淺談網路借貸P2P(Peer-to-peer lending)

網路借貸(Peer-to-peer lending)的興起，係透過網路的平台進行中間人配對，提供放款人與借款人更好的交易條件，幫助借款人有機會擺脫過去在傳統銀行借貸時，信用不良、資產負債表不佳、負擔高利率的重擔。

P2P借貸平台最重要的環節，在於可直接透過網路配對放款人與借款人，貸款通常由許多不同的放款人集結而成。有些P2P平台會將這些放款人所提供的款項進行分割、合併，部分平台則允許放款人直接挑選欲借款的對象，不論是哪種方式，對於債權人與債務人雙方，都能達成一筆更划算的交易。全球知名雜誌經濟學人(The Economist)曾經多次報導Peer-to-peer lending，包括：

2014年3月的Peer-to-peer lending: Banking without banks

2014年12月美國最大P2P公司Lending Club (股票代號：LC) IPO時，另一篇報導Lending Club: Peer pressure。

大意是說：隨著P2P的快速發展，以後民眾可能都不需要把錢存銀行了。

圖1 P2P lending 成長快速

資料來源：經濟學人雜誌，2014.3

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圖2 P2P 與傳統銀行成本的比較

資料來源：經濟學人雜誌，2014.12

美國 Lending Club網址：https://www.lendingclub.com/

• 商業模式

Lending Club的商業模式是什麼？以下二張圖可見出端倪。

Lending Club本身就是一個P2P的互聯網平台，其商業模式中核心係與猶他州銀行WebBank的合作。因為Lending Club不是銀行，WebBank給予借款人貸款後，將債權出售給Lending Club，Lending Club再以債權收益權憑證的形式賣給投資者。這裡投資者大部分是個人投資者。換句話說，投資人購買的Lending Club發行的“會員償付支持債券"，因此放款人就成了P2P平台的無擔保債權人，而非借款人的債權人。當平台上的出借人貸款違約時，出借人將獨自承擔投資的損失，Lending Club並不給予補償。在整個交易中，Lending Club僅扮演的是中介者角色，為藉貸雙方配對，並不會提供與資金保障有關的其他服務。

Lending Club目前提供的個人貸款額度介於1,000到35,000美元，小型企業的​​貸款金額為10萬美元，貸款利率從6%至24%不等。

• 獲利模式

Lending Club到底怎麼賺錢？它本身不承受任何風險，通過交易佣金來賺錢。對投資者，Lending Club收取1%的服務費；對於借款人，Lending Club會在核貸時徵收1.1%到5%的“產品設立費"（origination fees）。從獲利模式看，Lending Club和傳統銀行完全不同。傳統銀行是賺利差獲取利潤。而Lending Club像券商，賺的是“交易佣金"。由於Lending Club具備互聯網的屬性，能夠平滑貸款和存款利率中的資訊不對稱。此外，Lending Club的客戶體驗也不錯，尤其互聯網的口碑是一種良性循環：Lending Club的交易額越來越多，將會帶來公司更多的收入。

以2014年上半年的資料來看，Lending Club借貸高達18億美元，帶來了8,690萬的收入。而前一年同期分別是7.18億和3,710萬。雖然Lending Club大部分的客戶是普通老百姓，但由於其具備良好的風險控管體系，越來越多的對沖基金和共同基金也開始來購買Lending Club的產品，作為其資產配置的一部分（難怪有人說Lending Club的上市時開創了一種“New Asset Class"）

2015.1 研讀中國券商最新報告後之看法

聯發科

2014下半年大陸4G市場即面臨高階沒量、低階沒價的窘境。因此，聯發科與手機業者攜手期望突破此困境，瞄準有價亦有量的中階市場。

台積電

台積電業務淡季強力催單，強調不在淡季先下單，旺季恐將錯失訂單及出貨契機，因此晶片供應商幾乎沒有幾家可以堅持不先下單。

至於Apple A9處理器晶片，台積電、三星電子傳已分別與蘋果簽約供應，雙方16 納米及14 納米FinFET 制程量產時間點接近，搶單狀況相當激烈。由於台積電內部16 納米制程良率超乎預期，不僅2015年7月之前將量產，並已撒下天羅地網準備大搶蘋果訂單，至於三星盟友GlobalFoundries 則傳出14 納米制程良率

