投資。
  ——台灣方面儘快就大陸企業參與台灣經濟建設的方式和領域作出安排，儘快公布大陸企業資金進出、人員往來等配套措施，為大陸企業赴台投資創造必要的條件。
  ——兩岸就市場開放和弱勢產業保護問題進行協商，達成共識並作出安排。
  ——為維護兩岸交流秩序，保障兩岸同胞權益，推動儘快就共同打擊犯罪進行協商。
  ——為解決兩岸經濟交流中的問題，擴大兩岸經濟互利合作，按照先易後難、逐步推進的步驟，推動建立兩岸經濟合作機制。

97.12.16一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,616.89	8,568.0	1,942.12	1,508.34
  上週	4,472.66	8,359.9	2,048.09	1,571.74

• 基金
  12.16上週台股基金規模成長121.9億元，為9月以來首度單週規模出現成長，投信法人分析，由於目前基金投資市場仍可說是死水一攤，主要是基金淨值成長，帶動基金規模成長。
  12.15花旗研究報告指出，上周資金加速流入亞洲離岸基金，而自今年11月中以來，淨流入亞洲相關基金的6.55億美元中，中國的交易所買賣基金(ETF)佔去相當高的比重，花旗相信，流入中國基金的資金是來自台灣、新加坡、印度及地區性亞洲基金。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,585(-22)78,144口 逆價差31.89	174.0(-0.6) 31,066口 逆價差 1.09
  上週	4,458逆價差12.66	169.3正價差 1.01

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.14	44.43%/34.9%	4500/4600
  上週	1.66	35.41%/57.15%	4400/4600

• 認股權證
  12.15即使目前仍有高達1,800餘檔權證掛牌，但國內權證市場交易量始終不大，因此證交所近期對權證市場頻頻出招，繼日前鬆綁權證上市前，股權必須分散70%的規定後，近期又宣布引進流動量提供者制度，將有助於擴大外資券商參與國內權證市場的深度與廣度。
• 不動產
  12.14金管會近期將可能宣布保險業投資不動產的利多！保險局主秘吳崇權13日透露，保險業投資不動產必須2年內有收益的規定，將有更明確的規範，且保險業只要2年內讓土地達可利用狀態，且有已利用，計算年收益高於中華郵政2年期定儲利率（現約2.2％）即可算過關，但最後仍要參考壽險業者具體建議。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	836.1	10.6	1.4095
  上週	771.5	10.02	1.44

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	44.42	375.2	846.0	520.0
  上週	43.62	314.2	820.4	473.0

97.12.16一週重要產業訊息

• 電子產業
  12.15兩岸貨運直航正式啟動，下午5時05分，第一架載著快件和電子產品的大陸南方航空班機降落在桃園機場，面對這60年來頭一遭，執行這趟任務的機組員，全都難掩興奮。
• 通訊產業
  12.15經濟部工業局行動台灣應用推動計畫辦公室與經濟部通訊產業發展推動小組，將於17日舉辦「WiMAX全球合作高峰會」，邀請全球第一家WiMAX開台營運商Sprint Nextel及日本UQ公司高層等，分享其營運策略與建置經驗，並建立我國廠商與其的合作管道。
• LED產業
  12.15 LED中游晶粒廠光磊科技與日本日亞化的合作更進一步，日亞化破天荒的邀請台灣廠商入股，明年光磊為日亞化代工的金額至少成長50%以上，且從低階的手機，跨入NB等高階背光源和LED照明，日亞化並派專員常駐台灣，雙方一連串的策略聯盟將會啟動。
• 金融產業
  12.12美國華爾街驚爆有史以來最大規模的投資詐欺案，前那斯達克主席馬多夫涉嫌以老鼠會手法經營基金投顧公司，三年來不法吸金500億美元，相當於新台幣1.7兆元。美國馬多夫投資證券公司驚傳詐騙，知名避險基金Fairfield Sentry，正是交由馬多夫代操。台灣保險業有國泰及宏泰人壽投資這檔基金，總投資金額約4.7億台幣，兩家公司昨天都表示，已辦理基金贖回，目前仍有獲利。
• 食品產業
  12.16經濟不景氣，企業紛紛裁員。民眾面對不確定的工作和未來，消費習性也有所改變。美國零售業巨擘Wal-Mart執行長史考特Scott表示，不景氣使得消費者改變採購習慣，愈來愈多消費者開始捨棄處方藥和外食的習慣，因此成藥、冷凍食品等銷售狀況均較以往增加。
• 鋼鐵產業
  12.12中國工業和信息化部部長李毅中表示，將推動鋼鐵等九個重點行業企業兼併重組，包括鋼鐵、有色金屬、石化、汽車、造船、裝備制造、輕工、紡織和電子信息九個產業。工信部有意調整部分鋼鐵產品進出口稅率，限制高能耗低端產品出口，增加高端產品出口退稅率。
• 綠色能源
  12.16受國際金融危機影響，中國的煤炭價格逐步回落，電力供應也出現疲軟。但值得注意的是，中國在能源建設領域頻頻出手，不僅著力穩定傳統能源供應，而且對能源結構的調整也全面“提速”。
  12.13歐盟峰會在布魯塞爾落幕，與會27國領導人就執委會之氣候能源包裹方案達成協議，根據這項以「3個20%」為目標的強制性協議，歐洲計畫在2020年前，將溫室氣體排放量減至1990年的8成。
• 中國市場
  12.15兩岸7月包機直航後，香港客貨運量已連續下跌四個月，大三通後更可能會重創香港航空運輸業，不但轉機的台客將流失百萬人次，港粵直通巴士業者更擔心以後可能會關門大吉。

97.12.09一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,472.66	8,359.9	2,048.09	1,571.74
  上週	4,356.98	7,863.7	1,889.64	1,398.07

• 基金
  12.09在金融海嘯衝擊下，連對沖基金也莫之能禦，由明星級對沖基金經理人葛瑞芬創設的城堡投資集團(Citadel Investment Group)，將結束東京據點與亞洲的投資操作，總計在亞洲區裁員5成。
  12.9隨著全球經濟衰退加劇，國際農產品期貨交易價格大幅調整，主要交易品種日前紛紛跌破價格支撐的關鍵位置。在此情形下，基金做空的熱情持續升溫，市場淨空頭寸仍在持續增加當中。12.8投信投顧公會今公布的11月基金績效黑壓壓一片，台股基金中，更只有12檔出現正報酬。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,458(-11)107,827口 逆價差12.66	169.3(+0.2) 37,966口 正價差 1.01
  上週	4,240逆價差116.98	159.6逆價差 3.38

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.66	35.41%/57.15%	4400/4600
  上週	1.20	63.47%/36.02%	4000/4600

• 認股權證
  12.08台灣證交所祭出權證市場利多，宣布自明年1月起取消權證上市前股權必須分散70﹪規定，預期不僅外資發行人一舉解脫上市前銷售枷鎖，與國內發行人同享實質優惠外，也可望降低國內發行人之發行成本，有效促進我國權證市場之活絡。
• 不動產
  12.08國民黨立委提案將房貸期限由20年放寬到30年，銀行公會前天火速開會，通過民眾只要符合自住、繳息正常等九大條件，就算不是非自願失業，也可以向銀行申請延長房貸到卅年。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	771.5	10.02	1.44
  上週	767.4	9.27	1.5915

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	43.62	314.2	820.4	473.0
  上週	47.58	332.6	846.0	537.4

97.12.09一週重要產業訊息

• 電子產業
  12.09經濟景氣急凍、訂單都不見了，科技廠商紛紛撙節開支，明年美國消費性電子展（CES）、德國漢諾威電腦展（CeBIT）都傳出規模縮水，惟台北國際電腦展（Computex）在兩岸擴大交流帶動下，明年將挑戰4,800個攤位，成為三大國際電腦展唯一逆勢成長的展覽，預估可為科技廠商創造逾6,000億元商機，成為兵家必爭之地。
• 通訊產業
  12.9 Google宣布，將在全球18個國家提供開發版的Android手機網路訂購，台灣也包括在內。宏達電預計年底前Android手機G1銷售可突破100萬支，加上11月營收以177億元創下歷史單月新高，近期股價上揚。
• LED產業
  12.04 LED路燈國家標準經濟部正式公告，預料將有助LED產業整體產值提升。能源局指出，除了LED路燈示範計畫，全台現有70萬盞交通號誌燈，也約有半數已替換為LED燈；剩餘的34.4萬盞預定於民國98至100年全面替換，總經費估計需18.5億元
  12.08歐盟委員會生態設計管理委員會會議上，成員國代表對歐盟委員會提出的在2012年底前淘汰白熾燈的立法建議表示讚同。歐盟委員會將於明年 3月正式通過該立法建議，使之成為歐盟的正式法規。
• 金融產業
  12.04金管會主委陳冲向立法院提出七大優先施政重點及作法，包括協調交通部將郵政儲金轉存中小型民營銀行，鼓勵銀行對企業放款，並請工程會簡化工程驗收流程，紓解企業資金壓力，降低銀行風險。
• 食品產業
  12.09速食店龍頭麥當勞拜1美元雙層吉士堡和咖啡熱銷所賜，11月全球銷售上揚7.7%，優於分析師預期，在一片不景氣中異軍突起。
  12.08美國食品與藥品管理局11.19在北京、廣州、上海設立了駐華辦事處。按照外交對等的原則，中國也會在美國設立相應的辦事機構。目前由中國外交部、衛生部、國家食品藥品監督管理局籌備中。
• 鋼鐵產業
  12.08寶鋼集團董事長徐樂江指出，金融危機引起需求下滑，鋼價將長期在低位盤整，目前大陸鋼鐵業產能已經供大於需。對鋼鐵行業而言，「明年是底，還是後年是底，都不知道」。
• 綠色能源
  12.08油價從147美元的高位跌破40美元，分析人士認為，新能源產業的成長空間被油價下跌抵消得非常嚴重，包括太陽能、風能在內的新能源，在高油價背景下所具有的發電成本優勢大大弱化，加上全球金融危機帶來的下游需求萎縮，新能源的前景前所未有地模糊。
• 中國市場
  12.09財政部昨天公布11月進出口海關統計，對中國大陸與香港出口值僅56.3億美元，同比衰退幅度達38.5％，創歷年來最大降幅。經濟部國貿局說，「台灣整體貿易衰退危機已經浮現」。

97.12.02一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,356.98	7,863.7	1,889.64	1,398.07
  上週	4,266.49	8,323.9	1,888.71	1,472.02

• 基金
  12.01 《CNNMoney》報導，根據基金研究機構Trimtabs Investment Research指出，上周資金進出基金的動態出現小幅反轉趨勢。截至11月26日前的一個星期內，股票共同基金約有 104億美元的淨流入，相較之下前一週流出 195億美元，顯示資金似有回流市場現象。12.02 經濟情況尚且不明朗，股市前景就更加顯得撲朔迷離，美國普信集團副總裁林羿認為也許在較長的一段時間內，美國股市將會維持下跌態勢，基金業也將繼續面臨持續性的贖回。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,240(-261)89,984口 逆價差116.98	159.6(-9.3) 43,140口 逆價差 3.38
  上週	4,199逆價差67.49	161.6正價差 1.62

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.20	63.47%/36.02%	4000/4600
  上週	2.22	64.79%/46.86%	3900/5200

• 認股權證
  12.02之前金融股相關權證大幅上漲，宜於上漲時獲利了結。而近期股市波動幅度加大，選擇標的時，應以權證的流動性為最優先考量，才能在變化劇烈的環境中提高權證之獲利機會。
• 不動產
  12.02全台灣不動產法拍數量11月份暴增，從10月6千多件，跳升超過1萬件，月增率及年增率都爆量50%以上，但法拍反應市場景氣約有半年時間的落差，預期明年農曆年後，數字會高的更嚇人。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	767.4	9.27	1.5915
  上週	814.4	10.38	1.6705

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	47.58	332.6	846.0	509.6
  上週	53.40	354.4	884.0	537.4

97.12.02一週重要產業訊息

• 電子產業
  12.05晶圓代工龍頭台積電1日宣布下修第四季營運展望，將單季營收區間下修至630億元到650億元，下修幅度8.6%，季營收下滑幅度高達32.2%。這一波由北美市場引起的金融風暴正式席捲台灣科技業，預料其他半導體指標大廠包括聯電、聯發科、日月光和矽品等也將面臨下修財測的壓力。
• 通訊產業
  12.30門號十一碼的070網路電話（VOIP）正式開打！遠傳投資的新世紀資通正式推出「遠傳070」雙向網路電話，只要有寬頻網路，加上申裝設備，即可搭配室內電話機使用；且網內互打免費，長途電話更降到與市內電話相同，撥打手機每分鐘只要3.3元，積極搶攻國內高達500萬的寬頻用戶市場。
• LED產業
  12.01 LED 行業正處在需求不斷增長的上升期，08 年大尺寸LCD 背光源運用低於預期，導致行業產能過剩。業內預期的LED 背光運用09年啟動在即，不過從當前產能以及在擴建中的產能看，09 年LED 短缺情況仍然不會出現。隨著LED 生產技術的不斷穩定成熟，未來的擴產更加容易，大規模的供不應求較難出現。
• 金融產業
  11.28在劉揆鬆口表示內閣上任半年是改組時間點後，行政院昨天宣布，金管會主委陳樹以「因應金融海嘯作法不為外界肯定，未能達成自我期許」為由，向行政院請辭，由於陳樹辭意甚堅，劉揆28日批准其辭呈，金管會主委由永豐金控董事長陳冲接任。
• 食品產業
  12.01中國發改委宣布解除食品類商品的價格干預，解除稍早由於物價飆漲，中國政府進行的價格管制。而中國國家統計局專家表示，11、12月CPI成長率在不景氣下將會低於4％；但各家投行對「11月CPI成長率將跌破3％」，已有共識。
• 鋼鐵產業
  11.25中鋼明年第一季內銷盤價創歷史最大跌幅，表示鋼鐵產業進入非常時期，碳鋼，但鋼鐵業者認為，蹲下是為了躍起，鋼鐵中長期前景並不悲觀，下波反彈力道逐漸累積。
  12.01明年元旦實施的新版10號公報可望延後上路，對下半年面臨鋼價反轉、庫存升高的國內鋼廠，可望降低衝擊；也有鋼廠在第3季提前認列庫存損失，避免日後衝擊太大。
• 綠色能源
  12.01國際間於波蘭展開嚴肅會談前夕，聯合國氣候首長警告，因全球景氣衰退導向投資「廉價且骯髒」的能源，將招致另一波金融危機。
• 中國市場
  12.02中共中央政治局近日召開會議，分析研究明年經濟工作。從這次會議的內容可以看出，保增長、上水準、增活力、重民生，將貫穿于明年中國經濟社會發展全過程。

97.11.25一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,266.49	8,323.9	1,888.71	1,472.02
  上週	4,305.18	8,328.4	1,915.46	1,482.05

• 基金
  11.25台灣基金業者有機會轉投資大陸基金公司，大陸QDII基金亦可投資台灣投信發行基金，國內投信並得代操或成為QDII基金顧問。11.25在13-19日一周，新興市場股票型基金贖回仍持續，達8.38億美元。據Merrill Lynch最新流動性報告，若以區域來看，除了亞洲呈資金淨流入外，拉丁美洲基金、新興歐非中東基金和全球新興市場基金都呈淨流出。若以國別來看，中國則是8周以來首度出現淨流入。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,199(+151)123,507口 逆價差67.49	161.6(+8.6) 120,001口 正價差 1.62
  上週	4,244逆價差61.18	172.7 逆價差 1.14

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	2.22	64.79%/46.86%	3900/4500
  上週	1.35	84.08%/45.00%	3900/5200

• 認股權證
  11.25由於市場行情不佳，多數權證均為價外，僅金融股因為兩岸可能簽訂MOU及中信金利多，使得相關權證有上漲之空間，不過隱含波動率偏高，表示介入仍有一定風險。
• 不動產
  11.25為振興房地產景氣，行政院長劉兆玄今天端出八項政策，包括同意延長建築執照兩年、簡化都市更新辦理程序、加速推動都市更新條例修正、推動開發型「不動產證券化條例」修正、放寬投資移民門檻至新台幣1500萬元、處理廢棄土問題、房屋貸款協商由金管會銀行局成立單一窗口及加速整合北部交通網路等；另六項研究案包括六項研究案則是研究鬆綁陸資來台購買不動產限制、放寬海外所得課稅額度、取消房屋買賣契稅與印花稅、取消或提高所得稅購屋利息扣除額、成立建設部及建立「建築開發業協調會報」等。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	814.4	10.38	1.6705
  上週	737.2	9.3	1.6495

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	53.40	354.4	884.0	537.4
  上週	55.67	385.6	906.4	553.6

97.11.25一週重要產業訊息

• 電子產業
  11.24摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文(Bhavin Shah)將鴻海從亞太區科技股核心持股避開名單中剔除，意味著過去國際資金拚命倒貨情況應可緩和下來，唯對基本面看法並未隨之翻多。
• 通訊產業
  11.21在業界悲觀聲中，宏達電執行長周永明特別宣示，目前宏達電沒有任何壞消息，年底尾牙會繼續辦、絕對不會裁員、該投資的部份也會非常積極，最近宏達電就剛併購了美國某家設計公司，相信基本面並沒有改變，不景氣的危機對宏達電來說反而是很好的轉機。
• LED產業
  11.25據市調機構DisplaySearch最新估計，到明年第2季時，以發光二極體 (LED)為背光源的筆記型電腦 (LED NB)，佔整體筆記型電腦出貨比重將大幅成長到25%。
  11.20根據Databeans Inc的資料顯示， LED照明預計在2008年達到 4億美元的市場規模。此公司更預測 LED市場將達合計 35%的年度成長率，預計在2013年， LED市場可以成長到18億美元。
• 金融產業
  11.25美國財政部、聯邦儲備委員會以及聯邦儲蓄保險公司於23日發佈聯合聲明，宣佈對處於困境的花旗集團提供一攬子救助方案。財政部和聯邦儲蓄保險公司將為花旗提供包括住房抵押貸款、商業房地產貸款在內的總計3060億美元債務的擔保。美國政府還將從7000億美元的金融救援方案中撥出200億美元用於購買花旗的股份。
• 食品產業
  11.24民間消費緊縮日益惡化，經濟部公布10月批發、零售以及餐飲業營業額，首度三項數據均呈現負成長。其中最能代表民間消費的零售業營業額，儘管有百貨公司周年慶熱鬧促銷，但仍欲振乏力，較去年同期減少3.75%，已經是第五個月衰退，預估明年仍難以好轉。
• 鋼鐵產業
  11.25鋼鐵景氣冷颼颼，等待中鋼明日即將開出的明年第一季盤價，.觀察鋼鐵產業較重的國家，包括俄羅斯、大陸等部分鋼廠陸續宣佈關廠，也祭出減薪、裁員等措施，國內振安鋼鐵也宣布關廠，顯見全球鋼鐵景氣真的盪到谷底。
• 綠色能源
  11.25美國能源部打算放寬它們對燃料用基因玉米栽種的限制，這可能會導致更多玉米被轉作生質燃料用途，讓糧食短缺更為嚴重。
• 中國市場
  11.25中國的4兆人民幣擴大內需方案將是全球經濟成長的動力火車嗎？美國學者薩克斯就認為，中國的4兆方案可以帶領美國脫離困境。歐美投資人現在興起投資中國的風潮，而要投資中國就是要跟著中國政府走。

97.11.18一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,305.18	8,328.4	1,915.46	1,482.05
  上週	4,638.57	8,809.3	1,868.39	1,616.74

• 基金
  11.18投資市場吹寒風，今年前3季新募集基金，有近8成都虧錢。還有3檔基金淨值腰斬、跌到5元以下。投信認為，現階段市場波動仍高，布局應以風險做考量，其次才是可能的獲利。建議投資人，不妨先檢視手中資產，做好股債及各區域配置，避免將資金重押在單一產業，才能降低虧損。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,244(-116)97,510口 逆價差61.18	160.0(-4.6) 39,552口 逆價差 1.14
  上週	4,474逆價差164.57	172.7 逆價差 1.14

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.35	84.08%/45.00%	4200/4400
  上週	1.86	67.33%/42.01%	3900/5200

• 認股權證
  11.17證交所主管透露，預計最快明年第一季前推動「流動量提供者」（造市者）制度，並取消券商持有權證不能過度集中的分散股權的限制，未來權證買賣會更有彈性，希望透過二大改革實施後，期待可像香港2003年開放後交易量大幅成長18倍的榮景。
• 不動產
  11.13雖然經濟不景氣、股市重挫，國內房市走勢也持續低迷，但在房產相對抗跌及保值的考量下，還是有些口袋較深的保守型買家在房市出現，甚至有些人想要進場撿便宜貨，不過現在房市走勢還未落底，這時候想要進軍房市盡量不要碰四類型不動產：套房、郊區豪宅、店面及土地。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	737.2	9.3	1.6495
  上週	747.6	10.22	1.7775

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	55.67	385.6	906.4	553.6
  上週	62.44	403.0	928.2	562.0

