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2017年6月3日 星期六

今周刊105.06.05 禿鷹用這三招 精準找出獵物(摘要)

放空機構為何總能相中有潛在問題的公司?事前掌握基本面、籌碼面線索,並實地盡職調查,是勝多敗少的主因。

他們選股功力,絕對有資格當很多國內投信研究員的老師。2014年,放空機構格勞克斯首次揮軍台股、直指再生-KY財報不實,讓國內券商,散戶好奇,放空機構人力有限,不諳中文,究竟這群老外是怎麼在茫茫股海之中,看出某些公司有詐欺嫌疑,進而研究,甚至下中注放空?

其實,放空機構較其他人更重視「基本面」,不會盡信報表內容,反而善於從報表中察覺破綻。

招式一:損益、繳稅額、存貨量找破綻

放空機構出手前,必先研究財報,掌握產業現況、產品目前的市場狀抗;在宏觀層面有了定見,再來他們會計算公司實際現金流量、而不只是財報顯示的帳面數字。
再者,追根究柢了解母公司、關係企業與轉投資之間之不透明交易,掌握往來廠家的業績真實性、穩定性,拆掉粉飾的帳目,求出真正的資金流與金額。除此之外,繳稅金額多寡,也是特定公司最終被踢爆的主因。

招式二:股權質押多寡決定狙擊勝敗

同樣地,存貨數量多寡,以及員工人數變化,查核獲利有無灌水。深入追究大股東的資金來源、股權分布、股權質押多寡及籌碼面的細微跡象。
上市公司有無牽扯複雜的政商關係,有時也是爆發弊案的原因之一。

招式三:親自走訪公司比對財報敘述
勤於實地走訪,觀察判斷公司現場營業情況,是否符合財報敘述。

從基本面、籌碼面到實地訪查,放空機構為了打擊對象、精準獲利,往往都做足功課才出手。

原文連結:
今周刊 http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80402-164549

2010年12月31日 星期五

人生不同階段之資產配置

良好的資產配置,是提高報酬率的最佳方法,人生不同階段,風險之承受度及參考投資組合也有所不同,才能達成期待中的退休生活。以下謹依目前市場狀況列出不同人生階段的退休規劃:

更新資料日期:99.12.31

年齡風險承受度投資方式資產配置參考投資標的

青年期
20歲

最高

定期不定額*

80%風險性資產
20%定存、債券

價值型股票
新興市場(具人口紅利)股票基金(主動型)
高收益債+新興市場債(主動型)
遞延年金險

壯年期
30歲
定期不定額70%風險性資產
30%定存、債券

價值型股票
新興市場(具人口紅利)股債基金(主動型)+全球股票基金
高收益債+新興市場債+公司債基金(主動型)
年金險、養老險

中年期
40歲

定期不定額60%風險性資產
40%定存、債券

高股息股票
全球股票基金(被動型)
公司債基金(主動型)
年金險、變額萬能壽險、養老險

屆退休期
50歲

定期不定額50%風險性資產
50%定存、債券

高股息股票
全球股票基金(被動型)
全球債券基金(主動型)
即期年金險(躉繳)

註1:「定期不定額」建議採用Value Averaging方法進行投資

2010年11月12日 星期五

股市底部訊號v.s頭部訊號:抓住大波段

  • 底部訊號
    月成交量大幅萎縮
    融資餘額跌幅大於大盤跌幅
    融資斷頭追繳令萬箭齊發
    政府一連串干預動作(國安基金進場、連續降息)
    月KD值跌到20以下盤旋,形成黃金交叉
    經濟指標連續5個月以上藍燈
    股價超跌,本益比出現物超所值
    巴菲特進場買進時
  • 頭部訊號
    成交量暴增
    融資大增,融券銳減
    政府一連串干預動作(連續升息)
    月KD值在80附近形成死亡交叉
    M1b與M2形成死亡交叉
    商品價格大漲至不合理
    股價飆漲,本益比超高不合理,或有本夢比想法

2010年6月13日 星期日

陳忠瑞之投資心法

1.避開股災
2.運用總體經濟長期景氣循環在投資策略
3.長期投資成長股
4.股災入市
5.不可預設立場。趨勢不易形成,一旦預趨勢形成就不易被扭曲,不預設立場的順勢操作
6.多頭要禁得起震盪,空頭要耐得住寂寞。