不如預期，恐影響三星接單比重。

中國大陸醫療改革、城鎮化政策對醫療器材廠商之影響 (2013.01)

1. 醫療政策

中國大陸受到關注的是2012年11月12~15日召開的十八屆三中全會，會後公佈的「中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定」(共兩萬字，由十六個方面六十條重大部署組成)，指引出未來中國大陸發展藍圖，訂定下一階段經濟轉型的具體計畫與目標。該決定指出經濟體制是主要改革重點，將使市場機制在資源配置中起決定性的作用 。在醫療體制改革方面，鼓勵社會辦醫，繼續推動公立醫院改革，社會資本可以多種形式參與公立醫院改革，允許醫師多點執業，允許民營醫院納入醫保定點範圍。最重要的是開放“單獨二胎"(也就是一方為獨生子女的夫婦可生育第二個孩子)政策等，預期此開放項措施對於民營醫療服務、診斷試劑產業，具備上下游整合的廠商、兒童醫療保健、輔助生殖、兒科用藥市場及消費領域之公司，均可受惠。

2.城鎮化政策

2012年3月初中國大陸兩會(全國人民代表大會、中國人民政治協商會議)期間，輔接班之領導人習近平、李克強首次重要的談話內容及政策宣示，後續政府施政走向及推動進度，將是投資策略的重要參考，其中政策重點之ㄧ就是儘速訂定城鎮化之中長期發展規劃。目前由國家發展和改革委員會主導，財政部、國土部、住建部等10多個部會參與草擬的「全國促進城鎮化健康發展規劃綱要(2011~2020年)」之城鎮化推動政策，由於預期將擴大中國內需市場，提高人民對於醫療的需求，醫療保健產業可望受惠。其次，十八屆三中全會決定第23條，完善城鎮化健康發展體制機制等精神修訂規劃綱要，推動以人為核心的城鎮化，加強對基層醫療衛生機構的改革，健全城鄉基層醫療衛生服務機制，並逐步將城鎮基本公共服務常住人口全覆蓋，把進城落戶農民完全納入城鎮住房和社會保障體系，在農村參加的養老保險和醫療保險規範接入城鎮社保體系。另外中國特別提升層級成立中央城鎮化工作會議，在2012年12月12~13日會議上確認以次級城市或2、3線城市為中心的城鎮化建設主軸，並以32個城市群為未來發展方向。

Comment：

1.以2012年中國大陸國民生產毛額(GDP) 52兆人民幣，醫療支出占GDP 5%，總醫療支出約2.6兆人民幣，並假設每年GDP成長6% 為估算基礎，估計2020年GDP約為83兆人民幣，屆時若醫療支出占GDP 11%計算，總醫療支出將近9.1兆人民幣，即從2012年到2020年，總醫療支出將淨增加6.5兆元。

2.中國大陸以城鎮化為核心的新一輪社會經濟發展，不僅是提升城鄉基礎設施建設水準，更是提高各項公共服務水準，城鎮化對醫藥保健產業的影響相當巨大，對於各個次產業都有所助益。在建設的重點-縣級醫院，預期受益廠商將大部分集中在工程類、設備類、連鎖類、器材類、藥物類等方面。由於政策上將城鎮列為重點，因此新建與擴建縣級醫院和其他基層醫院、民營醫院將與日俱增，醫療工程及醫療儀器、設備的需求會明顯增加，加上重病醫療保險和新農合醫療保險的給付提高，亦增加縣級醫院之醫藥消費；此外，人民薪資所得逐漸提升，農村的醫藥保健的消費能力也大幅增加，預期基層市場之腫瘤、心血管、腎臟病等領域的消費將快速成長，尤其對於生產家用醫療器材，包括血壓計、電動代步車、血糖儀等廠商更加助益；對於部分製藥企業(藥企)而言，由於醫療保險對於大型城市醫院控制醫療費用成長，實施藥價上限控制，縣級醫院或可作為轉戰重點；對於符合縣醫院醫生利益的醫療器材、診斷試劑、中藥配方顆粒亦有所助益。

中國大陸受禁奢令影響的行業

在衝擊還沒逐步消化之前，看起來中國股市還要不好一陣子...