97.11.18一週重要產業訊息

• 電子產業
  11.18電子產業旺季不旺已是不爭的事實，雖然市場對於電子前景頗為悲觀，不過業界咸認為明年景氣即有復甦的契機，但復甦時間點則各方看法不盡相同。其中宏碁最樂觀，預期明年首季市場景氣即可回春，華碩則預估第二季，半導體業者則看好明年下半年景氣春回大地
• 通訊產業
  11.17華爾街日報報導，全球經濟低迷，手機製造及相關產業將面臨本世紀以來最大規模的洗牌重整，具觸控螢幕及酷炫網路功能的智慧型手機生產商，料能在這波金融風暴中全身而退；而仰賴中端手機獲利的廠商，因產品難以擄獲欲將手機升級的消費者青睞而陷入困境。
• LED產業
  11.14 LED被視為未來的新兆元產業，因為商機龐大新加入者眾多，市場快速擴張後供過於求，獲利越來越困難，集邦科技董事長劉炯朗表示，未來並不樂觀，但也不悲觀，將是「適者生存」的時代。
  11.17工研院經資中心產業經濟與趨勢研究中心副總監林志勳認為，明年全球LED產值約只有5%的成長，台灣LED產值約佔全球兩成，估計明年產值也只微幅成長7%，但長期來看依舊樂觀。
• 金融產業
  11.18根據CNN財經網站的報導指出，因美國房市泡沫而起的次貸與金融風暴，導致全球經濟衰退，其中受創最嚴重的有11個國家。這11國有的是新興經濟體，有的則是已開發國家，顯示金融風暴席捲全球，穿透力之強，無一倖免。這11國分別是巴西、中國、德國、冰島、印度、日本、俄羅斯、沙烏地阿拉伯、南非、英國與美國。
• 食品產業
  11.16為刺激消費，行政院研擬發放消費券。由於市場預期民生用品將成為消費券的消費主軸，其中又以食品相關最為受惠。
• 鋼鐵產業
  11.17中國公佈4兆元人民幣擴大內需方案等，預期將使得鋼鐵廠商露出曙光；且國際廢鋼價格開始反彈，激勵低迷5個多月的鋼筋價格出現反彈，在需求增加下，鋼鐵股可望稍作喘息。
• 綠色能源
  11.15投資大師巴菲特的波克夏投資公司在第三季股市暴跌時，大舉加碼買進石油業者康菲公司（ConocoPhillips）的股票，成為康菲最大股東，並新增液壓產品製造商伊頓公司（Eaton）的股票。
  11.17法國環境部公布發展可再生能源的計劃，希望大幅提高可再生能源在能源消費總量中的比例，使法國在該領域取得世界領先地位。
• 中國市場
  11.10中國國務院宣布金額高達4兆人民幣，相當於5860億美元的擴大內需方案，將從今年的第4季開始啟動至2010年為止。相關重大措施，包括：加快民生工程、基礎設施、生態環境建設、災後重建、提高城鄉居民。美林證券認為此刺激方案在明、後年對GDP帶來3個百分點的增幅，使中國經濟成長維持在8％以上、甚至上看9％。

亞洲私募女傑(王)王樂怡，擬收購台灣創投基金的Secondary Fund (摘自97.11.18工商時報、聯合報)

全球金融風暴導致景氣低迷，反倒是國際投資好手積極出手的時機。11月初成功募集9.5億美元的國際私募業者Asia Alternatives之AACP II基金王樂怡(國內創投業者王伯元之女，具有投資銀行高盛及Warburg Pincus的專業歷練)表示，此波全球金融危機讓歐美投資人「看清楚」，包括台灣在內的亞洲地區，才真正值得投資，在未來亞洲地區的創投基金、股權收購、增長和發展型企業和特殊地產，都將納入未來3年的投資標的。

AACP II基金超額募集，資產規模比第一檔多了84%，絕大多數的資金來自第一檔基金的投資人。投資者大多是公共和企業的退休養老基金、慈善基金會，還包括美國加州理工學院等的大學捐贈基金等。

台灣的部份，王樂怡認為，企業重整、股權收購是國際投資者最有興趣。目前國際私募圈，現熱中於組成專門收購台灣創投基金的Secondary Fund。但絕對沒有以出口為主的科技製造業，主要還是內需導向，且有品牌可以兩岸操作槓桿的產業。至於創投基金的收購，她表示，台灣創投業所投資的科技公司雖然有優勢，但現在已面臨股價重挫，創投資產規模也受傷，要在此時進行再籌資是不可能，讓國際投資者抓到進入台灣市場的機會。尤其是今年底科技業財報結算之後，也是很多創投業要最後決定的時候，可能會是所有資產先砍價50％，再談出售。

相關連結：
私募女傑王樂怡錢進台灣創投：中時電子報 97.11.18
王樂怡躍居亞洲募資女王：聯合新聞網 97.11.18

97.11.11一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,638.57	8,809.3	1,868.39	1,616.74
  上週	4,992.63	9,114.6	1,726.33	1,706.70

• 基金
  11.11全球景氣趨緩，根據統計，10月MSCI世界股市指數下跌約17%，影響所及，39種類型境外基金10月份報酬率，只有貨幣基金及美短債基金是正的，包括拉丁美洲、新興歐洲及黃金基金等報酬率均跌破三成。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,474(-160)120,642口 逆價差164.57	172.7(-5.8) 47,195口 逆價差 2.67
  上週	4,978逆價差14.63	191.3 正價差 0.87

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.86	67.33%/42.01%	3900/6100
  上週	1.50	58.71%/54.97%	3900/5200

• 認股權證
  11.3證交所與期交所研議明年攜手合作，證交所將發行指數類權證，期交所則將發行包括台積電、聯電在內約30檔個股期貨，相互跨入彼此市場，一方面為證券周邊單位四合一作準備，另方面也將導致明年融券市場產生重大變化。
• 不動產
  11.08在內外部環境持續不佳的影響下，國內房市已經連續盤整數個月，房價也出現下修。不過，不動產業者認為，景氣還未完全落底，即使要進場購屋也要格外小心，特別是針對四類高風險的產品絕對不要碰，像套房、郊區豪宅、店面及土地等類型不動產，免得陷入長期套牢的風險中。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	747.6	10.22	1.7775
  上週	726.9	9.76	1.7885

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	60.91	383.4	940.0	520.0
  上週	62.44	403.0	928.2	562.0

97.11.11一週重要產業訊息

• 電子產業
  11.11經濟部高層日前已主動接觸國內幾家DRAM廠，探詢合併可能；如果真有整併機會，政府將動用國發基金從旁協助，並就DRAM面臨經營問題於立法院專案報告，目前DRAM大廠向國內金融機構總計借貸金額達4,200億元。
• 通訊產業
  11.9根據歐洲市調機構Canalys最新報告，宏達電Q3為全球智慧型手機市場第五名，僅以5,000多支些微差距落後摩托羅拉，宏達電的業績也使得微軟作業系統地位維持不墜，Q3市占率上揚至13.6%。
• LED產業
  11.5江陳會昨日召開「兩岸工商及航運座談會」，有關兩岸合作推動高科技產品標準檢測、驗證已有初步共識，兩岸合作推動標準，將有機會主導國際標準的制定，可提高競爭力、節省權利金支付，其中特別點名LED、WiMAX兩大產業。
• 金融產業
  11.11週日央行緊急降息一碼，大型行庫同步在昨日以0.25至0.3個百分點降幅，大規模調低各天期存款利率；不過，與房貸、企業放款利率連動的定儲利率指數、基準利率、指標利率等，按慣例3個月調整一次的利率項目，卻文風不動，銀行業卻趁機擴大利差，發降息財。
• 食品產業
  11.10國際原物料價跌，黃豆、麵粉等價格回落，包括家樂福、大潤發和愛買等賣場率先調降沙拉油、麵包還有衛生紙的價格，其中沙拉油降福在5%到10%、麵包一個不到10塊，通路業者表示，即日起開始降價，如果國際原物料價格持續走跌，也會再跟廠商議價。
• 鋼鐵產業
  11.10受大陸國務院4萬億元投資計劃的刺激，陸鋼鐵股幾乎全線漲停。不過，鋼材現貨市場依然普跌，「維穩」仍是行業一大難題。中鋼協常務副秘書長戚向東認為，此次投資有助鋼鐵行業減輕恐慌，恢復信心。而部分鋼鐵行業分析師認為，此次投資可以帶來1億噸的鋼材需求，但政策影響會有滯後，預計明年Q1對鋼鐵業影響會有顯現。
• 綠色能源
  11.06在歐巴馬政府執政下，傳統製造業、營建業及替代能源產業，將是市場各產業中較能受惠的產業。在貿易議題上，歐巴馬傾向注重於保護美國產業、環境議題及勞工權利。
  11.10針對成功大學兼任建築系教授林憲德指出「目前被大量使用的省電燈泡其實並不省電」一事，能源局表示，政府推動的「白熾燈汰換計畫」是宣導將白熾燈汰換為省電燈泡或其他高效率燈具，並非將日光燈(T9、T8或T5燈管)汰換為省電燈泡。
• 中國市場
  11.7第二次「江陳會」簽署空運、海運直航與郵政、食品安全四項協議，不過由於這波全球性的不景氣是1980年以來最嚴重的一次，以短期的角度來看，台灣經濟不可避免地會受到全球經濟趨緩影響。

97.11.04一週重要產業訊息

• 電子產業
  10.31摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文(Bhavin Shah)指出，如果2010年晶圓代工產業景氣循環模式能比照2002年，2010年獲利反彈幅度59.9％將高於2002年的49.2％。
• 通訊產業
  11.04手機產業第三季銷售量約3億支，是近年來相對成長趨緩的表現，但比起其他產業第四季恐有旺季不旺跡象，手機產業尚可維持「成長、只是不夠旺」的產業趨勢。尤其是相對利基型的高階手機與入門手機市場，法人仍相對看好市場成長性。
• LED產業
  11.4據台灣工研院IEK估計，LED（發光二極體）車燈市場的規模，將從2007年的6.9億美元，成長到2011年的12億美元，市場普及率上看8%，年成長率高達13%，而亞洲將是成長性最大的地區。 但也因前景看好，讓許多LED廠商紛紛湧向這個潛力十足的市場，有台資燈泡廠形容，LED市場現已進入戰國時期。
• 金融產業
  11.04兩岸金融座談將於11.5日登場，對於簽署兩岸金融監理合作備忘錄(MOU)、爭取現有辦事處升格為分行等，金管會已備妥方案。
  11.04江陳會中的兩岸金融座談會，中央銀行將以目前最熱的全球金融海嘯話題，首度向對岸提出金融穩定的合作可能，包括兩岸共同監管資本流動、降低匯率變動的不確定性，雙方就有效抑止金融危機帶給兩岸經濟的不良影響，交換可能落實的對策方向。
• 食品產業
  11.04全球第二大味精生產廠味丹國際，因越南工廠遭當地政府勒令停工，引爆亞洲味精供貨吃緊疑慮。國際味精價格在二周內狂飆50%，國內業者大喊吃不消醞釀漲價，漲幅恐創史上新高紀錄。
• 鋼鐵產業
  11.03在國際金融風暴的襲捲下，鋼鐵產業正面臨自1975年以來的惡劣期，該產業到底何時才會走出低潮。國際知名分析家世界鋼鐵動態研究機構（WSD）執行長Mr.Peter F.Marcus在高雄表示：「全球低迷鋼價，近期內可望落底，明年暑假起，鋼市很快會回溫」。
• 綠色能源
  10.31近來玉米價格飆漲、資金市場緊縮，造成美國第2大乙醇燃料生產商VeraSun VSE(US)表示，該公司將聲請破產保護。
  11.04 ODL Securities的Marius Paun表示，雖然偶有油價和股市走勢會脫鉤，但是如美國總統大選仍對石油市場有重要影響。
• 中國市場
  11.04中國人民銀行發言人李超上周末表示，為有效應對國際金融危機帶來的影響，人行已不再對商業銀行信貸加以硬性約束，這是今年初人行對商業銀行信貸投放實施總量控制以來，首次承認信貸控制的存在，以及大陸貨幣政策全面鬆動。

97.11.04一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,992.63	9,114.6	1,726.33	1,706.70
  上週	4,399.09	7,621.9	1,771.82	1,505.90

• 基金
  11.04近期台股短線反彈，讓台股基金規模出現九周來首度正成長。投信業者指出，台股短線乖離率過大，技術面具有反彈空間，台股基金規模在2,500億元可望形成底部區。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,978(-12)130,781口 逆價差14.63	191.3(+0.7)56,076口 正價差 0.87
  上週	4,316逆價差125.72	189.8 正價差 0.38

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.50	58.71%/54.97%	3900/520
  上週	3.02	100%/32.71%	4100/4500

• 認股權證
  11.04兩岸會談契機使得台灣股市反彈到5,000，目前認購權證因為大多跌到價外，挑選上建議(1)到期日三個月以上(2)價外10%~15%(3)相對便宜波動率(4)過去10日波動穩定度大(5)權證與股票波動一致。
• 不動產
  11.03中華郵政公司明日調降存款利率，降幅介於0.1至0.14個百分點；今年政府新撥的新台幣2000億元優惠房貸，利率將從2.775%降至2.675% ；房貸戶若是在台北市購屋，貸款金額350萬元，一年約可省下2076元的房貸支出。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	726.9	9.76	1.7885
  上週

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	62.44	403.0	928.2	562.0
  上週

立法院對證券投資分析人員考試決議

立法院第7屆第2會期財政委員會第9次全體委員會議議事錄
時　　間　中華民國97年10月22日(星期三)上午9時至12時06分
中華民國97年10月23日(星期四)上午9時1分至15時06分
地　　點　本院群賢樓101會議室
..................................................
第11項 金融監督管理委員會1億5,561萬6,000元，照列。
第1目 一般行政1億4,142萬5,000元，照列。
第2目 金融監理1,279萬1,000元，照列。
第3目 第一預備金140萬元，照列。
本項通過決議17項：
11.金管會自定規定，辦理證券投資分析人員考試，有逾越母法之嫌，並切割憲法所賦予考試院之考試權，建請金管會主動與考試院協調研議，於一年內將證券投資分析師納入考試院專門職業及技術人員考試。
提案人：羅淑蕾 林德福 黃偉哲 潘維剛
盧秀燕 賴士葆 陳 杰 羅明才
..................................................

網站連結：http://www.ly.gov.tw/ly/pda/global/download.jsp?UploadPath=01_introduce/0105_comm/comm_20/file/&FileName=200810301650572.doc

97.10.28一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,399.09	7,621.9	1,771.82	1,505.90
  上週	4,942.72	9,306.2	1,964.69	1,770.03

• 基金
  10.28全球股災造成資金流向到美元、日圓市場，但其餘包括澳、紐、英、歐、南非、台幣等存戶，帳面上財富就縮水兩到五成，美元及日圓漲過了頭，讓七大工業國 (G7)發表聲明，點名日圓飆漲將對經濟和金融市場造成威脅。專家表示，日圓近日的狂漲，確實對相關日圓計價的資產有助益li>
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,316(+282)161,939口 逆價差83.97	166.9(+13.2)137,380口 正價差 0.14
  上週	4,817逆價差125.72	189.8 正價差 0.38

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	3.02	100%/32.71%	4100/4500
  上週	2.84	69.94%/45.29%	4500/5500

• 認股權證
  10.28本周摩台指將結算，建議注意結算行情下之認售權證。另外當重挫時買進接近價平的權值股認購權證或是買進現股及認售權證，取得一個組合式的認購權證。
• 不動產
  10.27景氣差，房市也跟著冷清清，為了刺激買氣，政府推出一系列優惠房貸方案！除了利率僅2.775%的新版2000億元優惠房貸外，即將上路的「青年安心成家方案」，前2年，由政府補貼利息貸款200萬元，雙重利多，讓不少首購族心動，信義房屋從成交資料發現，北市外圍區與北縣等區段，首購產品買氣有明顯增溫現象！
  10.27財務會計準則公報第十號將在98年1月1日正式實施，在全球金融風暴陰霾籠罩全球、股房兩市雙雙重挫之際，手中抱著滯銷餘屋的公司、這兩年「搶地搶在高點」的建商，將首當其衝，有些上市櫃營建業已「挫咧等」。
• 保險
  10.27保費大漲？搶買保單別魯莽，終身醫療險、防癌險、利變型保單、萬能保險，皆不隨利率變化調漲保費。
• 原物料
  10.28市場普遍擔憂經濟下滑趨勢明顯，未來石油、原物 料、食物及飼料需求將削減，周一穀物價格延續上周跌 勢，玉米價一反早盤升幅，收在21個月來最低點。小麥 及黃豆價格也同步下跌。

97.10.28一週重要產業訊息

• 電子產業
  10.27仁寶總經理陳瑞聰對全球景氣提出預警，並直言「全球景氣確實很壞，而且看不出還要壞多久」。仁寶估計，第四季出貨量僅小幅成長5％，較先前預估的15％差距相當大，陳瑞聰同時也宣佈二度下修今年NB出貨目標，由2,800萬台調降至2,700萬台。
• 通訊產業
  10.25中華電信正式布局WiMAX、入股何薇玲主導的全球一動公司。中華電表示，投資全球一動1.2億元，持股比重約在11％左右．由於南北3張WiMAX執照，一直被批評發照張數過多，英特爾下週宣佈入股威邁思，中華電在此時獲准入股全球一動，加上大眾電的WiMAX前途未明，未來WiMAX市場必然掀起新一波整併風潮。
• LED產業
  10.25晶電董事長李秉傑表示，若明年景氣未能好轉，仍可能面臨供過於求的窘境。不過，明年7吋到10吋低價電腦市場可望倍數成長，以及照明、大尺寸面板背光源、看板需求逐步上揚，將是明年L ED產業較重要的成長來源。
• 金融產業
  10.27美國財政部助理部長納森表示，本週將提供資金挹注銀行，其中1250億美元(約新台幣4兆2千億元)將提供給9家主要銀行。
  10.28兩岸金融合作可望出現重大進展。大陸海協會會長陳雲林來台，兩岸金融官員及業界將首度在台先行商議，明年開放金融合作及協商簽署MOU，並將針對當前金融海嘯襲擊全球情勢，交換意見。
• 食品產業
  10.28衛生署針對市售大陸製「蛋白粉」抽驗，結果檢出有微量三聚氰胺，由於「蛋白粉」一般會添加在魚丸、魚漿以及火腿等食品，當作黏著劑使用，但進一步追查後「未檢出」有三聚氰胺。
• 鋼鐵產業
  10.26國內鋼筋從每噸34,000元反轉直下，有業者更是直砍至13,000元的低價，這一波下殺得又急又快，已讓鋼筋業者意識到要進入寒冬，也開始採取降低庫存、瘦身與減產的因應三部曲，以化解危機。
• 綠色能源
  10.28在全球衰退影響能源需求的疑慮下，油價今天創下 17個月低點。紐約主要期貨輕原油12月交割價下挫93美分，以每桶63.22美元作收。輕原油盤中一度跌至61.3美元，為2007年5月以來所僅見。
• 中國市場
  10.28據傳為下一任特首人選的香港行政會議召集人梁振英指出，香港方面低估兩岸三通對香港經濟的影響，應該調整過去在兩岸經貿中扮演的角色。對於兩岸陸續達成的周末包機直航、開放大陸民眾赴台旅遊等，梁振英坦言，香港對此缺乏敏感度，他從台灣陸委會的資料就可得知，台港貿易其實很大部分就是兩岸轉口貿易，在兩岸三通後，對香港經濟確實造成影響，香港有必要調整角色。

97.10.21一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,942.72	9,306.2	1,964.69	1,770.03
  上週	5,291.56	9,447.57	2,067.88	1,844.25

• 基金
  10.21國內基金投資人老是在台股低點因克服不了心中恐懼而選擇停止定期定額扣款，根據投信投顧公會10月最新的統計資料顯示，9月國內股票型基金的扣款人數已不到30萬人，創一年以來的新低，顯示現階段不少投資人對投資怯步，選擇定時定額停扣。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,817(-4)117,258口 逆價差125.72	189.8(+2.1)47,516口 正價差 0.38
  上週	5,287 逆價差4.56	207.5 逆價差2.35

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	2.84	69.94%/45.29%	4500/5500
  上週	2.03	70.66%/43.1%	5100/5400

• 認股權證
  10.21目前股市3.5%跌幅限制及放空限制，有必要持股之法人機構或是目前已經套牢之投資人可賣出個股認購權證，保護套牢現股部位。
  不動產
  10.21龍頭銀行台銀帶頭房貸紓困，EASY GO房貸優惠專案大放送寬限期延至5年！在銀行董事長，也是銀行公會理事長張秀蓮指示下，台銀已完成相關辦法研議，該案上週五報請常董會通過，除了今年底到期的EASY GO再延長一年，最引人矚目的，就是寬限期從2年一口氣放寬到最長5年，讓民眾藉由該案延長繳息不還本的房屋貸款寬限期，能夠渡過全球經濟大蕭條時期。
• 保險
  10.15跟六年期儲蓄險相近的萬能保單，由於保單宣告利率高達3.6%，現在賣得比儲蓄險更好，成為定存族新歡。(註：萬能保單、彈性繳費、可調整保額、保證利率、提領自由)
• 原物料
  10.17英國《經濟學人》雜誌報導，近來原物料價格大跌，及船運費率滑落，顯示全球金融危機已對實體經濟造成了重大衝擊。今年夏初以來，大宗商品的散裝船運費率下跌逾五分之四。甚至傳出在南北美洲許多港口穀類貨物堆積如山，主因賣方對替買方擔保付款的銀行缺乏信心，因而未履行買方開的信用狀。

97.10.21一週重要投資商品訊息

• 電子產業
  10.20華碩Eee PC出貨持續成長、加上卡位新興市場效益發揮，華碩董事長施崇棠表示看好華碩明年含Eee PC的全球筆記型電腦（NB）出貨量有機會挑戰2,000萬台，較今年大增七成以上。
• 通訊產業
  10.21 WiMAX營運商全球一動公司將招標採購無線寬頻基地台設備，並在年底前後決定合作業者，目前首期投入金額約4億至5億元，未來總投入採購金額將近30億元，可望在明年下半年開台營運。
• LED產業
  10.21國際筆電大廠今年大力推LED背光NB。蘋果新機MacBook；戴爾商用Latitude E4200；惠普商用Elitebook，均集中今年下半年上市，均強調輕薄與省電，其面板採用LED背光面板螢幕。
• 金融產業
  10.20富邦金宣佈，以6億美元、每股價格約15.2元購併ING安泰人壽；合併後，富邦人壽與ING安泰人壽合計，總保費收入市佔率上升至市場第二，總資產約1兆元，市場排名前進至第四，金控總資產也一舉躍升達2兆5000億元，居全國第2。
• 食品產業
• 10.19繼禁止大陸奶製品進口後，衛生署昨日宣布即日起全面禁止大陸製碳酸氫銨（銨粉）原料進入國內市場，因為這種食品膨脹劑（俗稱膨鬆劑）被檢出含有七○～三○○ppm的三聚氰胺。
• 鋼鐵產業
  10.21第四季國際鋼市快速向下修正，近日除了中國價格續跌外，日本東京製鐵也宣布調降下月鋼價，由於市場傳出熱軋鋼捲每公噸國際行情，已下滑至2.3至2.5萬台幣，低於中鋼目前報價，法人認為，11月中鋼開出的明年第一季盤價具調降壓力，對此，中鋼指出，若國際盤勢維持目前情況，確實有修正的可能。
• 綠色能源
  10.20國際油價上周一舉跌破每桶70美元，台塑公司董事長李志村 表示：「油價已經超跌很多，現在應該跌的差不多了。」 透露出隨著油價底部浮現，塑化景氣下修也即將進入尾聲。
  10.21油價飆升帶動再生能源產業欣欣向榮，但隨著全球爆發信用緊縮危機與油價大幅回跌，過去三個月來，全球再生能源類股已重挫近45%，超過同時期道瓊工業指數23%的跌幅，導致投資人對替代能源的態度轉為觀望，分析師預期，至少短期內許多再生能源計畫都可能面臨無法融資的窘境，包括印尼、馬來西亞的棕櫚油生質能源工廠，以及歐美各地的風力電場和太陽能計畫。
• 中國市場
  10.21中國國家統計局今天上午宣布，今年前三季經濟較去年同期成長9.9%，國內生產總額(GDP)人民幣20兆1631億元，較去年前三季大降2.3個百分點。惟在中國過去五年財政狀況頗佳情況下，預期仍有相當多工具可供運用(如第四季十大經濟措施)。

雙元貨幣存款

雙元貨幣存款(Dual Currency Deposit，簡稱 DCD)，它的結構是投資人之外幣定期存款，並加上一個賣出匯率選擇權。
雙元貨幣存款到期收益將可獲得比傳統定存更高之利率，但需要注意，風險是投資人之本金在產品到期時，有可能會用比當時較差的匯率被轉換成另一個幣別，這另一個幣別是可以在當初承作時就選定好的，所以這種商品是屬於保息不保本之產品。
因此簡單說：外幣組合式存款報酬率比放在定存高出許多，唯一的風險就是被換到升值的貨幣。
鑒於美元從9月15日走強以來，許多兌美元貨幣在最近都看到近期最低點，一般預期，短期美元將會面臨修正行情，故近期可用美元對作歐元與澳元的雙元貨幣存款。

97.10.21經濟日報有相關報導「雙元貨幣存款 短打安啦」，連結 http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_MAIN_ID=329&f_SUB_ID=3014&f_ART_ID=155305

97.10.14一週重要產業訊息

• 電子產業
  10.10 NB廠旺季效應發酵! 五大廠中除廣達外，華碩、仁寶、緯創及英業達9月營收均創歷史新高，由於9月出貨向來被視為10、11月出貨高峰指標，預期NB廠第四季仍有續保高峰實力。
• 通訊產業
  10.9宏碁全球副總裁林顯郎表示，未來3年全球低價筆電（Netbook）銷量可望破1億台，其中3成來自電信公司採購，並衝擊智慧型手機銷售，包括諾基亞、RIM、宏達電、夏普等大廠衝擊最大。
  10.13大同電信向阿爾卡特朗訊等設備商採購5億元的WiMAX基地台與核心網路，同時在澎湖的網路已建設完成，將在11月開台。
• LED產業
  全球發光二極體(LED)照明市場快速成長，拓墣產業研究所指出明年是LED照明快速成長的一年，預估全球LED路燈出貨可從今年90萬盞，急速攀升到明年的210萬盞，成長1.3倍，滲透率可望超過1%。
• 金融產業
  10.10全球七大央行聯手降息，多家亞洲央行跟進，但銀行間拆放款，倫敦與亞洲銀行間拆款利率大都已升至今年來最高水準。
  10.13金融風暴下不只共同基金清算，避險基金也遭逢20年來最嚴峻考驗！據避險基金產業研究機構HFRGroup最新季報統計，2008年上半年清算避險基金共350檔，全年將超過700檔避險基金清算！
  10.12經濟研究機構環球透視（Global Insight）最新報告，台灣銀行業在33個新興市場中，以資金部位高、流動性充足以及風險控管得宜，金融法規環境審慎等優勢條件，列屬「極低風險國家」群，僅次於沙烏地阿拉伯，在新興市場排名第二，亦表示其國際化程度不足。
• 食品產業
  10.13國內經濟景氣不振，內需市場萎縮，食品業看好中國廣大的消費市場，今年Q3起，至少有統一等6家食品股，持續對中國投資。
  10.14今年最夯的休閒食品是台灣菸酒公司利用製酒產生的酒泥製作紅麴餅乾，在大環境不景氣情況下，今年前三季創下4億多元的收入。
• 鋼鐵產業
  10.13中國大陸經濟與地產業不景氣，使得鋼價持續下滑，各種鋼鐵產品都創下了今年以來單月的最低價格。
• 綠色能源
  10.14金融海嘯席捲全球，國際油價持續下跌，再加上市場需求緊縮，本週多項重要的塑化原料行情都出現重挫，乙烯每公噸大跌近200美元，跌幅超過21％，跌到近3年來的新低價，連同SM每公噸重挫270美元，丙烯也大跌179美元；塑化業者預期，這波原物料行情恐再向下探底，塑化景氣已經面臨寒冬。
• 中國市場
  10.13中國海關總署公佈數據顯示，由於對印度和歐洲貿易增長迅速，9月份貿易順差創歷史新高達293億美元，但今年前9個月貿易順差則受到出口回落影響，淨減49.2億美元，比去年同期下降2.6％

97.10.14一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	5,291.56	9,447.57	2,067.88	1,844.25
  上週	5,524.66	10,155.90	2,157.84	1,862.96

• 基金
  10.9全球股市瘋狂下跌，股票基金投資人心灰意冷，昨天投資人不買進、不贖回、不轉換，市場陷入急凍，900檔股票基金中高達500檔基金單日銷售掛零，市場異常冷清。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	5,287 (345)40,302口逆價差4.56	207.5 (+16) 38,005口逆價差 2.35
  上週	5,445逆價差79.66	212.0 逆價差1.4

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	2.03	70.66%/43.1%	5100/5400
  上週	1.83	59.92%/37.96%	5200/5700

• 認股權證
  10.14金管會將禁止放空的期限展延至年底，但卻苦了放空現貨避險的權證發行商，雖主管機關昨日已口頭同意，權證發行券商明（15日）起得以進場放空現股做避險，但前二周交易損失該算誰的帳。
• 不動產
  10.14富邦人壽以36.77億，只高於底價五千多萬，拿下信義計劃區A10地上權。以使用50年，一般商業用途都可以，例如百貨公司、商辦大樓，除了權利金之外，每年還要再付國庫7,200萬租金。
  10.9年報酬率只要有4％以上的不動產，壽險資金就會搶著要！在國壽、新壽都出手競爭下，台灣人壽以每坪48.54萬元、總價30.3億元的價格，自RTC手中標得亞洲信託位於南京東路的總部，台壽評估亞信的總部大樓，區位佳，升值空間極大，但初期暫作辦公室用。
• 保險
  10.13全球金融風暴，投資理財回歸穩健保守。投資型保單失色後，國泰人壽9月初悄悄推出複利增額保單，是近年來首度推出高複利增額保單，強調繳費期間5％單利、繳費期滿6％複利，一推出，馬上引起壽險同業關注，預計市場又將回歸「比利率」的傳統壽險保單。
• 原物料
  10.13商品價格在第三季重創，使天然資源共同基金投資人受到重傷，但有專家認為投資人不應放棄商品市場。著名投資高手羅傑斯也表示，他會繼續投資商品市場。

97.10.07一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	5,524.66	10,155.90	2,157.84	1,862.96
  上週	5,719.28	11,259.90	2,293.78	1,983.73

• 基金
  10.5美國次貸金融風暴全球股市劇烈修正，影響所及，投資人定期定額買進台股、日股、歐股、美股基金，扣款5年的獲利，在這1年之中全數吐光，帳面損失0.5%到13.5%不等，通通虧錢，選擇買進歐洲基金的投資人，5年下來，投資虧損0.5%，投資美股基金的投資人損失1.9%，前進台股基金的投資人，辛苦扣款5年，還慘賠9.8%，如果是選擇日股基金，情況最慘，定期定額扣款5年，竟然賠掉13.5%。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	5,445 (+56) 91,106口逆價差79.66	212.0 (+1.9) 42,651口逆價差 1.4
  上週	5,549 逆價差170.28	218.3 逆價差 5.42

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.83	59.92%/37.96%	5200/5700
  上週	1.34	70.83%/22.80%	5200/6000

• 認股權證
  10.2台股重挫，避險難度增高，連帶使得高槓桿的權證市場也缺血，不單市場不振，就連可供選擇的權證標的檔數也急速下滑，不單是上市 權證標的由第三季的192檔下修至140檔，縮水27％，上櫃部分更為誇張，可供發行的標的更只剩下33家，創下歷史新低，還較第三季的5 8檔大減43％。
• 不動產
  10.7全球金融危機，台北市商辦市場也無法倖免，賣方不再漫天喊價，使得賣方開價逐漸回歸理性。由於全球金融風暴可能延續到明年上半年，因此最近許多企業紛紛撙節開銷，緊縮資本支出，中長期而言，租金報酬率可能有從4％下修之虞。
• 保險
  10.6自從華爾街的金融風暴發生，傳統型儲蓄險再度抬頭，因為大家都賠怕了、只希望保本！最近銀行銷售端賣得最好的就屬「利率變動型年金」，因該產品訴求就是「有效對抗通貨」、「降低利率風險」，且最引人注目的是「宣告利率3.29%」比現今銀行利率還要好。
• 原物料
  10.5即使7,000億美元的紓困法案也無助於扭轉美國陷入經濟衰退命運的市場預期心理影響，以及在油價的領跌下，國際商品價格上周暴跌1成，創下50多年來周線最大跌幅紀錄，而在全球景氣趨緩可能抑制需求之下，商品行情後市持續偏空。

97.10.07一週重要產業訊息

• 電子產業
  10.7美國金融海嘯重創全球股市，對全球電子景氣的負面影響也逐漸浮上檯面，連日來鴻海家族股價大跌。因應此一非常時期，傳出鴻海董座郭台銘將延後交棒，並傳出年底前將精簡10%-15%人力。
• 通訊產業
  10.6「2008年亞太產業高峰論壇：寬頻通訊產業趨勢論壇」，在台北世貿南港展覽館舉行，討論主題圍繞在「智慧生活」。
  10.7全球股災，宏達電多日跌停，惟昨日搶先於所有上市櫃公司公佈Q3稅後盈餘為9.36元，前三季每股獲利27.3元。至於手機概念股華冠、美律營收創下今年新高，按鍵廠閎暉、毅嘉等亦創下歷史新高。
• LED產業
  9.30手機需求好轉，LED業者包括晶電、億光、璨圓、宏齊9月接單普遍優於8月。不過，業者也坦言，仍未回到去年旺季水準，且接單能見度低，對第四季展望也仍相對保守。
• 金融產業
  10.7存款保險上限，從一百五十萬拉高一倍到三百萬；受保障的存戶比例，從97%、拉高到99%，更接近100%。
  10.6新光金控股價跌破10元後，目前已有台新金、開發金、永豐金、玉山金、國票金、日盛金及新光金，股價跌破票面。
  10.3全球金融風暴持續延燒，國內企業財務操作轉趨保守，掀起處分轉投資金融商品風潮，自9.15至9.30，12個交易日，包括中華電、華碩、廣達等41家上市櫃公司處分金融商品，抽回353億元資金。
• 食品產業
  10.5今年9月份，中國大陸爆發震撼全球的三聚氰胺毒奶粉事件，至今未見解決的有效方法。但讓北京頭痛的是，過去類似的問題多數是由中小企業或個體戶所犯，但這次毒奶事件卻有好幾家知名品牌大廠，不僅打擊市場信心，更進一步重創了「中國製造」在海外的形象。
• 鋼鐵產業
  10.7中國大陸的鋼價近期明顯下滑，並未隨9、10月傳統旺季到來而有起色。為避免鋼價繼續下跌，首鋼、河北鋼鐵、山東鋼鐵和安陽四大鋼廠日前密會，並決定10月減產20％。
• 綠色能源
  10.1美國參議院決定，將延長再生能源產業的減稅期限，相關議案將附加於7,000億美元的紓困方案，該法案將風力發電產業的生產稅減免間延後3年；而太陽能計畫享有的30％投資稅減免，也延長8年。
  10.6週一紐約原油期大幅收挫，紐約油價正式跌破每桶90美元大關，並創近8個月來新低。
• 中國市場
  10.7受到今年取消五一長假，而春節期間又有嚴重雪災的影響，中國大陸民眾紛紛把握「十．一黃金週」外出旅遊，為各地旅遊業帶來龐大收入。中國商務部統計，黃金週期間全國社會消費品零售總額達4200億元人民幣（下同），比去年同期增加21％。

美國投資銀行轉變為商業銀行之狀況摘要說明

• 前言
  美國聯邦準備理事會(FED)97.9.21宣布，在美國金融風暴中僅存的兩大投資銀行高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)，將轉型為銀行控股公司。未來兩家銀行將可接受存放款業務，並可永久向FED借款，以及受到美國證券交易委員會(SEC)和FED的直接監管，其存款也將受到美國聯邦存款保險公司的保護。
  這不只是自30年代經濟大蕭條以來美國金融體系的最大規模重整，顯示FED不想讓這兩家機構倒閉，也代表過去20年投資銀行業以高風險、高獲利縱橫華爾街的風光時代，也將走入歷史。
• 緣由
  在本次金融風暴中，像美國銀行與摩根大通銀行等大型商業銀行，雖然蒙受巨額虧損，但卻能夠抵擋的住衝擊，其中一個關鍵因素是有銀行存款做為緩衝，不像投資銀行為獲得高額利潤，仰賴短期舉債，容易受擠兌影響，譬如貝爾斯登與雷曼兄弟財務陷入困境時，都曾出現擠兌現象。
  因此，高盛與摩根士丹利為了生存，同意和其他商業銀行一樣，接受政府更嚴格的監管，以換取聯準會更多的緊急借貸，及穩定的資金來源—也就是民眾與企業的存款。
  目前高盛與摩根士丹利僅由SEC管理，兩家總共接受FED大約6名稽核人員監管。變成商業銀行後，則必須接受數家政府機構(包括SEC、FED)數10名稽核人員嚴密查核，而且財務揭露必須更多、資本公積要提高，還有涉足的高風險投資活動也有所限制。
  因此華爾街宛若回到1933年Glass-Steagall Act (葛拉斯–史提格爾法，註)制定之前的年代。當時美國經濟陷入大蕭條時期，美國國會通過立法整頓華爾街，把投資銀行與商業銀行分開，就是所謂的Glass-Steagall Act(詳細說明如附件)。
• 小結
  近幾年，美國投資銀行的一些傳統業務前景黯淡，於是投資銀行從事風險高的投資。在去年為獲得更高報酬，借貸金額經常超過其資產價值25倍以上。像現在高盛每投資22美元，資本只佔約1美元，摩根士丹利的槓桿率更高達30倍，而美國銀行卻只有不到11倍。
  本次金融風暴，已使貝爾斯登和美林遭到銀行收購，雷曼兄弟宣布破產後，華爾街五大投資銀行僅存的高盛及摩根士丹利，在宣布轉型為銀行控股公司，等於宣告數10年來，投資銀行靈活運用財務槓桿，從事高風險投資及大規模企業合併之暴利生意已告結束，而其令人稱羡的收入優渥，生活奢華的景象也將不復存在。
  
  註：Glass-Steagall Act，葛拉斯–史提格爾法，1933年：1933年的聯邦銀行法，創立了聯邦公開市場操作委員會（FEDeral Open Market Committee）和聯邦存款保險公司（FEDeral De­posit Insurance Corporation），並區隔商業銀行業務和投資銀行業務，主要規定商業銀行、證券公司（投資銀行）與保險公司不得跨足彼此間的業務，也不得互相持股。

97.09.30一週重要產業訊息

• 電子產業
  9.30巴菲特打破只加碼金融及傳產族群的慣列，宣佈斥資2.3億美元加碼與鴻海集團有官司訴訟的比亞迪股份(1211 HK)近10%股權。造成母公司比亞迪及子公司比亞迪電子(0285 HK)股價飛漲，由於不少比亞迪的買盤來自於海外，造成子公司比亞迪電子股價也同步走揚。
• 通訊產業
  9.27以「黑莓機」馳名的手機大廠RIM發布財測，因低於市場預期，導致盤後重挫19％，引發全球手機產業風暴。國內智慧型手機龍頭宏達電近日均以跌停作收。
  9.30行動上網大爆發時代來臨！受全球景氣低迷影響，各界原對2009年全球ICT產業前景並不樂觀。然而在Netbook、SmartPhone兩大成長引擎趨動下，似又為ICT產業注入強心針。
• LED產業
  9.29蘋果、宏碁、戴爾等PC大廠相繼宣布明年筆記型電腦面板將全面導入LED背光源，面板廠預估LED NB的市場滲透率明年有機會挑戰50％。
  金融產業 9.26在與越南中央銀行取得默契後，金管會宣布接管慶豐商銀。
  9.30美國金融危機已在歐陸各地蔓延開來。繼英國宣布接管該國房地產放款龍頭Bradford & Bingley後，比利時第一大銀行富通(Fortis)驚傳瀕臨倒閉，迫使比利時、荷蘭與盧森堡三國投入共112億歐元援救，德國第二大商用不動產放款機構Hypo不動產控股公司營運危在旦夕，在政府介入下獲得銀行團共350億歐元融資額度，而冰島政府也於周一宣布接管爆發財務危機的第三大銀行Glitnir。
• 食品產業
  9.29中國毒奶醜聞餘波不斷，英國糖果食品製造商吉百利（Cadbury）今天說，將在香港、台灣與澳洲等地回收中國廠生產的巧克力。
• 鋼鐵產業
  9.30國際鋼價崩跌速度超乎預期。中鋼第四季盤價每公噸已比市場貴130美元，下游鋼廠競爭力頓失，主力單軋廠盛餘、燁輝、高興昌訂單量大減；大型貿易商最近醞釀進口10萬到20萬公噸熱軋鋼捲到台灣，取代中鋼料，同業要求中鋼重開第四季盤價的聲浪愈來愈大。
  綠色能源 9.29塑化原料嚴重滯銷，中油五輕被迫延後開爐、四輕提前歲修；仁大、林園石化區30餘家石化廠聯合減產甚至停爐。中油石化事業部副執行長段啟洸強調：「這次大減產，是15年來所罕見。」
• 中國市場
  9.30大陸「十、一」黃金周昨天正式啟動，根據交通部觀光局的統計，昨天單日就有1285名大陸觀光客來台，是7月4日開放陸客來台觀光以來，單日最高人數，終於形成一股赴台觀光熱。
  9.29中國社會保障基金理事會會長戴相龍表示，中國社保基金將有一部分可以去投資股票，未來2年社保基金總額將可達1兆元人民幣。

華爾街預測劉兆玄下台後，外資將大舉撤離台灣(摘錄自NOWnews 97.9.11報導)

華爾街最近統計10家投資銀行的基金經理人與分析家的意見調查中顯示，台灣經濟混沌不明，一旦行政院長劉兆玄辭職下台，外資將會大舉撤離台灣，屆時台灣的經濟會進入更嚴峻的修正階段。
台灣民眾已經沒有耐性再等待奇蹟出現，現在要面臨的是國際競爭的壓力與全球經濟蕭條的趨勢，如何從雙重逆境中脫穎而出，完全要看強勢經濟政策與執行的能力。而這一點是外資所困惑、質疑的。
如果劉兆玄辭職下台，引發外資恐慌而大舉抽資的話，台灣股市則會順理成章的大幅下挫，也就是依照2004年美國著名股市圖表預測分析公司Elliot Wave所指出的台股走勢一樣，一旦觸及8000點之後，TAIEX則一去不返，一路下滑到未知數，經濟也會持續惡化。

新聞連結： http://www.nownews.com/2008/09/11/91-2333422.htm

97.09.23一週重要產業訊息

• 電子產業
  9.19經濟學人信息部發表2008年全球IT產業競爭力指數調查，台灣的「研發環境」指標全球排名第一，整體而言，IT產業競爭力從去年的全球排名第6，躍升為全球第2。
  9.23 TFT面板需求明顯回溫，南韓面板廠LGD表示，10月份將結束這一波為期兩個多月的減產，調升產能利用率。
• 通訊產業
  9.19中華電信公布1至8月營收，較去年同期成長0.46％，但占營收39％的行動電話衰退1.63％。遠傳副董事長楊麟昇才對全球景氣拖累電信產業營收，呂學錦亦呼應此說法。
  9.21宏達電代工的全球首款Android平台手機Google Phone-D ream即將由美國電信業者T-Mobile在9月23日率先向全世界發表
• LED產業
  9.21宏碁全球運籌暨資訊產品總經理翁建仁在布達佩斯全球記者會透露，宏碁明年度開始全系列產品將擁抱LED背光技術。明年第一季，各品牌全新設計的NB、DT和監視器等產品會，包括宏碁8.9吋至14.1吋的產品將轉換成LED背光。
• 金融產業
  9.21布希政府上周末一早將金融紓困計畫草案送交國會兩黨領袖，計畫規模上限為7,000億美元，且收購不良資產限定為房貸相關資產。
  9.19國際金融風暴造成市場流動性凍結，全球六大央行9.18宣布，聯手挹注1800億美元，紓解1920年代以來，最嚴重的市場危機。
• 食品產業
  9.22衛生署21日宣佈，暫時禁止大陸產製奶粉、乳製品、植物性蛋白類產品進口；香港食物安全中心也公佈一項檢驗結果，雀巢純牛奶含有三聚氰胺，要求停止販售；此外，國內金車公司八產品因為使用山東都慶公司的植物性奶精粉，含有微量的三聚氰胺，主動宣佈回收。
  9.23景氣不佳，國內消費持續低迷，根據經部統計顯示，今年8月份零售業年增率為負1.86％；扣除物價上漲因素，實質零售業營業額年增率更是衰退6.34％，今年以來，連7個月負成長。
• 鋼鐵產業
  9.22近期全球經濟情況驟變，加上全球最大鋼廠米塔爾等多家減產，中鋼認為，明年鋼市在全球金融市場變數擴大下，暫以持平看待。
  綠色能源 今年國際油價走勢大幅變化。年初升破 100美元，並在7.11盤中創下147美元紀錄。然 2個月後， 9.16跌破 100美元。市場認為，油價回穩表示著原油供需的回穩，但Matt Simmons認為，在數年之內，油價不無狂飆猛漲到 500美元的可能性。
• 中國市場
  9.19由於資方強烈反彈，加上景氣欠佳，關廠現象有如野火燎原；中國國務院公布「勞動合同法實施條例」，對原本過度保護勞工的條文，做出部份修正；包括解雇勞工的補償金額大幅縮小、解雇範圍擴大。