詳見：102.04.28 五星級酒店變超市報導
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20130428000220&cid=1207

102.4.8 章念馳看兩岸：政治對話不能急。分析習李對台 不是兄弟就免談。

摘要：

兩岸關係已走在正確的道路上，2008年後兩岸民間關係的發展順利超乎預期，最近，台灣人可以開始持有人民幣，大陸雖然仍不承認中華民國，卻開始承認中華民國的新台幣，這是多麼重要的一步。大陸走出這一步，距離承認王郁琦，甚至馬英九總統官銜就只有一步之遙了。

「美國因素」仍然是兩岸關係最大變數，現階段必須密切觀察美國對台政策，是否決定扶持民進黨於2016年取得政權，以避免兩岸走向「確定統一」之路。

對動態兩岸關係，他建議台灣必須去了解習近平與李克強這一代文革知青的心理背景，然後才能對他們的兩岸關係思維做出正確判斷。

    　他觀察，習李對台灣的看法與胡錦濤非常不一樣，胡錦濤希望改變台灣人的認同，願意不計代價對台讓利，習李可能就沒有這種觀念，李克強曾說「兄弟間什麼都好談」，言外之意，不是兄弟就免談，因此他判斷，未來兩岸經貿協商，除非兄弟關係更加確定，否則大陸不會讓利。

    　他認為文革知青這一代，和經歷過戰爭的江澤民一代與技術官僚的胡錦濤一代的思維完全不同，他們經歷過刻骨銘心的磨難、對西方民主毫無認知、對歷史充滿屈辱感，希望建立中國的民族驕傲，《人民日報》最近九評中國夢，這9篇評論代表中共中央的政策布達，也反映了習李一代對恢復中華民族的尊嚴與驕傲的渴求。

    　而文革經驗，又讓他們比前兩代更堅定反對人治，相信法治。過去10年大陸經濟的不均衡發展趨勢，造成的貧富、城鄉、東西差距與社會公平問題，也讓他們對政權存亡問題戒慎恐懼。在這些大背景下，大陸很快會公布官員財產必須公示、禁止裸官的規定，政治局高官在國外的子女已經全部奉召回國，希望建立好的示範。習李會在中華民族的復興與提升社會公平、懲戒貪瀆方面有明確的作為。



章念馳看兩岸 政治對話不能急
原文連結：http://news.chinatimes.com/mainland/11050501/112013040800156.html

分析習李對台 不是兄弟就免談
原文連結：http://news.chinatimes.com/mainland/11050501/112013040800157.html

國台辦主任102年4月7日博鰲論壇對媒體表示之四大利多

4大利多消息，分別是：

今年1至2月兩岸旅遊42萬人次，較去年同期成長32%；

其次是兩岸經貿今年前2月增長36%，其中台灣對大陸出口更大幅成長39.9%、逼近40%，顯示兩岸經貿交流前景，方興未艾、千里光明。

第3是外界最關切的兩岸ECFA後續服務貿易協商有了重大進展。張志軍說，兩岸服務貿易談判，工作層面的商談已結束，現正慢慢做些收尾工作。當然各自雙方還要審批，最後再交由海基、海協兩會簽署。他強調，「這是我首度向大家披露這個訊息」。

第4則是成立兩岸企業家紫金山峰會，將打造成兩岸高層交流平台。他相信這些重要措施的出台，可望為兩岸交流取得更大進展，為兩岸人民謀求更大福利

原文連結：http://news.chinatimes.com/mainland/11050501/112013040800153.html

維基百科：

張志軍（1953年2月），江蘇南通人，現任中共中央台灣工作辦公室、國務院台灣事務辦公室主任。中國共產黨第十八屆中央委員。

張志軍1971年考入北京大學，後赴英國留學。1975年進入中共中央對外聯絡部，曾任七局幹部、副處長、美大北歐局處長。1991年起在中國駐英國使館任一等秘書。1994年出任中聯部美大北歐局副局長。1996年掛職淄博市委副書記，次年起又歷任中聯部研究室主任、美大北歐局局長、副秘書長、副部長等職。2009年調任外交部常務副部長，次年出任外交部黨委書記。2013年3月，擔任國務院台灣事務辦公室主任。