考上證券分析師之心得(4)—資料收集篇

參加考試最重要的就是搜集考古題的資料，這項工作可以幫助考生分析考型及知道重點在哪邊。

目前網路上可以找到證券分析師考古題的網站及討論區如下：

• 證券暨期貨發展基金會：每次考試後四天會公佈考題與正確解答下載，不過只提供最近二次考題下載。
• 聯合人力網金融圈： 從93年第三季之後提供選擇題之解答(可惜的是沒有提供問答題題目)。此外，設有回應文章的功能，可供考生討論交換意見。
• 金證照：裡面有93年第三季、第四季、94年第一季考題之選擇題(從聯合人力網COPY過來)，94年第二季則是提供證基會公佈之考題與解答檔案。金證照也設有討論區供考生討論，但是需要註冊之後才能留言，較為不便。
• 來勝金融證照考試網：提供較早期的考古題，範圍為89年到93年第一季的考題。網址比較難找到，連結為：http://www.get.com.tw/getroot/exam/stock/index.htm#1

為了準備分析師之投資學考試，將所有找的到的考題轉成Word檔案，然後再把題目分章彙總，尤其是問答題部份，後來發現，問答題重複出現機率超低。結論就是：考古題之問答題可以不用看，節省唸書的時間。

考上證券分析師之心得(3)—對證基會建議

• 考試解答非要拖個4天才公告嗎？考完試的次日上午就可公告吧!!這樣放榜的時間也可以提早4天.....眼尖考生都已經發現，聯合人力網公佈的解答都會比證基會早2天，考生留言討論後，修正後答案往往都與證基會公佈答案相同，不免讓人產生一些不必要的疑慮。
• 考試難易度應有標準：好幾次投資學考題難易差異過大，出的問答題目根本是超級冷門的題目，根本不會出現在投資學教科書(包括證基會的教科書)中。這種感覺，就像是參加會計學考試，出的題目是高級會計學的題目；或者是參加高中聯考，考的是大學聯考題目。類似這種考法，舉例來說，從各銀行出版的專題研究、券商如寶來新金融月刊隨便找幾題題目來考，應該全台沒有多少人能回答的出來。
• 答案應儘量避免修正：證基會原先公佈之答案如果修正，造成考生原先回答對的問題變成錯誤，這種情形申訴已經來不及(不過時間上已超過簡章上期限)，這樣可能損及原先答對人的權益(因為每個答案，每個人都會有不同看法的角度，但是可能都是正確答案)!!
• 考試題目及成績應避免爭議性：有次考試，總共修改了五題解答，表示出題老師選擇題只考了60分（還不包括一些極有爭議性的題目）。加上問答題所給的分數，更是讓人驚訝到不行，竟然一堆人抱蛋，似乎有點太超過。
• 收費制度合理性：每次考試報名費$1,250，加考$3,000，如果你只剩一科沒過，對不起，也是要繳一樣的錢。連最後申請換個證照也要收費，會不會太超過。

考上證券分析師之心得(2)—取得資格篇

從事證券工作的人，總是希望取得一些資格，當然取得特許財務分析師(Chartered Financial Analyst，簡稱CFA)最好，不過相較國內等級最高之證券分析師(CSIA)的難度，只要花一點精神取得證券分析師(CSIA)似乎容易的多。

「證券分析師」是一般坊間的說法，係因為在台灣受限於法令的問題，只好將其名為「證券投資分析人員」，英文翻譯則稱為Certified Securities Investment Analyst (CSIA)

以下簡要說明取得證券分析師(CSIA)證照的好處 (雖然基金經理人的操盤績效，不必然與取得證照有關係)

• 符合法令規定(註)
  證券投資信託事業之董事長、總經理、副總經理、協理、經理、基金經理人等人員應取得證券分析人員資格 (詳證券投資信託事業負責人與業務人員管理規則)
  證券投資顧問事業之董事長、總經理、部門主管及分支機構經理人、證券投資分析等人員應取得證券分析人員資格 (詳證券投資顧問事業負責人與業務人員管理規則)
  因此，取得證券分析人員資格後才可以：電視解盤、接受媒體訪問
• 專業能力受到認可
  取得證券分析師(CSIA)後，可以出具「證券分析專家意見」，也具備證券投資分析師及基金經理人的最基本條件。在財富管理專業上，也會較受到客戶信賴，未來從事基金管理、投信投顧、證券投資及財富管理工作上也會較受青睞。
• 取得其他金融證照的捷徑
  只要取得證券分析師(CSIA)，理財規劃顧問師(CFP)六科中可抵免五科，只需考過一科即可拿到CFP證照，可節省上課時數200小時，並節省學費及考試費用新台幣8~9萬元左右。
  另外取得證券分析師(CSIA)，亦可直接參與「國際投資分析師(CIIA)」之進階測驗(Final Exam)，如能通過測驗並符合認證條件者，即可取得CIIA證照。
  
  註：法令規定之相關說明
  「93年11月1日後，無線、有線等衛星廣播電視財經頻道業者如從事股市分析解盤節目，係於公開場所對不特定人提供證券投資分析之意見或推介建議，已屬證券投資信託及顧問法第四條規定證券投資顧問之業務；依證券投資信託及顧問法第六十三條規定，證券投資顧問事業應經主管機關許可，並核發營業執照後，始得營業。而證券投資顧問事業於傳播媒體從事證券投資分析之人員，亦應依證券投資顧問事業負責人與業務人員管理規則第六條規定，向同業公會辦理登錄，非經登錄，不得執行業務。而股市節目主持人，如其主持之內容符合在傳播媒體公開從事證券投資分析節目之主講人及受訪人之情事，包括接受新聞媒體之連線或現場訪問或電話call in 節目之主持人受訪人亦應依前揭規定辦理」

考上證券分析師之心得(1)—總論

好開心喔，拿到證券分析師的證照了，似乎有點得來不易的感覺，呵呵！
總括而言：分析師要考上，多考幾次一定會過，因為每次考試的各科目難易差異甚大，只要那次考試稍微簡單點，就有機會考過。舉例來說，上次我投資學分數50多分，這次卻高達80多分(註：二次出自題庫的分數都能拿滿分，不過前次計算題0分；這次將近滿分)，所以囉，運氣成分也有點重要(就是要燒好香啦)。

至於需不需要去補習，這是見仁見智的問題；補習班當然可以把資料整理的很齊全，但是我每一科目只找一本教科書，加上反覆練習600題的題庫，在平常上班忙碌，沒有太多時間唸書情況下，似乎已經很足夠。

此外，每年第二季、第三季之加考是否要考，就如同我上面說的，因為每隔幾次考題就會簡單一點，一旦錯過可能就要多考好幾次，不如多貢獻點錢給證基會，以免錯過天載難逢的機會……。

97.09.02新聞訊息

• 台灣
  國內內需不振，直接衝擊到國內零售業，依據經濟部統計處調查，七月份零售業營業額負成長，為-7.58%(六月為-5.08%)，預計八月份更糟。
  國內電信三雄之行動電話營收20年來首次衰退，肇因於費率調降、民眾省話費，預估今年電信三雄電信服務收入萎縮40~50億元。
  國際美元反彈，韓元兌換美元匯率創下四年來新低，外資在台北匯市如法泡製，狂檢美元匯出，央行警告市場勿過度炒作，共砸下8億美元止貶，尾盤一口氣倒
  2.5億美元抑制貶幅。
  美林證券最新研究報告，下修我國今明二年GDP分別降至4.2%與4.5%，並預測台幣將繼續走弱。
• 美國
  國際清算銀行(BIS)報告表示，被銀行用來評估次貸相關坤虧損的次貸市場指標ABX指數大幅下跌，部分原因是借款人抵押貸款違約風險無關的因素造成，這顯示次貸問題嚴重性被高估。另外，此次信貸危機造成全球金融機構高達5,030億美元的資產減損，預計未來數月虧損數字仍會加大。
• 大陸
  瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析員陶東指出，中國政府過度透支奧運利多，導致股市、房市大幅修正，因此看空大陸下半年出口，加上大陸內需疲軟跡象已出現，預估大陸明年GDP為9%。
• 全球
  繼日本之後，亞洲第四大經濟體南韓週一宣佈以減稅與稅改為主的經濟振興方案，包括調降所得及遺贈與稅等，從今年起為期五年共減稅約190億美元(21.3兆韓元)，以拯救Kospi跌至18個月新低及韓元跌至四年低點窘境。
  日本福田首相辭職，自民黨幹事長麻生太郎可望接任，主要原因為振興經濟方案不得人心因此下台負責。

97.08.28新聞訊息

• 台灣
  景氣持續走緩，經建會27日公布最新景氣燈號，五年來首次為景氣低迷的藍燈，分數為由20分降至15分，則是92年6月SARS以來最低分。經建會表示：次貸及二房風暴影響超乎想像。
  景氣低迷超出預期，行政院「因應景氣小組」下猛藥，提出八大措施，將放寬促產條例優惠對象，提高房貸優惠等措施，預計一個月內提具體方案，其中最大猛藥是明年底前的新投資案，不限產業均可享五年免稅。
  中央銀行雙率政策將有重大變化，預期央行將透過新台幣貶值，強化外銷競爭力，至於9.25召開理監事會議，將維持中性貨幣政策，再度升息一碼，貨幣政策並由「雙率雙升」轉為「利升匯降」。
  大陸QDII資金進軍台灣可期，儘管目前尚未進入台灣市場，但已開始關注在美國掛牌之ETF及相關ADR，一旦台灣50ETF在香港等國掛牌，江惠優先考慮納入投資組合。
  總體經濟信心，跌到歷史新低，車市、房市均不佳，中央大學台灣經濟研究發展中心之八月份消費信心指數(CCI)總點數為55.4創新低，為「偏向悲觀」。
  證交所董事長薛琦表示，海外台商回國發行TDR，今年至少九家，可能包括富士康、旺旺、達芙妮、達創等公司。
  行政院院長接見友達光電董事長李焜耀時，表示決定進駐中科四期二林基地，並於未來十年內投入4000一元資金，興建四座最新一代平面顯示器廠，第一期廠房明年七月動工。
• 大陸
  中國政府將在近期調整重創台商經營環境的相關政策，中國副總理王岐山今天將在人民大會堂率領28部委及副部長級高層官員。
  世界銀行首席經濟學家林毅夫表示，奧運後中國經濟仍可維持相當成長對能，主要原因是因為中國幅員廣大，奧運投資項目相對不高。
• 美國
  Fed週二公佈8月5日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀錄顯示，Fed官員贊同下一步行動將是升息，並視經濟與金融情勢發展決定動作，短期指標利率將維持2%。
  美國商務部週三公佈七月份耐久財訂單，較前月份意外激增1.3%，其中代表企業資本支出之非國防資本財訂單更大幅成長2.6%，顯示製造業景氣回升，轉趨熱絡。
  德意志銀行首席經濟學者Walter在台北歐洲商會指出，美國經濟預估可在2010年觸底反彈。不過此次景氣U型反轉時間漫長。
  美國問題金融銀行暴增至117家，依照過去經驗顯示，被列名者約有13%關門，聯邦存保擬向財政部借款因應倒閉潮。
  美國二房獲利Q2為21億美元，較Q1之17億美元大幅度增加，創十年來新高。(很諷刺的現象)
• 全球
  泰國七月份消費者物價較前月增長9.2%，創10來新高，泰國央行為抗通膨，週三決議升息一碼，這是連續第二個月升息，不過由於經濟趨緩，預期將是今年最後一次升息。升息一碼並使得泰銖繼續下跌。
  全球金融市場即將進入「後次貸期」，預期未來市場上之金融商品會重回傳統商品，舉凡有關房貸之衍生性金融商品，均會從市場消失。
  美歐銀行，除面臨已有虧損及財務體質疑慮外，即將面對信用新難關，預期九月底前面臨千億美元之到期債券，勢必掀起另一波信用緊縮危機。
  全球經濟趨緩，IMF下修今明兩年經濟成長率，2008年由4.1%降至3.9%，2009年由3.9%降至3.7%。
  彭博社報導，許多滿手現金之日本企業著手併購海外企業，今年已較去年增加91%，反觀美歐卻是明顯降溫。

97.08.27新聞訊息

• 台灣
  景氣持續走緩，經建會27日公布最新景氣燈號，代表景氣低迷的藍燈，分數為15分，則是92年6月SARS以來最低分。
  國土規劃中心公佈第二季住宅需求動向調查，購屋者房價信心分數大幅下滑，從上季120分下滑至90分，創六年來新低，未來信心分數更跌到80，下滑幅度為歷年之最。
  新台幣自七月以來，跟著韓元貶值(創下四年來新低，本月迄今跌幅7$，跌幅高居不含日圓之亞洲貨幣之冠)，表示央行考量與韓國之出口競爭力因素。
  經濟部統計顯示，出口動能衰退，今年Q2製造業內銷比重超過外銷，內銷比率為51.68%，其中汽機車業持續衰退嚴重，今年Q2年增率衰退10.5%
  大台北地區Q2法拍出釋出四千件，月拍定數確逆勢降三成，房市回歸平淡，表示購屋人持續觀望。
  大陸QDII首發團七大要角將來台灣與國內上市櫃公司面對面，預計參訪台積電、日月光、仁寶等公司。
• 美國
  摩根大通向美國SEC申報指出，其投資二房之優先股資產，將提列六億元之資產減損，預計同業亦將跟進，危機再擴散。
  紐約經濟諮商理事會公佈八月消費者信心指數意外好轉，上升到56.9，高於七月份51.9，高於分析師預期之53.5。
  華爾街日報指出，為遏止銀行倒閉風，聯邦主管機關針對高風險銀行發佈的「協議備忘錄」激增，以避免銀行破產事件發現。
  美國七月份成屋銷售大漲3.1%，不過由於餘屋量仍在歷史新高，房市頹勢要結束仍言之過早。
• 全球
  房地產、汽車、家電銷售狀況欠佳，導致大陸鋼材連續七週呈現下跌狀況，業者認為鋼價面臨多種壓力，後市不樂觀。
  俄國承認喬治亞境內兩自治區獨立，使得緊張局勢升溫，使得俄國股市暴跌5.8%。
  美元升值，兌歐元創下六個月新高，使得通膨壓力獲得喘息；亞洲貨幣紛紛貶值，拉抬疲弱的出口。
  

97.08.26新聞訊息

• 台灣
  台北股市表現不佳，七月份外資淨匯出金額58.09億美元，使得三大貨幣總技術年增率全面走低，其中攸關股市動能之M1b，年增率持續下降，為負5.77%，創下90年5月以來之新低。此外，七月份國內定存大增1,533億元。
  櫃買中心為活絡公債交易投資，預計於今年年底推出債券組合交易，讓法人投資者可便利及同步完成避險及套利。
  經濟部公佈七月份外銷訂單統計，來自大陸的外銷訂單年增率降至1.73%(六月份為17.66%)，增幅是SAR以來最低，預計八月份將呈現負數。
  台經院公布廠商對於未來半年景氣看法，看好比例從六月份33.3%，下降至28.9%，看壞比例由25.4%上升至27.8%，其中看壞產業，以與原物料價格相關業者為甚。
  新台幣兌美元貶破31.4元，創下自今年2.25以來的新低，升值半年的升幅，幾乎全部吐回去。
  公債市場因債券大戶索住籌碼，並壓抑殖利率彈幅，使得目前公債市場成交量常低於500億元，使得次級市場失去流動性。
• 大陸
  由於成品油庫存充足，目前大陸暫停汽柴油進口，何時恢復進口將取決於市場狀況。
• 美國
  由於美國基礎建設不足，穀物出口常受到阻礙，使得農民、運輸業者及消費者損失慘重，也傷害美國作為全球糧倉地位。
  美元匯價近幾週一反疲態而告揚升，市場認為，多空週期約為5至7年，目前正處於轉折點，美元長期以來的大多頭即將浮現。
• 全球
  沙烏地阿拉伯將設立一檔投資基金，用在購置其他國家的農地，以因應日益增加的糧食需求。
  新加坡通貨膨脹舒緩，七月份消費者物價年增率已從26年最高點減緩至6.5%(6月份7.5%)，因此預估星國銀行將致力於處理經濟成長議題。
  中東油元勢力崛起，為搶食龐大商機，新加坡、香港競相成為其投資窗口。

97.08.23~08.25新聞訊息

• 台灣
  受到民間消費、民間投資不振的影響，行政院主計處表示：今年Q2經濟成長率僅4.32%，全年經濟預測由4.78%下修至4.30%；七月份零售業營業額年增率負成長3.81%，為91年1月以來最大跌幅；上半年實質薪資負成長-2.36%，為28年來最糟情況，等同上班族每月減薪1,152元；上月份失業率為4.06%，創11個月以來的新高；七份月關廠失業人數驟升7%。
  市場上對於短期資金需求，全面轉效短期融借，預估每月暴增千億元，為史上未曾有過的現象，使得民間借貸利率也同步上升。
  台塑集團高層拜會經濟部長時，提出加碼投資台灣計劃，未來五年將投資5,000億元，包括六輕第五期、台塑大煉鋼廠、麥寮離島工業區擴編集麥寮工業港擴大整合計畫等五項重大投資。
  張忠謀表示：全球景氣冷下來了，今年成長將較去年差的多，目前台積電暫時無意登陸設12吋晶圓廠。
  七月份房屋貸款新貸量較六月份減少63億元，為436億元，回復到四月份水準，央行表示，房市卻有降溫的現象。
  行政院金管會位吸引資金回台，擬出三大方案：營所稅遺贈稅降至20%、銀保及證券商品採負面表列、開放券商參與外匯商品設計；另外初步規劃，是早年資金的匯出，返回台灣投資金融商品，可免遺產稅等措施。
• 大陸
  為防止經濟下滑，中共當局考慮推出3,700億人民幣新增支出與減稅的擴張性財政政策。
• 美國
  由韓國國家經營之開發銀行傳有意併購美國第四大全商雷曼兄弟，分析師表示這對面臨倒閉的雷曼，為一顆救命丹。
  巴菲特表示，二房已經毫無淨值，美政府將會被迫出手金援這兩家公司，而美國會有更多銀行破產，經濟在明年之前都難以好轉。另外美國53兆元的債務，將會造成經濟大災難。
  美二房優先股評等連降五級，Moody將其降到略高於「垃圾」等級，次順位債評等展望為負向。不過二房所發行之長期債券評等仍維持為 AAA不變。
  Fed主席柏南克表示，雖然通膨壓力大幅躍進，但通膨壓力將消退，暗示美國將不考慮提高利率；至於通膨在兩年之內也會趨緩。
• 全球
  英國Q2經濟意外出現零成長，為1990年以來最差，也結束英國一個多世紀以來最長的經濟擴充期。
  羅傑斯表示長期油價看漲的看法不變，不過短期內油價可能下探75美元，8.22日重挫6.59美元，創下18年來單日最大跌幅。
  IMF、EIU（經濟學人）等國際機構認為，2009年全球經濟成長率將低於今年，世界景氣要等到明年後才可望復甦。

97.08.22新聞訊息

• 台灣
  愛台12建設明天將正式啟動，行政院通過之98年度中央政府總預算案中，愛台12建設總共編列預算1,703億元；因此明年公共建設預算，明年大增57%。
  勞委會將於8.26日召開基本工資審議委員會，勞工爭取基本工資「10年一次漲足」，勞工代表訴求：調高6,075元，增加35%；工總則表示：勞委會沒事找事做，表達強烈反對立場。
  證交所將於8.24前往大陸華東地區招商，預計邀請13大陸台商，於港股掛牌已久之大型科技業者回台進行第一或第二掛牌。
• 大陸
  香港長江實業及和記黃埔主席李嘉誠表示，美國次貸為基最壞時刻尚未到來，並有蔓延亞洲之狀況，不過中國受次貸影響較少，香港也因此可受益。
  日本七月對中國大陸出口超過美國，七月金額創下歷史新高，達1.286兆日圓，不過預期奧運之後將下滑。
  大陸七月證交印花稅，受到政策調整及股市低迷影響，較去年同期劇減71%。
• 美國
  雷曼兄弟遭受次貸衝擊及分析師看壞之下，本季營運看衰，銀行抽銀根傳言瀰漫，8.21股價重挫8%，使得道瓊開盤大跌百點。
  美國商品期貨交易委員會調查發現，部分石油公司投資操作石油期貨，而非原先歸類的工業公司用油調節商。
• 全球
  新興市場教父墨比爾斯(Mark Mobius)表示，新興市場股市已跌逾合理水準，不過市場投資信心不足，修正可能尚未結束，考慮加碼消費者類股。

97.08.21新聞訊息

• 台灣
  行政院劉院長表示，未來營利事業所得稅擬降為20%，綜合所得稅的6%、13%、21%三等級，擬各降1%，就約有370萬戶受益。
  中部五縣市搶破頭之中科四期土地擴建計畫，評選結果由彰化二林勝出，該基地預期明年6月為成環評並取得開發許可。
  九月份陸資來台投資製造業，將以製造業優先開放，其中以建廠、引入設備為主，股權及企業收購不在範圍之內。
  我國國際收支Q1順差為113.2億元，創下三年來新高，Q2為45.8億元，其中，部分為炒匯資金，金融帳其他投資項目流入金額為131.4億美元創下歷年單季次高水準。不過銀行主管預估，Q3由於金融帳壓力，將使得Q3國際收支轉為逆差。
  營建署指出，Q1新增住宅數超過家戶數多出15.6萬宅，較去年Q4增加1.1萬宅，供不應求的地方包括台北市、雲林縣、高雄縣、金門縣、嘉義縣、南投縣、台東縣及苗栗縣，其中台北市短缺69,778戶最多，不過較去年Q4之73,073已有改善。
• 大陸
  大陸國家外匯管理局，開放在北京和上海開展個人本外幣兌換特許業務試點，首批兩家非金融類商業機構已獲准為個人提供外幣兌換服務。
  在經濟刺激方案點火之下，上海及香港股市暴漲，其中上證指數大漲7.63%。
  大陸實施勞動合同法及景氣等影響效益逐漸顯現，今年前七個月台商登陸投資金額年增率僅6.77%。
• 美國
  彭博社報導，美國二房共有2,230億美元的債券將於本季底借期，能否順利展延，將是未來是否被政府接管的關鍵因素。
  巴菲特與蓋茲前往加拿大參觀油沙礦區，預期將趁美元逐步走強之際，積極物色天然資源等股票。
  鑒於次貸風暴減緩，私慕業者包括黑石、債券天王PIMCO、部分國家的主權基金，正默默購入優質企業債務部位。
• 全球
  路透最新調查結果顯示，歐元區經濟第二季萎縮，不過仍可望勉強渡過衰退，不過到2009年前仍舊黯淡。
  華爾街日報抱導，印度資訊科技業受到盧比升值，勞工成本增加及美國經濟疲軟及次貸影響下，漸漸失去動能。
  能源股七月初自高點滑落以來，為數甚多的石油天然氣公司買回自家股票，分析師認為這將是能源股多頭再度發動之前兆。

97.08.20新聞訊息

• 台灣
  倫敦拆款利率Libor走升，3個月美元Libor利率上升至2.8%(5月下旬約1.2%)，國內銀行的融資成本亦大幅提高。
• 大陸
  摩根大通表示中國政府證考慮一項總金額2千億至4千億(另一說為8000億)人民幣的經濟刺激方案，包括減稅、穩定資本市場、支持房市等多項措施，相當於中國GDP的1%~1.5%，並可能於年底前放鬆貨幣政策。
  全球經濟不振，大陸國務院專家表示，經濟成長率將維持在9%；發改委專家表示，下半年CPI仍有下降空間。
  廣東統計局發布之經濟運行情況，廣東經濟下滑嚴重，東莞上半年合同利用外資，30年來首見負成長，顯示情況嚴峻，突顯大陸經濟下半年將進一步衰退。
• 美國
  財經週刊Barron’s斷言，美國兩大房貸機構終將為政府接管，二房普通股價值均有喪失價值之虞；另市場傳聞，美國政府將以買入股份方式金援二房，使得二房股價重挫22%。
  前IMF首席經濟學家Rogoff表示，全球金融持續惡化，未來美國可能會大銀行倒閉。目前最被看衰的雷曼兄弟即面臨倒閉危機。
  美國七月份生產者物價指數(PPI)大幅高出預期，達9.8%(年率計算)，創27年度以來新高；德國PPI增幅8.9%，創27年新高；紐西蘭PPI增幅11.8%，創30年新高。惟鑑於目前通膨狀況，美國、德國面對經濟走緩風險，利率暫時不予調整。
• 全球
  美國房貸業者過去無條件貸款之「騙子房貸」、「忍者房貸」橫行，拖垮美國房市，損失可能高達1000億美元，拉長房貸危機時間。
  日本央行週二召開金融政策決定會議，針對景氣判斷，連續兩個月下修景氣判斷，由七月的「景氣更加減速」修正為「景氣停滯」，這是自1998年來首次做出之景氣停滯判斷。
  日本因經濟不景氣，反而使得低迷多年便利商店銷售意外強勁。
  為挽救澳洲經濟，澳洲央行於會議紀錄資料中顯示，未來1年估計降息一個百分點，為七年來第一次。

97.08.19新聞訊息

• 台灣
  因前第一家庭捲入海外洗錢案，台灣政經情勢陷入混沌不明，央行因此警告，別趁機炒匯。
• 大陸
  受到大批現售股解禁，以及對官方政策作多預期心理落空衝擊，上海與深圳股市暴跌，上證綜合指數大跌5%，創20個月新低。
  兩岸企業論壇，將於九月於四川舉辦，本次會議將由台企聯主辦，預計500餘人參加，討論主題為企業轉型、升級、轉移與西部開發。
  為平抑煤炭淨出口狀況，大陸煤炭出口稅由5%調漲至10%，焦炭出口稅率由25%調整至40%，分析師表示，此舉係宣示中國將減少出口，增加進口，對實質價格不會有影響。
• 全球
  華爾街日報指出，五大經濟體，美國、歐元區、英國、日本在衰退邊緣，而中國成長也將放緩。
  金融時報報導，面對原料成本高漲、通膨加溫，包括Mars、寶僑、聯合利華等，全面檢討商品採購與避險方式，並僱用交易員進行避險，避免原物料漲價損及獲利。
  新加坡七月出口意外萎縮，創下對美出口2001年來最大跌幅，表示其他亞洲國家亦將步該國後塵而大幅滑落；此外新加坡近3年來房市大漲七成，近來銷售不佳，恐將面臨大跌命運。
  受到國際廢鋼、小鋼胚半成品價格劇跌，以及近兩個月進口廢鋼大增等因素影響，國內鋼筋價格創今年單週最大跌幅，累計自今年高點已跌18%，廠商認為，底部已近。
  雖然日本企業破產件數攀至5年新高，不過消費者物價創10年最大增幅，讓日本銀行(央行)陷入降息之壓力中。
  由於銀行緊縮放款，加上市場需求減弱，英國八月份房價創2002年來最大跌幅，英國商會估計未來6~8各月，英國經濟可能陷入衰退。
  伊朗駐OPEC代表表示，建議石油減產，每天原油減少百萬桶，不過其他油國代表並沒有減產必要。

經濟部工業局：創業投資事業發展計畫資訊交流平台

經濟部工業局日前為「推動創業投資事業發展計畫」專案，特別委辦中華民國創業投資商業同業公會執行該交流平台計畫，並建立相關網站。
該網站連結：http://proj.moeaidb.gov.tw/tvca/
裡面有相當多資訊可供參考，包括：

1. 創投計劃簡介
2. 創投問與答
3. 創投產業動向
4. 創投研究報告
5. 創投相關連結

其中，該網站尚提供創投研習會講義供您下載，網址為http://proj.moeaidb.gov.tw/tvca/InvestInfo_ac.htm：

• 創投經理人研習會-數位內容產業與投資趨勢研習會【2008/7/24】
  1.數位內容產業發展現況與未來趨勢
  2.數位內容投資機會評估及實例分析
  3.數位影音產業的獲利關鍵
• 創投經理人研習會-掌握新興產業新趨勢【2008/3/6】
  1.無線LTCC模組，無限未來
  2.台商被動元件產業現況及發展
  3.功能陶瓷材料之技術及應用
  4.新興產業投資趨勢
• 創投經理人國際化研習會【2008/4/24】
  1.Trends in Early-Stage Venture Capital
  2.The U.S. Venture Process and System
  3.Biotech Industry Investment-Taiwan vs. US
  4.Overview of Greater China VC Landscape
• 高科技新興產業研習會【2008/6/4】
  1.電子寵物快樂科技
  2.高亮度LED熱門應用技術趨勢與區域市場商機
  3.NAND Flash在PC端的應用趨勢
• 生物科技產業與投資趨勢研習會【2008/6/26】
  1.以實際案例(中天)論述生技投資抵免及後續因應策略
  2.醫療器材產業發展與未來趨勢
  3.生技技術投資評估
• 數位健康照護趨勢研習會【2008/7/2】
  1.台灣健康照護創新服務應用推動現況
  2.數位健康照護資訊應用與技術發展趨勢
  3.數位健康照護系統案例介紹

97.08.16~08.18新聞訊息

• 台灣
  陸資投資電信產業，將於年底鬆綁，原則上比照外資開放；或分階段、先開放二類電信，並設50%上限。
  金管會擬取消「海外掛牌滿半年」之規定，使得台商回台第二上市，可望大幅度鬆綁。
  經濟部統計處統計，六月份國內零售業呈現兩年以來負成長，在通膨壓力下，已逐漸改變民眾之消費行為。
• 大陸
  為挽救經濟，大陸於8.15日宣布四大利多(簡化上市公司買回庫藏股的審批手續、提高保險資金、企業年金等長期資金投入股市等)，對股市並沒有立即效果，但隨著宏觀經濟情勢明朗，預期跌幅會趨緩。
  扣除貿易順差及外商直接投資，大陸六月份外匯存底餘額負成長190.6億美元，是三年以來首見資本淨流出狀況，表示國際熱錢逐步撤離大陸股市。
  為反擊國際鐵礦砂漲幅近倍，大陸焦炭出口稅調漲60%，使得世界焦炭價格醞釀上漲的空間。
  大陸下半年A股，將受七大因素影響，包括人民幣升值、股指期貨上路、創業版正式推出、紅籌股回歸A股、B股出路、油價、大小非減持等因素。
  大陸國家發展與改革委員會宏觀經濟研究所副院長王一鳴表示，中國經濟高儲蓄率、大規模基礎建設、內需強勁等因素，不會因奧運結束而產生衰退。
• 美國
  美國8.15公佈八月份消費者信心指數由前月61.2點增加至61.7點，微幅增加，係自四月份以來首度上揚。
  美國經濟相較全球各國仍強，強勢美元時代再度來臨，兌歐元來到六個月新高，兌日圓為七個月最高。
  美元走強之下，通膨壓力暫時減緩，不過金價跌破800美元，創下去年12月以來最低點，高盛證券將短期目標調降16%至745美元，12個月目標調政8.6%至740美元。
• 全球
  今年出原本不受美國次貸影響之歐洲、日本經濟，第二季均呈現經濟成長率分別為負0.2%、2.4%，已對新興市場經濟帶來陰影。
  油價繼續下跌，使得各產油國家收益減少，目前各國將於九月份OPEC部長會議中討論減產，OPEC主席並表示，美元轉強，中東地域風險降低，油價明年上半年可能跌到每桶70美元。
  商品行情大幅下挫，拉丁美洲經濟將面臨大風暴，其中阿根廷因依賴相關收入，受創可能最深。
  Moody’s指出，由於全球經濟持續惡化，全球企業違約率7月份大幅上揚至2.5%，較6月份2.1%為高，為去年11月份以來單月最大增幅，許多企業亦面臨較大之財務壓力。
  由於全球經濟停滯，歐股本益比已偏低，後市仍看淡；另外資持續撤出新興市場，後市亦看跌；此外，印度通膨高漲，創13年新高，經濟擴張速度亦大幅減緩。

97.08.15新聞訊息

• 台灣
  行政院院會通過「提升競爭力—投資與建設」報告，以帶動民間消費、政府投資及民間投資三項，未來四年民間投資四兆，電子業約佔2兆。另外並積極推動國際招商、兩岸合作平台，後者將於12月啟動兩岸搭橋專案，選定12個產業於第一年兩岸產業交流、第二年洽商合作工作、第三年實質合作案推動。
  愛台12建設，選定七項先動，串聯捷運高鐵、全台便捷交通網、北部桃園航空城、中部高科技產業新聚落、高雄港市再造方案、東部推動養生農業與觀光及國土保育與離島建設
  近期新台幣急貶，可能是飛利浦賣台積電所惹的禍，現階段央行干預不明顯，匯出潮尚未完結，新台幣恐將貶到31.5元。
  外資連續四個月賣超，從3月底到8月8日，共匯出新台幣3308億元。
  伴隨國際行情跌勢，國內廢鋼行情一路下挫，跌幅高達37%。
  金管會公佈亞太金融中心四年目標，資產管理增加九兆元，上市櫃增加450家，三家全球百大企業設在台設營運總部。
  為加速與國際接軌，明年農曆春節後，投資人款券同步交割由T+1改為T+2，法人之借券原始擔保率由140%下降為120%，擔保維持率由120%降為110%；另鉅額交易亦延長交易時間。
  土銀等五家行庫，調升房貸利率0.06%百分點。
• 大陸
  中國對美出口，上半年成長8.9%，近七年來首次降至個位數，增幅明顯降緩。
  大陸工業生產生產增幅，7月份僅增加14.1%，低於六月16%，創下一年半新低，顯示經濟成長趨緩；另中國人民銀行宣布，M2貨幣供給率亦放緩至16.4%，低於六月之17.4%。
• 美國
  美國前Fed理事主席葛林斯班接受華爾街日報訪問表示，房價將於明年上半年回穩。
  美國次級房貸危機造成之信用損失與壞帳，IMF四月估計損失共5200億美元，惟損失不斷上升，紐約大學經濟學家認為損失將高達二兆美元。
  美國上月份消費者物價創下17年最高，較去年同期大漲5.6%。
  美國金融ETF，前七個月流入87.7億美元，創下ETF第一之吸金能力，預期金融股底部將近。
  美國穀物行情日前回跌到今年起漲點後，呈現跌深反彈走勢，黃豆、玉米、小麥均上漲5%，大宗物資業者預期未來全球需要增加、庫存量下跌情形下，穀物行情短空長多。
• 全球
  全球經濟瀕臨衰退，展望悲觀，經濟學家寄望油價下跌帶來一些緩衝。
  歐元區經濟疲軟，整體Q2之GDP較前季負成長0.2%，15個會員國瀕臨衰退，德國、法國萎縮，德國商業銀行分析師表示，歐洲銀行降息機率升高，並可能在09年Q3降息。
  日本房市進入寒冬，房地產開發公司Urban因負債過多，向法院申請破產保護，為日本今年上市公司最大破產案。

創業投資事業經營簡介-作者：劉執禮

• 一、創業投資事業簡介
  (一)創業投資
  廣義之創業投資係指投資於小型未上市公司，即以提供各種融資方式協助其創立、擴張生存、或所有權換手。此外，創業投資亦可透過支持管理團隊入主之投資方式進行「管理團隊買下公司（MBO：Management Buy-out）」。上述亦可視為「私人股權投資」之定義，故「創業投資」與「私人股權投資」二者可交互使用。惟若須區分，則狹義之創業投資係指投資規模較小、投資階段屬於早期之投資。
  (二)美國創投事業之演變
  1.1946年MIT校長、一位哈佛大學商學院教授及當地之企業領袖聯手設立第一家創投公司American Research and Development（ARD），目的在於將二次大戰研發技術商業化，由於當時機構投資人不願參與投資，改以個人散戶為行銷對象，並以封閉式共同基金方式存在。
  2.1985年第一家以「有限合夥組織（limited partnership）」型態設立之創業投資事業（以下簡稱：創投事業） Draper, Gaither, and Anderson成立，當時創投事業型態仍為封閉式共同基金或小型企業投資公司（SBICs）。「有限合夥組織」成員：（1）投資人為負擔有限責任之「有限合夥人（Limited Partner）」，（2）創投事業之經營團隊則為負擔無限責任之「執行合夥人（General Partner，或譯為一般合夥人）」，執行合夥人一般亦可稱為管理公司。
  3.1970年代末期至1980年代初期，創投事業之資金成長速度遠較新增創投事業之速度快，主要原因為美國勞工部1979年修改「員工退休所得安全法案（Employee Retirement Income Security Act：ERISA）」，允許退休基金（Pension Fund）投資創投事業。因此1978年時新增之4.8億美元之創投資金，退休基金投資比例僅占15％；而到了1986年，新增48億美元之創投資金，退休基金之投資比例已超過50﹪。
  4.自1980年代起，有限合夥組織成為創投事業主要經營型態，投資顧問（investment advisor）於創投產業扮演角色亦日趨重要，以往退休基金係直接投資創投事業，當時創投事業僅占退休基金投資組合之一小部份，故其較少花心思控管及評估創投事業。至1980年代中期，投資顧問（亦稱gatekeeper）崛起，其業務係：
  (1)提供退休基金有關創投事業之投資諮詢；
  (2)聚集客戶資金而從事投資；
  (3)控管創投事業之投資案後續發展；
  (4)評估創投事業潛在新的投資案。
  （註：本行受託管理行政院開發基金投資創投事業計劃所扮演之角色亦類似gatekeeper。） 5.自1990年代起，退休基金投資創投事業之資金約1/3係透過投資顧問，另外整體募集新創投事業中約1/5資金係透過投資顧問取得。由此可知，投資顧問亦扮演「基金中基金（fund of fund）」角色。
  (三)創投事業組成類型：
  1.大型企業附屬之創投事業（例如：美國之corporate fund）：大型企業集團經常為實現多角化經營或水平、垂直整合的策略，成立專門負責創業投資業務的事業單位；
  2.法人機構主導的創投事業：多屬於有限合夥組織，主要股東為退休基金、保險公司等提供中長期資金之大型法人機構，目的是追求資金的有效利用與回收報酬；
  3.專業金融機構組成的創投事業：由於科技產業投資的專業性及重要性與日俱增，遂形成以科技事業為主要投資對象的專業金融機構與投資銀行，並進而籌組創投事業；例如台灣多數金控公司已設立100％持股之創投子公司。
  4.私人組成的創投事業（例如：美國之Angel）：由富人、企業家、以及國外投資者等共同出資組成的投資公司，籌資過程不公開，主要是經由個人之人際網絡關係組成；
  5.一般基金型的創投事業：此類創投事業是由專業基金經營團隊發起，資金來源主要經由公開市場向社會大眾集資，並接受金融管理機構的監督；例如英國之venture capital trust fund。
  6.政府部門：例如（1）由新加坡政府資金出資設立之「GIC特別投資公司」；（2）我國行政院開發基金所推動之創投事業計畫。
  (四)管理團隊買下公司（MBO：Management Buy-out）
  創投事業之轉投投資事業依投資階段所處產業之生命周期可分為：種子期、創建期、擴充期、成熟期、重整期。
  所謂管理團隊買下公司之投資階段多屬於擴充期以後階段，係指公司之管理團隊買下公司股權而成為重要股東，惟買下公司股權之過程中若資金不足，即須向外融通資金（股權融資或舉債）。
  1.MBO發展情形：1990年以前之企業採取多角化投資方式而形成集團企業，惟之後企業已逐漸揚棄此種作做法，其原因如下：
  （1）股票市場對整個集團企業之總評價低於其個別企業價值之加總，造成集團企業分割集團企業或處分轄下表現不佳子公司之壓力；
  （2）過去以舉債收購之企業，若表現不如預期或產生管理上問題，而使該企業財務陷入困境時，出售此類企業之壓力將湧現；
  （3）集團企業傾向找出「核心資產或事業（即對集團企業有較大之財務貢獻）」，或具有潛力成為市場領導廠商；
  （4）在成功MBO案件中，其中48％出自集團企業處分轄下投資事業，至於公營事業民營化之比率占10％。
  2.經營管理團隊希望擁有目前經管事業之控制股權；
  3.取得融資管道較以往增加：以往一群具有專業經驗之經營團隊囿於自有資金暨借貸資金有限，而無法買下其經營之公司，然而日後在創投事業、投資銀行及專業基金之支持下，擁有良好經營績效之管理團隊將可順利取得買下公司所須之資金。
  4.參與MBO之當事人能獲得可觀之報酬：
  （1）經營團隊：最後其取得企業之股權比例較未進行MBO前高出許多，若MBO後之經營團隊能使企業經營績效顯現，則經營團隊將可獲得極佳之資本利得。
  （2）財務顧問：能獲得可觀之財務顧問費用；
  （3）融通資金者：創投事業經由股權投資未來能獲得可觀之資本利得，而銀行業者則能取得不錯之利息收入。
  5.若公司所得稅率相對較高，當利息支出可充作扣抵稅額時，舉債之稅後成本可有效降低，此亦為有利MBO案件增加之因素。
  6.MBO之融資架構：
  （1）優先順位債務（senior debt）：（i）為最便宜之融資方式；（ii）為購買公司之主要資金來源；（iii）係固定還款條件之中長期放款；（iv）為有擔保之放款。
  （2）夾層融資（mezzanine）：（i）求償權順序排在優先順位債務之後；（ii）要求之報酬約在15-25％；（iii）通常搭配認股權或轉換權，此權利亦稱作「股權啟動機制」（equity kicker）；（iv）當公司之現金流量趨緊時，可用「股權啟動機制」作為替代方案；（v）可降低創投事業資金之需求。
  （3）法人投資機構（例如創投事業）之股權融資：（i）要求股權報酬率（以IRR計算）之考量為該企業風險高低，通常創投事業要求IRR約為30％；（ii）其投資股權種類係可轉換為普通股之特別股。
  （4）賣方融資：（i）可能為無擔保放款，但其求償順序先於其他債權人；（ii）亦可能以股權融資方式參與投資，避免未來公司經營狀況良好卻無法享有成果；（iii）此種融資方式於賣方削價求售時較常見。
  （5）管理團隊之股權融資：（i）法人投資機構（例如創投事業）希望管理團隊之投資金額愈多愈好，一般而言，其投資金額約為薪資之1.5倍；（ii）管理團隊多以持有普通股形式參與投資；（iii）公司可利用「制輪機制（rachet）」方式獎勵管理團隊，例如管理團隊最初持股比率約5-10％，若未來數年順利達成公司訂定之獲利目標，則持股比率即可大幅提高至25-30％，此機制執行可以「買回可之可轉換特別股」或給予「延後取得股份」之方式，將股份給與管理團隊。
  (五)與創投同業聯合投資
  創投事業投資時，會搭配其他創投事業聯合投資，主要原因如下：
  1.其他創投事業以其專業經驗對投資案提供不同看法，可降低投資案失敗風險。如何選擇其他創投事業，不外乎（1）公司第一回合（first round）增資股多係有經驗創投事業相互介紹投資；（2）公司第二回合後增資股，創投事業不論有無經驗，皆可參與聯合投資。
  2.當公司進行後續增資時，有意加入之創投事業，因對該公司內部訊息並不瞭解，其參投資之先決條件為：先前投資之主要創投事業（lead investor）應按照持股比例認購本次增資股，本次加入之創投事業則認購創業者放棄部份。
  3.聯合投資可使個別創投事業之投資組合更加多樣化，避免於單一投資案投入過多資金，而使風險過於集中。
  (六)創投事業扮演之角色
  1.與潛在投資人（退休基金、大學之捐贈基金及個人富豪）維持良好關係，以利未來募集資金。
  2.就創業者提出之投資案，審查經營團隊、技術、市場策略、財務，並於決定投資後，分階段投資及加入公司董事會進行業務監督。
  3.管理轉投資事業，並提供諮詢顧問，以利經營成功之公司能順利上市，雖然上市之比率僅占創投事業投資組合之20~35％，但獲利相對豐碩。
• 二、創投事業之資金募集
  (一)創投事業係在資訊不對稱情形下進行投資，例如創投事業常投資具風險性之新公司、追求複雜新科技，因此有限合夥人及執行合夥人解決資訊不確定性問題，即以績效獎金方式，確保雙方之價值最大化。
  (二)幾乎所有創投事業皆設計自行清算（self liquidating）之約定，即創投事業之存續期間一般為7至10年，惟必要時可延長2至3年，迫使創投事業盡快結束投資組合中表現欠佳公司。
  (三)創投事業未具備一般公司擁有之控管機制（例如強有力之董事會），而且有限合夥人之投資權益（Interest）不得轉讓，故有限合夥人之補救措施，乃以『有限合夥契約（Limited Partnership Agreement）』規範執行合夥人。（註：國外「有限合夥契約」類似台灣「委託經營管理契約」及「合資協議書」之綜合內容）
  (四)有限合夥契約主要內容可區分為三類：
  1.對創投事業管理加諸限制：
  （1）限制投資單一公司之金額，以防止執行合夥人持續挹注大量資金於先前所投資但經營不善之公司；
  （2）限制舉債額度：限制執行合夥人之舉債額度（須為短期負債，例如bridge loan），或其為轉投資事業擔任保證之金額不得超過創投事業募集資金之一定比率；
  （3）限制創投事業與執行合夥人先前或日後募集之創投事業共同投資特定公司，惟若多數有限合夥人（一般係指代表2/3出資金額者）同意或有其他創投事業參與投資則不在此限。此項限制在於防止執行合夥人之投機取巧行為，例如當創投事業投資之某家公司經營不善時，為挽救該公司，執行合夥人募集第二家創投事業將會繼續投資該公司。
  （4）限制投資獲利再投資：獲利再投資須經諮詢委員會（Advisory Board，成員主要為出資金額較大之有限合夥人）或多數有限合夥人之同意方可為之。
  2.對執行合夥人之限制：
  （1）限制執行合夥人將個人資金投入創投事業之轉投資公司，以避免執行合夥人投入過多時間與精力於此，一旦公司經營不善時，執行合夥人通常不願認賠而停止投資。
  （2）限制執行合夥人出售其有限合夥之權益（通常占募集資金之1~2％），或須經多數有限合夥人之同意方可出售。即使執行合夥人出資比例甚低，但是有限合夥人仍擔心此舉將會降低執行合夥人監管轉投資事業之誘因。
  （3）限制執行合夥人募集新創投事業之時程：募集新創投事業將降低執行合夥人對於原創投事業之關心程度，故約定須創投事業之投資金額達募集資金規模之一定比例，或創投事業已成立一段時間，執行合夥人方得募集新創投事業資金。
  （4）限制執行合夥人從事創投業務以外活動：待創投事業之投資金額達募集資金規模一定比例或創投事業已成立一段期間後，執行合夥人方可從事創投業務以外活動。
  （5）增聘新執行合夥人須經諮詢委員會或多數有限合夥人之同意：因為增加經驗欠缺之新執行合夥人，雖可減輕業務負擔，卻降低監管轉投資事業之經營品質。
  3.對投資類別或產業之限制：創投事業對於（1）某一投資類別（例如企業重建案）或特定產業之投資金額，（2）數種投資類別或產業之投資總額，不得超過創投事業資金規模之一定比例，惟若經過多數有限合夥人或經諮詢委員會同意，不在此限。例如限制執行合夥人投資已上市之公司私募案（PIPE：Private Investment Public Equity）或執行合夥人專業知識欠缺之產業。
  (五)執行合夥人報酬
  1.創投事業除按實收金額或淨資產之一定比例（約2~2.5％）支付管理費予執行合夥人外，亦約定投資獲利實現後，須提供獲利之15~20％作為執行合夥人之績效獎金，惟須待有限合夥人已回收其出資金額後，執行合夥人方可領取。
  2.創投事業之轉投資事業上市後，執行合夥人處分股票之方式有二種，（1）處分持股後將現金依投資比例分配投資人，（2）執行合夥人將上市股票伺機分配予投資人，由投資人自行處分。若採用後者，執行合夥人可能會待股價即將下跌前分配給投資人，惟以分配日股價計算創投事業之報酬率及決定績效獎金，此對投資人不利。
  3.在美國，「成立較早且規模較大」之創投事業比「成立較晚且規模較小」之創投事業，約多分配1％績效獎金，收取管理費亦較低。因此，創投事業非常關心自身聲譽之建立（此係以成立時間及規模大小來衡量），希望能逐漸增加創投事業之資金管理規模。
  4.有關績效獎金應如何分配於（1）所有執行合夥人、（2）雇用之員工，有無明文訂定制度或辦法，過去較少提及，惟分配合理性對於經營團隊留任時間長短應有決定性影響。
• 三、投資創投事業之評估內容
  投資人投資創投事業之評估標準主要有下列四項，惟其中仍以評估經營管理團隊及其過去投資績效最為重要。
  (一)執行合夥人（管理公司）管理資金之規模
  1.已管理創投事業資金規模；
  2.本次募集創投事業資金規模；
  3.執行合夥人目前經管創投事業之股東（大型企業、金融機構）繼續投資前述創投事業之情形；
  4.本次募集創投事業之主要投資人（Lead Investor）背景及投資金額。
  (二)評估目前管理創投事業之投資組合狀況
  1.投資組合概況：各家轉投資事業之主要股東有無知名投資機構、執行合夥人有無擔任其董監事或取得觀察員之權利、是否屬上市公司、目前經營狀況；
  2.轉投資事業營運及財務情形；
  3.目前管理創投事業最近一季之季報；
  4.對投資組合進行分類（例如：IPO、正常、觀察、列管、停業/清算/淨值為負數;其他分類方式）
  5.現有投資組合中已上市（櫃）公司家數、投資金額、未實現資本利得；
  6.現有投資組合中近期內將上市（櫃）公司家數、投資金額。
  7.創投事業介紹以往經管創投事業之績效記錄（track record），投資人甚難有效確認此績效記錄。例如創投事業對以往投資（尚未上市），以過於樂觀之假設進行評價。另外私募說明書僅討論過去成功之投資案，而未說明這些投資案是早期即參與之投資，或是公司上市前增資，由其他創投事業提供部份股票供其投資。
  (三)經營管理團隊
  1.主要經營團隊成員學經歷暨過去投資績效；
  2.專職且現任之投資人員人數是否足夠；
  3.具創投事業經驗之人員數及其年資；
  4.專職人員背景與投資產業、投資策略間之關聯性。
  (四)執行合夥人（管理公司）過去投資績效
  1.目前已管理創投事業過去五年之每股盈餘；
  2.目前已管理創投事業過去四至五年提列投資損失家數及金額。
• 四、創投事業對申請投資企業之評估
  (一)評估營業計劃書
  對創業者而言，與創投事業初次接觸重點，即在於準備一份詳盡營業計劃書以利簡報順利進行。根據國外研究報告，創投事業拒絕之案件，首要原因當推營業計劃書內容不夠充分，其次為公司跨入行業之前景未明。通常創投事業經由營業計畫書之撰寫品質與詳實程度，可判斷創業者對事業經營的認真態度。能吸引創投事業注意的營業計畫書，其內容架構必須完整，前後假設與邏輯必須合理，預測必須有實際依據。
  (二)實地查核
  創投事業篩選公司之營業計劃書後，即進行實地查核，主要項目如下：
  1.經營團隊：正直性高、專業及實務經驗、功能組合、領導能力、價值觀相同。
  2.股東結構：主要股東之知名度、持股比例、持股穩定度及對業務推展有無貢獻
  3.產業市場：規模是否夠大、產品競爭情形、進入障礙高低、市場地位、成長潛力、有無市場區隔。
  4.技術：平台型或水源型技術、研發水準、智慧財產權及專利保護、產能水準。
  5.產品：市場價值、對其他公司有無策略價值。
  6.收入來源和獲利模型：顧客基礎、長期財務存活能力、營收獲利情形依照進度、財務規劃之合理性、風險與報酬分析。
  7.財務狀況：財務結構、現金流量、財務透明度、公司有無上市計劃、有無實施員工認股選擇權計劃。
  (三)投資案協商
  1.創投事業對於投資案會將其協商重點記載於「條件清單」（term sheet），並以此與公司討論，協商完成後，即將相關投資重點交由雙方律師完成法律文件。
  2.將「條件清單」之內容摘要列表如下：
  a.價格條款
  （1）增資前公司之價值（Pre-Money Valuation）：增資後新增股票選擇權股數會影響增資前公司之價值，通常在計算該價值時，會將股票選擇權成本先行扣除；
  （2）每股價格：本次募集資金多寡、公司已發行股數、公司增資前市值等因素共同決定此次增資之每股價格；
  （3）股本形成之時程；
  （4）募資金額：視公司支出與距離下回募資期間之長短而定；
  （5）參與投資之股東名單及金額。
  b.股票選擇權
  若有足夠之股票選擇權當作獎勵誘因，經營團隊將可吸引並留住優秀人才，此種做法對公司有益，投資人之風險亦可降低。
  c.創業者逐年實現應有之股票所有權
  創投事業之投資重點在於經營團隊、創意及具有將創意轉換為公司業績之能力，因此透過「逐年實現現在應有之股票所有權」之方式較可降低主要人物離職之風險，進而提昇公司之價值。
  d.享有優先清算權
  公司一旦面臨合併、清算、或出售公司與重要資產時，特別股股東就其投資金額部份擁有優先受償權，
  e.反稀釋條款
  公司日後募集資金時，若新股東認購價格低於現階段投資股東之認購價格，公司必須增加發行股數給予現階段投資之股東。
  f.優先認購權
  現階段投資之股東未來有權按照持股比率優先認購日後增資之股票，此條款之好處在於當被投資公司之績效優良時，投資人擁有繼續參與投資之權利，避免股權遭稀釋，進而提高整體投資組合之績效。
  g.註冊登記
  允許股東擁有要求公司提出IPO或二次承銷之權利，此可增加股東持股之信心。
  h.保護條款
  當股東之權利受到重大影響時，保護條款允許股東對於一些重大變更事項具有掌控能力。例如創投事業為降低投資風險，有時會要求創業者提抵押品保證或回收保證等
  i.董事會
  董監事席位分配、董事會的權利義務與財務責任(如背書、保證)，若藉著投資協議書約定股東須取得董事席次，則股東即可在董事會就公司經營方向表達意見。
• 五、創投事業之投資後管理
  (一)參與轉投資事業之董事會：
  達到對公司監控及提供管理諮詢之目的。惟若監控之必要性愈高，創投事業愈可能參與董事會，例如當公司更換執行長或高階管理者時（即公司有組織危機時），創投事業會積極參與董事會。由於監督轉投資事業牽涉之交易成本較高，故創投事業所在地距離其轉投資事業是否遙遠，亦為創投事業考慮是否擔任轉投資事業董事會成員原因之一。
  (二)每季向創投事業之投資人報告轉投資事業營業情形及財務狀況；
  (三)定期（每半年）對轉投資事業進行評價，評價準則建議提創投事業董事會討論。
  提出下列評價方式供參考，藉以了解創投事業投資組合優劣：
  1.已上市（櫃）公司部分：採用資產負債表日之收盤價作為公平市價，惟持有已上市、櫃公司股票尚處限制交易期間者，須充分揭露明細情形。
  2.未上市（櫃）公司部分：
  （1）若近期辦理現金增資或股票有成交價者，評價依下列順序適用之：（i）承銷價格；（ii）最近一次現金增資價格，惟須有逾20％之非原始股東（外部獨立投資者）參與認購；（iii）採用資產負債表日或最近一次成交之興櫃股票價格；（iv）須出售公司股權10％（含）以上予非原始股東（外部獨立投資者）之交易價格；
  （2）若近期未辦理現金增資或股票無成交價者，依下列方式評價：
  （i）未來半年可能停工、歇業、破產者：股權投資價值評估依投資成本折價50-100％；
  （ii）非屬國外生物科技公司，從投資年度起算，若
  公司屬連續虧損三年者：股權投資價值評估採用成本、淨值孰低法。淨值資料使用以可取得之最近一季財務報表；
  公司非屬連續虧損三年者：若公司淨值小於實收資本額2/3或1/2時，股權投資價值評估依投資成本折價25％或其倍數計算；若公司淨值大於實收資本額之2/3或1/2時，股權投資價值評估以投資成本計算。
  （iii）國外生物科技公司：從投資日起算，公司淨值（淨值資料使用以可取得之最近一季財務報表）：
  若非連續一年以上為負數，股權投資價值評估依投資成本計算；
  若連續一年以上為負數，股權投資價值評估依投資成本折價25％計算；
  連續二年以上為負數，股權投資價值評估依投資成本折價50％計算；
  連續三年以上為負數，股權投資價值評估降為0。
• 六、創投事業之投資回收
  成功出售持有股份，可使創投事業之投資人回收可觀之獲利，將是創投事業未來募集新創投事業之有利保證。創投事業最終目的即在於將營運狀況良好以及具有發展潛力之轉投資事業，透過股票上櫃\上市、合併的方式來回收投資，並獲得高額的投資報酬。但轉投資事業經營狀況不如預期亦屬常見，創投事業為減少損失，將及時出售股權退出經營。
  創投事業之投資案於退出階段時，於下列層面有其特殊涵義：
  (一)社會福利：創投事業之存續期間約十年，投資人若預期創投事業之投資組合無法在十年內上市，將影響其投資意願；因此創投事業將著重投資於能公開上市之熱門產業，如此，具有未來展望但上市期間遙遙無期之科技將乏人問津。
  (二)對轉投資事業之影響：缺乏經驗之創投事業考量自身利益，傾向採取一些有害公司長期發展之措施（縮減研發費用以增加利潤）而使公司提早公開上市，此即『為博取投資人之喝采而採用某種特別手段之做法（grandstanding）』，該問題發生原因乃因創投事業募集新基金能否順利端視其聲譽與經營績效好壞而定，因此創投事業願意承擔其轉投資事業提早公開上市帶來之相關成本，僅為提高自身聲譽與短期經營績效；另外創投事業亦可能利用其熟悉公司之內部訊息伺機出清持股，造成公司股價下跌，將對公司本身及其他投資人不利。
  (三)閉鎖期：因為退出投資之行為可視為創投事業對不確定環境所產生之相對反應，因此政府相關法規規定公司之內部人及創投事業於公司股票公開上市後一段期間內不得出售持股。
  (四)創投事業因為擔任轉投資事業之董事暨非正式管理顧問，具有強力控制權（例如可將持股賣回給經營團隊），擁有豐富之公開上市經驗，可使轉投資事業能在適當時機公開上市。因此創投事業往往在公司股票價值處於高檔時，規劃公司股票公開上市；當公司股票價值處於低檔時，改以特定私人融資方式提供公司資金。至於有關公司股票公開上市最適時機之選擇，「有經驗之老資格創投事業」則相較「欠缺經驗之新創投事業」更加專精。

本篇原文刊登於中銀月刊，特別感謝作者：兆豐銀行投資部劉科長執禮提供相關檔案資料。

97.08.14新聞訊息

• 台灣
  估計約18萬名大陸觀光客，將於奧運結束之後，因中秋節與大陸十一長假來台觀光。
  壽險資金將開放投資大陸股市，初期可能先放行基金、ETF等風險較低的項目。
  國際美元反彈暫歇，作多美元的外資技術性反手放空美元，新台幣兌美元匯率結束連續11天貶值，終場升值3.9分，美林證券及摩根士丹利證券表示，美元匯率有點升過頭，短期將面臨回貶壓力。
  行政院物價穩定小組決定，將油品之關稅稅率由10%降為0，預計財政部將於12月底前完成海關進口稅則修正草案。
  為推動亞太金融中心之資產管理中心，金管會考慮訂定資產管理中心發展條例，訂定降低稅負及鬆綁資金進出障礙等規定，以吸引國外資金。
  台北市預售屋價格Q2下跌0.8%，近三年罕見，市場悲觀看待未來走勢，惟大安區房價卻創新高。
• 美國
  美證管會擬永久禁止放空房利美、房地美等19檔金融股。
  美國七月份零售額，出現五個月以來首次下降，不過減幅低於預期。
  美國達拉斯與費城聯邦準備銀行均發出警訊，美國下半年經濟將呈現零成長。
• 大陸
  中國工商銀行，上半年利潤超過90億美元，惟去年前六大銅業中獲利惟一成長者。
  中國外匯存底將因為大量購買二房證券，而呈現大幅度減少的現象。
• 全球
  日本Q2之GNP年減2.4%，創近六年來最大跌幅，究其原因係原物料飆漲拖累所致。
  印度經濟成長率，依據官方報告，預估只有7.7%，較去年的9%大幅下降，也低於印度央行估計值。
  景氣寒冬，邪惡產業仍舊夯，酒照喝、菸照抽，酒商、菸草廠獲利強勁成長
  天氣衍生性商品，預期可能會取代次貸及連動債商品，今年交易規模將高達1,000億美元。
  俄國股市表現，本季以來大跌20%，在全球股市表現中最差。
  英國下修明年Q1經濟成長率，由原先1%降為0.1，央行總裁並警告經濟將陷入寒冬\，英鎊兌換美元亦創下22個月低點。
  八大工業國家目前壟罩衰退危機，日本、義大利Q2呈現經濟負成長

第三屆中國企業併購大會

第三屆中國企業併購大會
3rd Annual China Mergers & Acquisitions ConferenceSeptember 17 - 18 2008, Pudong Shangri-La, Shanghai, China

活動地點：Pudong Shangri-La, Shanghai, China
活動日期：2008年9月17~18日

會議主題：
中國併購交易量（不包括外部交易）增加18% ，增加25%價值，總金額超過800億美元，在2007年。
如何在中國市場的併購過程中減輕不確定性和風險，改善交易成功率？此為本次會議主要的主題。

活動網頁：http://www.ibcchina.com.cn/ibcchina/marlin/system/render.jsp?siteid=30000001182&marketingid=20001696463&MarlinViewType=MARKT_EFFORT&proceed=true&MarEntityId=aedb78d5559c4c9aead8e6011f6807e7&entHash=254a47a8b

97.08.13新聞訊息

• 台灣
  雷曼兄弟駐東京經濟學家Hiroshi Shiraishi表示，台灣明年GDP上看6.2%，未來五年逾5%，主要是兩岸開放效益逐漸顯現下，經濟將強勁反彈。不過今年Q4經濟成長率僅1%。
  行政院預計將於明天院會通過四年四兆大投資計畫，將以國際招商、兩岸合作搭橋專案、推動重大投資三管齊下。
  台積電繼鴻海之後，買回庫藏股，今起兩個月內，購回數量上限28.3萬張，以降低員工分紅衝擊所造成之股權稀釋。
  穆迪經濟分析師Tine Olsen指出，美國次級房貸衝擊受傷最嚴重地區為亞洲地區，因高額外匯存底關係，台灣曝險率占比最高。
  外資銀行、寶華經濟研究院表示，鑑於台灣物價已經受到控制，未來央行將會將注意力轉到經濟成長率，升息亦將會在年底前劃下句點。
• 大陸
  大陸連續三個月消費者物價指數(CPI)下滑，七月份CPI漲幅下滑至6.3%，人民幣升值壓力較為減緩。
  雷曼兄弟總經研究部門認為中國經濟走勢將與奧運題材脫鉤，預計2009年GDP成長率將下跌至8%。
  大陸股市本益比跌至七年來新低，目前為19倍左右，較2005年跌破1000點時的19.96還低，七月份開戶數創下今年新低。
• 全球
  全球商品價格，自最高檔反轉殺聲震點，白金↓36%，白銀↓33%，黃金↓22%，石油↓23%
  俄羅斯總統下令停止在喬治亞的軍事行動，大幅激勵俄羅斯股匯市，油價也繼續轉空下跌。
  隨著中國勞動力與運輸成本大幅提高，歐洲企業大幅減少對中國投資額，並將目標轉向中歐、東歐與俄羅斯等新興市場。
• 美國
  美國六月份貿易赤字，受到出口金額創下歷史新高，抵銷石油進口成本大幅膨脹，意外的出現縮減。
• 亞太地區
  標準普爾亞太區首席經濟學家Subir Gokarn 表示，今年下半年與明年Q1經濟走勢不樂觀，預期亞洲經濟明年Q2才會好轉

97.08.12新聞訊息

美國彭博社針對50位經濟學家調查，美國不景氣持續到2009年，消費會產生停滯，且退稅效應第四季將會冰消瓦解，通膨壓力也稍獲紓減。
美元飆升，7/15至今相對澳幣紐幣各升值9.5%、9.2%，相對於歐元，漲至六個月新高。
台幣連續10天貶值，造成台股大漲，央行亦緊盯炒匯。
製造業爭霸，中國明年變老大，搶走美國百年王位，金融時報稱：較預期提早4年。
日本野村首席經濟學家辜朝明：中國會是下一個泡沫，美國房市尚有15%要跌。
大陸前七個月順差大減9.6%，學者認為未來一年經濟成長將趨緩，官方將重新檢討宏觀調控。
大陸生產者價格指數飆升，七月增幅10%，創12年來新高，與CPI背離，企業經營成本遽增。預期寬鬆制政策將陸續推出。
大陸滾石移動將來台掛牌，可望成為首家含內外資及陸資之上市櫃公司。
寶華經濟研究院院長梁國源：從市場資金操作，看近期油價反轉，避險者及投資者均由多轉空，100美元為最近主要關卡，短期內油價仍大幅波動。
霸榮週刊：油氣暴跌，能源股買點浮現。
多家外銀指出：油價超過100元，就算貴。美元轉強刺激油價回軟，未來每桶在110~120每元間盤整。
俄羅斯與喬治亞間的軍事衝突周一出現緩和之跡象。
黃豆、玉米期貨回測今年起漲點。
鋼筋急殺，兩個月跌4000元，平均跌幅超過12%。
新加坡出口，恐見七年來首度衰退。

97.08.09~08.11新聞訊息

• 08.09(六)
  1.股匯市脫鉤，台幣08.08重貶2.1角，貶破31元，創歷年來第5大量。
  2.汽油08.09降價2元，柴油降價2.2元。
  3.歐元重挫，美元急升(08.08創下近八年來最大跌幅)，油金銅暴跌。
  4.油價下跌，美國石油需求仍下滑。
• 08.10(日)
  1.能源佔進口GDP，上半年創新高15.4%，超越前二次石油危機。
  2.俄羅斯與喬治亞共和國開戰，股匯市應聲重挫。
  3.油價下跌、美元飆，道瓊股價指數08.08大漲300點。
  4.全球經濟走緩，商品行情低迷。
• 08.11(一)
  1.匯銀：台幣年底回測32元(市場全面看貶，出口業逢甘霖，惟油價仍為變數)。
  2.俄羅斯與喬治亞戰爭，國際油價地域風險提高，危及BTC油管。
  3.財務地雷爆，聯貸利率節節升高，至少加碼40基本點。
  4.土耳其變身新興國家之虎。
  5.全球經濟趨緩，亞洲貨幣大貶。
  6.美二房虧損大，美金融股前景堪慮。美政府灑錢救火，美金融愈補愈大洞。

抗通膨債券及基金

近來國際能源與農工原物料價格不斷高漲，輸入性通貨膨脹隨之增加。依據行政院主計處統計本年1至6月消費者物價(CPI)年增率高達3.88%，躉售物價指數(WPI)年增率更高達8.36%，並預測全年CPI年增率為3.29%，WPI年增率為5.93%。

各國政府鑑於全球能源等原物料及商品價格居高不下，為避免實質利率產生負值情形發生，在貨幣政策上多採升息之緊縮措施，因此將會衝擊固定收益金融資產之實質收益。

現階段投資人在固定收益商品投資方面，可投資於較高利率之金融工具(如保本保息之組合式存款)及收益連結到物價指數之抗通膨債券(如TIPS)。

• 美國的TIPS (treasury inflation protected securities 首見於1997年，和我們所熟知的美國公債相同處是，同由美國政府所發行，截至2008年5月底tips約佔全部公債發行量的17%；雖然市值驚人，但是交易直到2004年才因油價上揚與外國投資者增加，而開始變得比較熱絡，目前流動性較佳的仍集中在最常發行的10年期 tips。而tips和公債不同的地方是，它的本金(principle連結到美國未經季節調整的都市消費者物價指數(non-seasonally adjusted consumer price index for all urban consumers (cpi-u，所以當通膨增溫時，tips的本金就會增加(圖一。相對地，通縮的時候，本金也會下跌，但是美國政府不會讓該債券的價格低於面額。如此一來，債券到期時，投資者得到的金額 一定至少會大於或等於當除所投入的金額；也因為其本金可以隨者通貨膨脹上升，投資常將 tips 看成可以規避通貨膨脹的投資工具之一。

參考連結：http://tw.money.yahoo.com/report_article/adbf/d_a_080620_2_10d3a

創投業登陸可望鬆綁(摘錄自經濟日報97.07.21)

經濟部(註：創投產業之輔導目前由經濟部工業局主政)官員將與金管會研商，檢討放寬金融輔助業-創投業到大陸投資禁止類產業別限制，預料隨著產業別鬆綁，創投業登陸投資的限制也會跟著放寬。
行政院長劉兆玄本周三（23日）將與工商團體座談，業者要求政府准許創投業赴大陸投資不設限，行政院上周特別要求經濟部研究，預料的座談中，將有政策性宣示。
創投業投資大陸之限制爭議已久，民國92年經濟部對誠宇創投以及全球策略創投投資中芯半導體乙事各重罰100萬元，係因晶圓廠當時仍屬禁止登陸項目。當時兩家創投之負責人分別是前行政院副院長徐立德、前政務委員楊世緘，其中行政院開發基金(註：目前已經併入行政院國家發展基金)更擁有誠宇創投2.5%的股權，更引發外界矚目。
立法院後決議，凡行政院開發基金投資的創投業，現階段不得直接或間接投資大陸地區公司，並強制納入創投公司的章程，讓以全球為投資標的的創投業，在大陸經濟強勢崛起的這幾年，發展上受到束縛。
預料本案通過後，行政院國家發展基金應會配合修正「投資創業投資事業之審查及管理要點」相關條文內容。

新聞連結：http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/4434778.shtml

美國最大退休金Calpers上年度虧損2.4%

美國最大退休金基金加州公務員退休基金（Calpers）表示，今年度(2008)年上半年虧損2.4%，其股票部位之投資組合則慘賠10.5%(上次虧損年度為2002年的5.9%)，截至7月16日為止，Calpers資產價值為美元2,302萬元。

Calpers 投資首席Anne Stausboll表示：「投資者在過去一年要獲得正報酬是很困難的，不過我們在其他投資工具上有已實現之收益；我們在固定收益投資上及抗通膨之資產(如商品等)上均有正的報酬，我們在去年秋天減碼上市公司股票，亦有助於報酬率的負面衝擊。另外股市終究會反彈，未來還是會投入公開市場，目前我們將重新佈局，加碼國際市場，並修改外部經理人計劃，以提高報酬率」

以2008年3月底資料計算，股票投資組合下跌11%，私募股權股票卻上漲19.6%，與通貨膨脹有關資產上漲22.9%，債券投資組合上漲7.7%，基礎建設上漲8.1%。另外，該基金非美國股票下跌5.8%，而在美國的股票下跌13.4%。

上年度標準普爾500指數重挫15%，道瓊工業平均指數大跌16%，美國以外的MSCI世界指數也下滑9.7%。

Calpers說，該基金平均年獲利須達7.75%，才能確保州政府不必再出資補貼；過去5年來每年平均獲利超過11.4%。但今年初執行長、投資長，以及全球股票部主管相繼求去，跳槽至私人企業。

去年Calpers董事會首次同意Calpers投資商品，並允許基金經理人對美股採取空頭部位，以及進軍印度或中國等新興經濟體的股市，或加碼私募基金。

相關新聞連結：
經濟日報97.07.21 http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN5/4434751.shtml
及國外報導 97.07.18 http://news.yahoo.com/s/nm/20080718/bs_nm/calpers_loss_dc_3

創投不捧場，矽谷新興科技業轉向私募籌資(摘錄自工商時報 97.07.02)

• 創投支持企業IPO案件數
  根據美國國家創投協會(NVCA)統計，今年第二季全美創投支持企業IPO案件數竟然掛零，係自1978年來首見。第一季也只有區區5件，去年第四季則有31件創投支持企業IPO案。
  眾多小型創投支持公司受到近來景氣市況欠佳，難以IPO籌資，被迫轉而尋求新興投資銀行的挹注來彌補資金缺口，並在IPO市場日漸萎縮下，愈來愈多新創公司願意接受收購提案。 按理來說，創投業者對外來收購應是樂觀其成，因其所投資的公司若獲收購照樣可以獲利，但事實上IPO下滑反將侵蝕收購價值。
• 創投支持企業收購案的總值
  今年Q2，全美創投支持企業收購案的總值，較去年同期的39.7億美元減少24億，減少近4成。
  目前來看，美國創投支持企業從開始籌備公開發行到正式上市平均需8.6年，比1999年的不到4.5年要長得多。
  
• NVCA稱目前IPO衰退為「資本市場危機」，呼籲政府簡化若干新創公司相關法規。部份創投業者及銀行業者卻表示，華爾街最近結構轉變阻礙小公司尋求IPO的機會。

新聞連結：http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120602+122008070200689,00.html

巴菲特嗆避險基金(摘錄自97.6.11蘋果日報)

• 股神巴菲特與年僅37歲避險基金公司Protege Partners共同創辦人賽德斯（Ted Seides）的戰帖，對賭未來10年S&P 500指數報酬率是否贏過Protege Partners 5檔避險基金組合。
• 賭局起算時點：從今年起至2017年底(10年)
• 賭金：雙方分別下注32萬美元，總計64萬美元賭金先投資於美國零息債，屆時賭金加上投資效益總計為100萬美元。
• 賭局起因：巴菲特在2006年波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）股東會嗆聲：「要用100萬美元賭任何一支股票指數型基金的10年績效表現，會比任何10支的避險基金扣除手續費後的投資收益還要更高。」其主要原因係避險基金所收之高手續費，一般而言，避險基金一開始就向投資人收取手續費，如果避險基金賺錢，基金經理人會抽取獲益的20%放進自己口袋，避險基金公司還要扣剩下收益的5%，剩下的才是投資人賺到的錢。
  
• 波克夏官網：http://www.berkshirehathaway.com/
• Protege Partners避險基金網站：http://www.protegepartners.com/

新聞連結：http://1-apple.com.tw/index.cfm?Fuseaction=Article&NewsType=1&showdate=20080611&IssueID=20080611&Sec_ID=5&Art_ID=30641035&ArtPage=1&SubSec=20

<觀察重點>近年來避險及創投基金，甚至一般共同基金迭遭批評，主要係其大部分績效無法超過指數報酬率，所以目前ETF當道也是有道理的

愛台十二建設(馬英九政見)

• 愛台十二建設分別是：
  1.全島便捷交通網
  2.高雄自由貿易及生態港
  3.臺中亞太海空運籌中心
  4.桃園國際航空城
  5.智慧台灣
  6.產業創新走廊
  7.都市及工業區更新
  8.農村再生
  9.海岸新生
  10.綠色造林
  11.防洪治水
  12.下水道建設
  
  各項建設詳細內涵：
  


• 全島便捷交通網
  1.北中南都會區捷運網
  北部都會區捷運網路：台北捷運連接到土城、三峽、鶯歌、萬華、中和、樹林、安坑、汐止、淡海等地；基隆－桃園－台北軌道串連；社子、士林、北投區域輕軌網路。
  中部都會區捷運網路：連接台中、烏日、彰化、豐原、梧棲、大里、霧峰、草屯、南投等地。
  南部都會區捷運網路：嘉義高鐵站到市區；台南捷運；高雄捷運延伸至岡山、路竹、屏東等地並續建後期網路。
  2.北中南都市鐵路立體化及捷運化
  3.東部鐵路電氣化與雙軌化
  4.台鐵新竹內灣支線、台南沙崙支線、東線客車購買等計畫
  5.高速公路與快速道路系統整合
  


• 高雄自由貿易及生態港
  1.高雄港洲際貨運中心建設
  2.建設港區生態園區並設立海洋科技文化中心
  3.改造旗津地區成為高雄國際級海洋遊樂區
  4.哈瑪星、鼓山、苓雅等舊港區之改造計畫
  5.高雄國際機場擴建倉儲物流設施，並改善周邊交通
  


• 台中亞太海空運籌中心
  1.建設台中港、台中機場、中科、彰濱間運輸網路，以發揮亞太海空運籌中心功能
  2.中部國際機場擴建及新建航空貨運站
  3.設立倉儲物流及加工增值專區
  


• 桃園國際航空城
  1.推動「桃園國際航空城特殊條例」，將桃園機場打造成6150公頃的亞太國際航空城
  2.民國107年興建完成第三航廈，並陸續興建第四期航廈、第三跑道等
  3.整建第一航廈
  4.建構完善的航空城聯外交通建設
  


• 智慧台灣
  1.人才培育
  o加強語文及資訊教育，消除城鄉差距及數位落差，鼓勵終身學習。
  o每年投入100億元經費，８年共800億，推動高職免費，改善技職院校師資、設備與課程。
  o推動8年800億「邁向頂尖大學計畫」及「教學卓越計畫」，目標為研究成果達到世界級水準。
  2.文化創意產業
  o推動「文化創意產業發展法」；設置文化創意及數位內容產業專業園區；由國家發展基金撥出100億元，以創投方式投資文化創意產業之相關企業；編列充裕預算，獎助文化創意及數位內容產業業者進行國際拓銷，參與國際性展覽。
  3.建設全世界第一的無線寬頻國家
  o將台北市「無線新都」經驗，推廣至全國主要都會區，全面建置無線上網設施；建置「無線高速公路」，使所有偏遠地區均享有與城市相同之寬頻服務。
  4.建構智慧交通系統及智慧生活環境
  o交通管理智慧化、陸空海運輸智慧型整合、物流智慧化、通關智慧化、票證整合與電子化；智慧型醫療照顧、智慧型安全、智慧化金流及電子交易。
  


• 產業創新走廊
  1.北北基宜產業創新走廊：除現有內湖科學園區及南港軟體工業園區外，新建北投士林科技園區及基隆市北台綜合科技園區、台北縣遊戲產業及文化產業園區和宜蘭科學園區。
  2.桃竹苗產業創新走廊：加速發展桃園航太科技園區、新竹科學園區龍潭基地、竹南基地第四期擴建、銅鑼國防科技園區；設置國際村，吸引境外高級人才。
  3.中彰投產業創新走廊：設立中部科學園區彰化基地；設立工業技術研究院中部分院。
  4.雲嘉南產業創新走廊：在西部地區由中往南發展農業生技產業。
  5.高高屏澎產業創新走廊：擴大高雄軟體園區成為創新科技研發園區；中央部會重要研究機構含工研院、資策會等之分支機構進駐。
  6.花東產業創新走廊：協助花蓮縣設立石藝研發創意園區；協助東海岸發展深層海水產業，台東縣設置深層海水產業發展園區。
  


• 都市及工業區更新
  1.北部：台北市推動「首都核心區歷史保存與再發展計畫」，活化區位功能；基隆火車站及港口水岸更新計畫。
  2.中部：中興新村更新為文化創意及高等研究中心園區；水湳機場場址再開發。
  3.南部：高雄市愛河口港區水岸再發展計畫。
  4.北中南老舊工業區之更新與開發。
  5.高鐵新站 (南港、苗栗、彰化、雲林) 及車站特定區開發。
  


• 農村再生
  1.推動「農村再生條例」，十年編列1,500億基金 (八年1200億)，執行農村再生計畫，照顧4,000個鄉村社區、60萬農戶
  2.建立老農退休機制 (政府補貼利息300億)
  3.推動「小地主大佃農」制度，鼓勵專業農民擴大農場企業化經營
  4.在分級、分區管理及合理回饋機制下，大量釋出不適用的農地，提升國土利用效率。
  


• 海岸新生
  1.定期清除全台漁港淤沙，改善傳統漁港為兼具漁業及休閒觀光之現代化漁港，並鬆綁沿海遊艇觀光限制。
  2.國際招商開發沿海景點，建設海岸生活與旅遊區；發展郵輪觀光，推動高雄港、基隆港、花蓮港納入國際郵輪航線；檢討保安林，解編無國家安全或生態顧慮者，以活化沿海土地利用。
  


• 綠色造林
  8年內平地造林6萬公頃，每公頃每年補助12萬元；在中南部建設三個一千公頃的大型平地森林遊樂區。
  防洪治水
  1.全面檢討八年1160億防洪治水計畫，加強執行與考評，必要時增加經費。
  2.推動「高屏溪整治特別條例」，專款治理高屏溪水患與污染問題。
  3.加強地下水補注，有效改善地層下陷；推動整體性治山防災計畫；劃設土石流危險區及環境敏感區，設置土石流監測及預報系統。
  4.編列4年500億經費，重建原住民家園與推動國土保育。
  


• 下水道建設
  每年投入300億建設污水下水道，接管率每年提升3%；加強僻遠山區小型污水處理系統建設，確保水源水質。
  
  <觀察重點>目前新政府團隊致力於達成競選政見，可觀察其對產業的影響與衝擊。

主動式管理ETF 掛牌問世(摘錄自聯合晚報97.05.27)

指數型基金ETF一向強調被動式管理，不過美國證券交易委員會(SEC)今年2月核准了四檔主動式管理ETF掛牌問世。寶來投信總經理劉宗聖表示，假設ETF追蹤的指數內含50檔成分股，主動式管理ETF可能從中挑選30檔，合成複製新成分股，期望績效表現同樣接近標的指數。因此其特色在於所追蹤的指數具有主動選股的機制，使用市值及流動性以外的指標進行成分股選股，相較傳統市值指數，該指數加重了小型股的權重。

美國是全球ETF最大市場，除BGI和SSgA兩大發行人外，近年來最受注意的是PowerShares Capital Management，該公司目前是全美第五大ETF發行商，總共管理124檔 ETF，總資產規模高達331億美元，預計未來還將發行45檔ETF。

PowerShares四檔「完全」主動式ETF，於今年4月中掛牌上市，包括3檔股票型及1檔固定收益型產品，即 PowerShares Active AlphaQ Fund(PQY)、PowerShares Active Alpha Multi-Cap Fund(PQZ)、PowerShares Active Mega-Cap Fund(PMA)、PowerShares Active Low Duration Fund(PLK)；另Bear Stearns 的第一檔主動式 ETF-Bear Stearns Current Yield Fund（YYY）已在今年3月發行，而BGI計畫發行iShares Euro Currency Fund、iShares Pound Sterling Currency Fund等主動式ETF；至於道富(SSgA)則是推動一系列將旗下ETF包裝成為主動式目標到期日的ETF。

新聞連結：http://mag.udn.com/mag/fund/storypage.jsp?f_ART_ID=127628

碳市規模擴張，碳排指數走紅(摘錄自工商時報97.05.22)

投資界看好碳市潛力，紛紛推出與主要碳市連動的商品指數，半年內有4項相關指數問世，包括巴克萊資本的全球碳指數、瑞銀的溫室指數、美林的MLCX全球二氧化碳排放量指數、興業銀行的SGI-orbeo碳配額指數，這些指數都追蹤全球兩大碳市行情，一是歐盟碳排放配額（EUA），另一為減排額認證（CER），各家指數的主要差異僅在於權重。

註：EUA隸屬歐盟的排放交易機制（EU ETS），交易自今年起進入第二階段，而CER源自聯合國京都清淨發展機制（CDM）。

Point Carbon預估，全球碳市規模將近56至42億公噸，價值630億歐元（約920億美元）。全球碳市去年規模為27億公噸，價值400億歐元。依照歐洲氣候交易所周二行情，2008年12月期EUA每公噸碳約25.40歐元。Point Carbon在今年2月指出，EU ETS仍將是全球最大碳市，今年交割量預估為26億公噸上下，約值680億美元，將近全球碳市的74％。

新聞連結：http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120602+122008052200703,00.html

<觀察重點>97.4.30日立法院衛環委員會第三度審查同意開放碳交易的行政院版溫減法草案，未來台灣如何進行碳交易，值得關切。

為什麼孩子們要見巴菲特？(摘錄自WSJ)

看看今年有參加巴菲特公司-波克夏股東年會之小朋友說法吧...倒是蠻特別的

權證建議發行範圍香港入列(摘錄自工商時報97.05.13)

證期局官員指出，考量新加坡、香港做法，目前「傾向朝開放的方向」來研議，預計最快今年下半年，就可開放上路。
至於可開放的外國有價證券標的範圍？官員表示，兩單位表達的是，希望比照國內券商到海外發行權證的做法。例如：受當地證券主管機管理的證券交易所或店頭市場，且發行地的國家主權評等，在三種評等公司達A-級或A3級以上的18個地區，亦即，非屬於互相掛牌交易所的香港，也在開放之列。至於指數權證，由於屬期交法範圍，在適法性的部分，如何協調或整合。
另一方面，在履約結算方面，國內現以現金結算為主，若是外國有價證券，是現金結算或是實物交割，須進一步研議。

新聞連結：http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120601+122008051300616,00.html

發行外國公司標的權證有望(摘錄自工商時報2008.05.13)

趁政府開放外國公司來台上市熱潮，國內券商透過證交所正式遞案，爭取開放外國公司為權證發行標的。據了解，金管會證期局已就此審議，一旦放行，未來就算知名外國公司不來台上市櫃，國內投資人可藉由權證間接投資這些績優股。
此外，由於外國公司成為國內券商發行標的，不需要當地主管機關審核與同意，因此一旦開放，在台灣資本市場出現的速度，絕對快於外國公司直接來台上市，投資人將有更多選擇標的。
據悉，此次券商公會及證交所，亦以新加坡經驗為例，爭取主管機關放行。統計資料顯示，新加坡發行外國公司標的之權證，高達全體商品的1/4；到去年底，新加坡的權證成交金額已有6457億美元，台灣僅3563億美元。

新聞連結：http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120601+122008051300615,00.html

名人爭搶，1385億網購市場(摘錄自蘋果日報97.05.06)

看準網購可觀的錢潮，許多名人也加入搶錢行列。據了解，凱渥模特兒經紀公司老闆洪偉明，預計6月舉辦第2屆夢幻之星時，推出周邊商品網購網站。而廣告才子范可欽主導的So Channel，4/3推出香港阿一鮑魚網購，1個月已接獲2500筆訂單，也趁勢推出更多商品。

知名廣告才子范可欽腦筋動得快，看好動態影片在網購市場的賣點，主導So Channel網購平台的所有產品，皆以動態影片呈現。其中，「正六后」為台灣設計師Rita的作品，特別之處在於消費者能在網站上點選喜歡的衣服，便有模特兒試穿後走近或轉身提供參考。

新聞連結：http://1-apple.com.tw/index.cfm?Fuseaction=Article&art_id=30519442&issueid=20080506

Sochannel網址：http://www.sochannel.com.tw/

<觀察重點>未來網路市場更趨競爭激烈化，網拍市場會不會由2D圖像變為影像主導購物，可進一步觀察。

華倫巴菲特稱投資機會已經出現(摘錄自97.05.05華爾街日報)

華倫巴菲特(Warren Buffett)認為美國股市和債市出現了投資機會﹐他相信信貸危機帶來的大規模金融動盪已經開始遠離我們。

巴菲特讚賞美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)通過救援貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)幫助華爾街避免了一場更大的危機，他說，在他看來這是預防了一場可能在投資銀行界爆發的瘟疫。

至於美國股市的買入機會，華倫巴菲特向股東表示，我們願意投資以歐元或英鎊賺錢、或從德國獲取收益的公司，因為我感覺這些貨幣兌美元不會大幅貶值。

詳細內容請見：http://chinese.wsj.com/big5/20080505/bus133416.asp?source=rss

2007年股票高扣抵稅率表(>15%)

給您參考一下，作為最近買賣股票之考量因素。

代號	股票名稱	現金股利(元)	股利殖利率(%)	2007扣抵比率(%)
1321	大洋	0	0	48.15
3063	飛信	0	0	48.15
5493	三聯科技	0.7	2.59	47.63
3406	玉晶光			46
3011	今皓	0	0	43.18
1474	弘裕	0.1	1.13	40.68
1213	大飲	0	0	40.32
2916	滿心企業	1.2	5.48	38.81
4120	友華	0.6	1.02	38.6
4711	永純	1.4	7.78	38.2
1227	佳格	0.9	4.48	37.09
5102	富強輪胎	0	0	36.83
1476	儒鴻	1	5.75	36.21
4714	永捷	0.5	3.85	36.18
1617	榮星	0.1	1.08	36.12
2901	欣欣	0.17416	0.49	35.71
1219	福壽	0.3	1.67	35.21
2013	中鋼構	1.2	5.65	35.17
6184	大豐電	3.3	7.17	35.12
1234	黑松	0.27	1.41	35.08
2033	佳大	0.3	2.46	35.04
4529	力武電機			34.8
4712	南璋	0.3	3.81	34.47
8940	新天地	0	0	34.01
8287	英格爾科	1	2.62	33.99
2856	元富證	0.23	1.37	33.75
8093	保銳科技	1.5	6.79	33.71
2012	春雨	0.5	4.44	33.69
6128	上福	1.25	5.69	33.47
6021	大慶證券	0	0	33.39
2014	中鴻	1.77	6.65	33.38
9950	萬國通路	1	6.64	33.36
1742	台蠟	2.78	5.55	33.35
1225	福懋油	0.25	1.33	33.33
1310	台苯	0.3	2.15	33.33
3266	弘如洋	0	0	33.33
6171	亞銳士	0	0	33.33
6225	天瀚	0.25	1.58	33.33
8112	至上	0.5115	3.6	33.33
9912	偉聯	0	0	33.33
9931	欣高	0.9	5	33.33
8182	加高電子	1.9	5.76	33.12
6218	豪勉科技	2.5	8.26	33.11
1727	中華化	0.23	0.93	32.81
2483	百容	0.8	4.98	32.33
2031	新光鋼	1.9	3.56	32.16
1535	中宇	1.8	4.05	30.78
6281	全國電	3.4	6.05	30.7
5007	三星科技	2.22	7.93	30.53
3315	宣昶	3.7	7.64	30.46
1583	程泰	4	6.8	30.31
9940	信義	1.8	1.51	30.17
6196	帆宣	0.5	2.67	30.14
1530	亞崴	4	6.79	30.05
6112	聚碩科技	1	4.18	30.01
4205	恆義食品	1.5	6.67	29.77
2374	佳能	3.2	7.19	29.64
3045	台灣大	2	3.42	29.63
3003	健和興	1.5	5.89	29.6
2015	豐興	3	3.28	29.42
2489	瑞軒	0.75	2.53	29.4
3114	好德科技	1.9	9.48	29.2
6119	大傳企業	0.75	6.44	29.04
1723	中碳	5	6.02	28.86
1533	車王電	1	3.64	28.66
2034	允強	1.52057	4.26	28.57
5511	德昌營造	1.5	8.57	28.57
2450	神腦	3	5.81	28.16
2412	中華電	4.26	5.47	27.88
6221	晉泰科技	0.5	3.5	27.8
2851	中再保	1	5.26	27.65
1735	日勝化	0.4	2.85	27.16
5905	南仁湖	0	0	27.01
6605	帝寶	6	6.11	26.73
8109	博大科技	2.5	6.53	26.71
2006	東鋼	3.2	5.25	26.25
2029	盛餘	1.8	6.14	26.07
8924	大田精密	6	8.61	25.65
5460	同協電子	0.5	3.47	25.5
1809	中釉	0.1	0.83	25.45
3376	新日興	4.5	2.46	25.39
3005	神基	1.4	4.95	25.26
2059	川湖	4	2.13	25.12
4527	方土霖	0.1	0.56	25.07
6185	幃翔精密	1.3	7.22	25.07
6133	金橋科技	1.1	5.87	24.85
1109	信大	0.5	3.85	24.81
3209	全科	0.8	3.94	24.74
6005	群益證券	0.2	0.82	24.58
2444	友旺	0.5	3.73	24.37
2473	思源	2	4.77	24.3
3026	禾伸堂	3	6.74	24.19
4111	濟生	0.4	2.08	24.1
1565	精華光學	7.5	5.03	23.87
3226	至寶電腦	0.8	4.1	23.7
5489	彩富電子	2.5	4.72	23.67
5604	中連貨運	5	12.38	23.59
3293	鈊象電子	10.5	3.99	23.4
2002	中鋼	3.5	7.02	23.27
3380	明泰	2	7.02	23.2
4535	至興精機	2.5	5.11	22.94
6292	迅德興業	1.2	5.42	22.55
1701	中化	0.5	2.33	21.81
1713	國化	0.3	1.89	21.38
1614	三洋電	1.115	2.9	21.03
6155	鈞寶電子	2.36	5.97	20.53
3033	威健	1.5548	7.58	20.51
6125	廣運機械	3	6.32	20.51
3171	天馳科技	0.28	2.77	20.48
2428	興勤	1.7	6.34	20.39
3038	全台	0	0	20.29
2833	台壽保	1.5	2.76	20.25
9933	中鼎	1.74	6.28	20
6151	晉倫科技	0.8	4.86	19.83
3031	佰鴻	1.7	2.54	19.7
2451	創見	4	3.57	19.65
5317	凱美電機	0.8	6.3	19.41
2440	太空梭	0.4	3.79	19.31
4721	美琪瑪	1.4	3.78	19.3
3080	威力盟	3	4.39	19.28
6129	普誠科技	0.36	1.53	19.04
6201	亞弘電	2.8	8.96	19.01
2486	一詮	1.75	4.58	18.93
1315	達新	1.2	4.45	18.92
1110	東泥	0.4	2.33	18.62
1437	勤益	0.2	0.76	18.59
1103	嘉泥	0	0	18.57
2460	建通	1.2	3.75	18.55
1785	光洋	2	1.17	18.5
2415	錩新	0.9	4.66	18.33
2385	群光	3.5	5.38	18.22
3206	志豐電子	0.7	3.37	18.22
1802	台玻	0.4	1.09	18.14
4119	旭富	2.9	3.26	18.07
2102	泰豐	0.65	2.8	18.02
6180	橘子	1.89688	5.66	17.94
2010	春源	0.3	2.14	17.93
3060	銘異	3.1	6.2	17.93
2701	萬企	0.13	0.68	17.52
1455	集盛	0.12	1.42	17.44
5015	華祺工業	3.5	11.09	17.41
2809	京城銀	0	0	17.33
5466	泰林科技	1.3	7.95	17.22
5490	同亨科技	2.5	9.07	17.19
1452	宏益	0.45	4.35	17.02
6134	萬旭電業	3.3	6.53	16.73
1233	天仁	1.4	4.58	16.15
5515	建國工程	0.3	1.19	16.13
6270	倍微	2	6.12	16.13
4420	光明	1.6	7.34	15.99
1725	元禎	0.18	0.71	15.88
8935	邦泰	0	0	15.66
2462	良得電	1.2	6.74	15.61
2706	第一店	0.14	0.36	15.4
5519	隆大營造	0.472	1.24	15.35
6191	精成科技	1.5	3.89	15.34
3388	崇越電	3	2.14	15.25
2535	達欣工	1.2	5.14	15.22
5483	中美晶	6	2.96	15.18
3450	聯鈞	1.06	4.28	15

低於15%的不列出來啦，因為一點用處也沒有..哈哈!!

CNBC對華倫巴菲特專訪

CNBC對華倫巴菲特，(世界第二有錢的人，慈善捐款總數達310億美金)做了一個電視專訪.以下是他人生中一些有趣的面向。

1.他在11歲的時候第一次買下股票，他現在後悔開始得太晚。
當時股價都很便宜。
鼓勵你的孩子投資。

2.他14歲時，用送報紙存下的前買下一個小農場.
一個人是可以用自己的小積蓄買下許多東西的。
鼓勵你的孩子自己開始某做一些生意。

3.他現在還是住在50年前，結婚後買的，只有三房的屋子。他說，這房子已經滿足他所有的需求了。這房子沒有圍牆或是圍籬。
Don’t不要買超過你“真正需要”的，並且鼓勵你的孩子這樣想，這樣做。

4.他自己開車到處跑，沒有司機也沒有保鏢。.
做自己，保持本性。

5.他從不搭私人噴射機，儘管他擁有全世界最大的私人噴射機公司。
總是思考怎樣可以經濟的把事情完成。

6.他的公司，波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)擁有63家公司。他每年只給各執行長寫一封信。,給他們這年的公司目標。他從不舉行例行的會議或是打例行電話。
找對的人做對的事。

7.他只給自己的執行長們兩個規則：
規則1：不要虧損股東的錢。
規則2：不要忘記規則1。
設定目標，並確保大家不要忘了這些目標。

9.他不做上流社交圈活動。他回家的休閒活動是弄一點爆米花，看電視。
不要炫耀，保持真實的自我，並且享受你所做的事情。

8.華倫巴菲特不帶大哥大，桌上也沒有電腦。

10.比爾蓋茲，世界上最有錢的人，在五年前第一次與他會面。蓋茲認為自己和巴菲特是完全不同的人。所以那次會面只排了半小時的時間。結果他們談了10小時，蓋茲也成了巴菲特的信徒。



他給年輕人的建議：離信用卡遠遠的(銀行借貸)，對自己投資並且記住以下幾點：
A.財富不會造就人，人才會創造財富。
B.過自己最簡單的生活。
C.不要別人說什麼就做什麼，只要傾聽，但是做自己認為是好的事情。
D.不要追求名牌;穿自己舒適自在的就好。
E.不要把錢浪費在不必要的東西上；卻要把錢花在真正需要錢的人身上。
F.畢竟，這是你自己的人生。那為什麼要讓別人來左右它？

(以上中文繁體資料是網路傳來的，原作者可能是Antony。)

2008(Smart&晨星)台灣基金獎得獎名單4月17日公布 (摘錄)

晨星年度基金大獎頒出12獎項，Smart台灣基金獎頒發17個獎項。

檢視這些得獎基金，以總數來說，摩根富林明囊括四項大獎，是獲獎數量最多的贏家；另外，甫改名的永豐投信(原大華投信)旗下的大華中小基金、大華趨勢科技基金兩檔拿下三個大獎，也是2008年基金獎的大贏家；
貝萊德美林旗下也有三檔基金獲得三個獎項。

至於第一次頒獎的「台灣股票型團隊研究獎」與「台灣平衡型團隊研究獎」則分別由保德信投信與群益投信拿下；群益投信旗下有3檔成立超過3年的平衡型基金，其無論在三年、兩年或六個月乃至於夏普值，三檔基金的表現都優於同組平均，展現長期穩定的操盤水準。

活動網址：http://smart.businessweekly.com.tw/event/2008/fundawards/awards.html

第七屆AVCJ私募股權與創業投資論壇

活動日期：2008年5月21~23日
活動地點：北京中國大飯店

私募與創投的奔騰年代：跨越新興市場之阻礙，共贏奧林匹克之輝煌

第29屆奧林匹克運動會將於2008年8月8日在北京隆重開幕，中國亦已成為世界第四大經濟體。但從長期來看，奧運會將會為這個國家的經濟前景帶來怎樣的影響？是否能為各行各業、特別是為私募與創投領域帶來新的投資機遇？

近些年來，中國貨幣在全球金融市場持續表現堅挺。據AVCJ的研究報告顯示，在已成立並發行的74只人民幣基金當中，有近半數的31只人民幣基金是在2006、2007兩年裏籌集並開始運作的，總共募集到人民幣182億元。

2007年7月《合夥企業法》的正式生效，也在人民幣基金的崛起中扮演了重要角色：該法規要求外國投資者在中國進行投資前需已具備三年的活躍運作經歷。

中國政府也在過去的幾年裡以實際行動有力的展現出對投資海外的興趣。數十億美金的海外投資為其外匯儲備的增值和回報帶來預期，中投公司對黑石集團的權益性投資被認為只是冰山的一角。

對於中國來說，2008年是奧林匹克之年！探詢中國私募與創投市場最新的變化與發展及其蘊涵的意義，下一步的發展前景如何？以及如何定位最優的投資策略並將其付諸實施？您都將在本年度AVCJ中國私募股權與創業投資論壇上得到提示和答案。

活動網址：http://www.avcjchina.com/conference/59/c_introduction.aspx?cf=NTk=

AVCJ私募股權與創業投資論壇

活動日期：2008年5月5~7日
活動地點：台北 香格里拉台北遠東國際大飯店

過去兩年來，台灣私募股權投資金額飆至新高。據 AVCJ Research 透露，2006年台灣投資已達40億美元，2007年更達49億美元；與2006年之前的五年冷清市場表現、總共只有30億美元投資的情況相比，可謂進展神速。

私募股權投資者要如何面對台灣獨特的商業、法規和政治環境？當地企業如何才能以最佳方式充分發展與私募股權的關係？這些議題以及當前台灣的其他相關熱門話題將在台灣近期舉行的唯一一項國際私募股權和交際盛事上展開討論及辯論：台灣2008亞洲私募股權和創業投資論壇。

活動網址：http://www.avcjtaiwan.com/conference/63/c_introduction.aspx?cf=NjM=

以下則為中時電子報4月9日報導(摘錄)

歐美資金進入亞洲的首要平台AVCJ，過去八年來「業者說破嘴」都不肯移駕台灣，如今已決定將在五月第一週在台北舉辦私募暨創投論壇。

此次「台灣2008AVCJ私募股權與創業投資論壇」，已商請美國最大私募基金德州太平洋集團（TPG）、英國最大私募基金APAX PARTNERS、亞洲最積極麥格理集團（Macquarie Group）、洛克菲勒家族的AEA Invesotrs等歐美大型資本集團，親自前來台灣與會並演講，實地了解台灣目前投資氣氛。

至台灣投資的私募基金，如隆力集團、安博凱投資基金的合夥人們，現任安泰銀行董事長齊百邁、中嘉網路大股東龔國權，也在安排演講的名單中。國內金融界一改過去的冷漠，中華開發工銀跳出來擔任首席贊助單位，寶來集團、美國商會、和創投公會均已應允全力支持。

特別的是，台灣的創投業者此次積極參與之餘，多家資深業界，如怡和創投、台灣工銀、開發工銀，都派出第二代或接班人與會，包括台灣工銀創投總經理駱怡君，怡和創投董事長王伯元的女兒王樂怡，則是ASIA ALTERNATIVES MANAGEMENT LLC創始人及董事總經理，及華登國際董事總經理江善頌、怡和創投總座楊邦彥。

2008年(第十屆)中國風險論壇(摘錄)

活動日期：2008年4月11~12日

來自全球的200多億美元風投資金在2008年(第十屆)中國風險論壇上尋找合適的投資項目。許多世界著名私有權益投資者及風險投資家，如來自Accel、Intel、凱雷、高盛、美林、摩根大通等多家國際著名投資機構的投資人，都將帶著一雙慧眼為中國的創投事業注入新的資金流。由組委會在全國範圍精心選拔的500餘家優秀投資項目也將在大會做整體推介。

據中國風險投資研究院不完全統計，截至2007年底，共有109家風險投資機構擴資或募集新的基金，籌資金額達893.38億元人民幣，是2006年新籌集資金額的4倍以上。內外資風險投資機構所管理的投資中國內地的風險資本，總額高達1205.85億元人民幣，超過2006年調研中管理資本總額的一倍以上。在投資方面，2007年投資總額超過398.04億元，為2006年投資金額的2.5倍以上，投資項目數也高達741個，是2006年的2倍以上。

活動網址：http://www.cvcri.com/forum/2008/sz/forum/index.asp

2008年Q1美國創投投資之產業分析(摘自NVCA)

生物技術產業及軟體產業仍然獲取創投大部分的資金，軟體產業Q1總共有234個交易(deals)，總金額為12.6億美元；生物科技產業(包括生物技術、醫療器材產業)則有220個交易，總金額為23億美元，其中投資生物科技產業與2007Q4則大致相當；另外投資清潔產業、網際網路產業之資金及案件數則小幅滑落。

資料來源：NVCA

董監改選資料 (更新日期：20080213)

97年度董監改選時間表

資料來源：Richmall理財精算網

農產品ETF BDA首選 (摘自時報資訊97.1.10)

海外投資農產品ETF最快也最為方便，其中以美國掛牌的PowerShares農產品指數基金(BDA)最受國人青睞。
目前在美國掛牌的商品原物料ETF有多檔，包括iShare GSGI商品指數基金(GSG)、德意志銀行商品指數基金(DBC)、iPath道瓊AIG商品指數基金(DJP)和PowerShares農產品指數基金(DBA)等，另有兩檔完全直接投資農產品期貨的JJA和JJG商品指數基金。

GSG主要投資在能源、農產品、金屬和牲畜等，其中投資能源比重高達67%，農產品比重則為16%。
DJP，則拉高農產品投資比重，反觀能源投資比重僅有35.89%。

若國人要投資純農產品的ETF，群益投顧協理鄭武隆建議，可首選DBA，投資項目包括玉米、小麥、黃豆、糖等，純連結農產品指數的除了DBA外，另外還有兩檔完全投資於農產品期貨的的JJA與JJG；但成交量太小，恐怕進出不易，JJA日均成交量只有二萬一千股，JJG也只有三萬五千七百股。
其中JJA主要投資為咖啡8%、糖7%、大豆28%、小麥23.6%和豆油10%、棉花9.3%、玉米14.3%；JJG投資項目最簡單，為大豆42.5%、玉米21.6%和小35.8%。

周五深夜街頭指數、算命市場都是景氣指標(摘錄)

「景氣燈號」、「經濟成長率」係描述總體經濟表現的官方統計指數，而經濟學家提出生活化的指數，包括口紅指數、周五深夜街頭指數、算命指數、Kiki餐廳指數等，用以觀察當前經濟及消費情勢。其中「周五深夜街頭指數」則是一觀察指標(可深夜觀察台北華納威秀和敦化南路兩個地方的車潮)。

96.12.25ㄧ週重要產業訊息

• LED
  12.25全球最大LED燈飾公司真明麗 ( 代號 1868 HK ) 將跨入LED上游磊晶，該公司已購買十多台生產磊晶的MOCVD機台，技術團隊將來自台灣LED晶粒廠，明年第二季量產，成為第一家在LED照明進行垂直整合的台商。
• 生技醫療
  12.25美國生技展近年來受到官民兩樣情的待遇，我政府機構每年都爭破頭搶著去參展，反觀，民間廠商受限於攤位，加上缺乏產品的支撐，參展的意願不如政府機構熱情。
• 金融
  12.25慶豐銀行12.21召開臨時董事會，研擬與國泰金控合併可能性，預計以每股約1.8元的價格入主。若談判順利，國泰金可望下週一召開臨時董事會通過，慶豐銀將在金管會給予的最後期內完成增資。
• 食品
  12.25高盛證券最新研究報告預測，明年農產品價格將持續上漲。而黃豆將為非能源商品中價格漲幅將最大者。華爾街日報亦警告，將農產品通膨壓力列為明年全球金融市場的五大風險之一。
• 能源
  12.24美國能源部預估，油價居高不下將迫使美國民用汽油明年再上漲一成。根據紐約商品交易所期貨顯示，明年每桶石油均價為80美元，比今年均價71.89美元，超過一成。
• 通信
  12.21據外電報導，宏達電為Vodafone打造的微軟智慧型手機V920，原計畫在耶誕節前在歐洲上市，已遭取消上市計畫，原因不明。另外，Google的Android平台BUG過多、流程不夠完整，恐對宏達電製造的全球首款G Phone銷售狀況，也可能產生不利影響。
• 塑化
  12.21日本三菱化學位於鹿島年產47.6萬公噸乙烯的輕裂廠，發生大火緊急停爐，由於時值中國大陸八大石化廠聯合減產乙烯的敏感時刻，遠東區乙烯每公噸現貨價格應聲大漲50美元，單日漲幅高達4%；乙烯供應缺口擴大，更引發下游廠商進場搶貨。
• 電子
  12.22十一月全球大尺寸面板需求開始下滑，而友達因客戶結構廣，相對衝擊小，使得友達十一月出貨不減，從三星手中重新奪回出貨冠軍。累計前十一個月友達總出量達到七三四四萬片，超越LPL的七三○四萬片，出貨總量居冠，全年可望登上出貨冠軍寶座
• 數位內容
  12.25台灣原創的web 2.0網站，明年初將登上矽谷DEMO舞台，向全球創投業者展示其網站的投資價值，這是台灣網路業者首度在DEMO展出，包括地圖日記等新創網站，可望在海外尋得「富爸爸」。
• 鋼鐵
  12.24中國商務部海關署公告，從明年1.21開始，中厚板、冷熱軋鋼捲、不銹鋼等部分鋼品，將禁止出口，而條鋼、鋼板則提高出口關稅。