資料來源:聯合晚報97.07.07A11版

2007年11月7日 星期三

巴菲特15原則

  1. 投資時要避免損及本金。
  2. 投資要量力而為。
  3. 根據自己性格而尋找出一套適合自己的選股策略,例如保守型的投資者就不應放太多資金於衍生工具上。
  4. 將自己的買賣策略程序化,減少受情緒波動影響。
  5. 分散投資。
  6. 盡量減少稅務上的支出。
  7. 只投資了解其經營模式的企業。
  8. 堅決不投資不適合自己選股策略的公司。
  9. 主動對公司的經營狀况做研究,以尋找投資機會。
  10. 要有耐性等待最好的時機出現,才作投資。
  11. 對已經獲利的投資要有耐性,勿輕易將其賣出。
  12. 有紀律地執行預先設下的選股策略。
  13. 要掌握自己容易出錯的地方,若犯錯時要勇於承認,並設法補救。
  14. 隨著經驗的累績,回報亦與日俱增。
  15. 投資就如呼吸一樣,是二十四小時運作的。

巴菲特「十二定律」

企業定律三條:

  1. 企業必須簡單且易於了解。巴菲特認為,投資者財務上的成功與他對自己所做投資的了解成正比,只有全面了解一企業,投資者才能有的放矢,巴菲特在他幾十年的經營中擁有的企業全都在他的「競爭優勢圈』吶,他都有高度的了解。而圈外的企業,投資潛力再大他也絕不涉足。
  2. 企業過去的經營狀況必須穩定。巴菲特認為,重大的變革和高額的報酬是難以交匯的,那些長期以來都持續提供同樣商品和服務的企業往往才是報酬率高的企業。
  3. 企業長期前景必須看好。巴菲特很重視尋找那些擁有特許權的企業。所謂特許權就是指該企業提供的商品和服務具有穩定的消費需求,沒有近似替代產品。這樣的企業可以持續提高價格而獲取利潤,即使在供過於求,或潛能尚未完全利用的情況下,也不會失去市場占有率或銷售量,而且這樣的企業往往擁有經濟商譽,有較高的耐力承受通脹帶來的影響,即使經濟不景氣或經營管理不善也仍可生存。

經營定律三條:

  1. 經營者必須理性。巴菲特欣賞那些將現金盈餘投向能使股東財富最大化的計劃裡的經營者,他認為那些在找不到這樣的計劃時勇於將盈餘歸還股東的經營者才真正為股東服務,才有理性。
  2. 經營者必須對股東誠實坦白。巴菲特認為只有完整詳實地公佈營運狀況,並像公開自己的成功一樣勇於討論自己失敗的經營者才值得信賴。而他自己作為董事長,也正是這麼做的。
  3. 經營者應當有勇氣抵抗盲從法人機構。有許多經營者會因為盲從而失去理性,損害了股東的利益。巴菲特認為,能獨立思考、抗拒依附他人的經營者才有競爭力。

財務定律三條:

  1. 考察股東權益報酬率,而非每股盈餘。因為在企業保留上一年盈餘增加資本的情況下,只有前者考慮了公司逐年增加的資本額,才較為真實地反映了經營績效。
  2. 計算「股東盈餘」,尋找高毛利率的公司。巴菲特認為,原來意義上的會計盈餘由於各公司資產不同而缺乏可比性,只有將折;日損耗和分期推銷費用加上淨利減去資本支出,由此得到的股東盈餘才可反映企業價值。而高毛利率則不僅反映出企業的強大,也反映出經營者控制成本的精神。
  3. 對於保留的每兩元錢盈餘,確定公司至少已創造了一元錢的市場價值。在此巴菲特采取的方法是將淨收入減去股利得出保留盈餘,再找出公司現在與10年前市價的差價,兩者加以對比。在采用這些量化指標時,巴菲特是將4或5年的財務平均值作為衡量對像的。他認為長期平均值才可以真正說明問題。

市場定律三條:

  1. 計算企業實質價值。巴菲特選擇那些簡單穩定的企業,以保證所有數據的高度確定性,之後預期在企業的生命周期中未來的現金流量,用30年美國政府公債利率加以折現。他並不加上風險溢酬,他用最保守的方法來估計企業價值,以降低風險。
  2. 以顯著的價值折扣購入該股票。在購進價格和企業價值之間一定要有一個「安全邊際」,這個「安全邊際」的緩衝效果可以保證他不受到公司未來現金流量變動的影響。因此,當一些大企業暫時出現危機或股市下跌時,就是他毫不猶豫大量買進的時機。
  3. 長期持有並管理手中的股票,耐心等待企業的成長。

2007年11月1日 星期四

投資大師﹝彼得‧林區 Peter Lynch﹞語錄

1、內容:假如我有一塊錢,把它給了你,那一塊錢就變成你的了,但假如我給你的是一種觀念,那我們兩人便同時擁有它了。
背景:彼得.林區強調投資觀念的重要性。

2、內容:股市要求堅定的信心,沒有信心者必將滅亡。
背景:彼得.林區在One Up On Wall Street一書中所說的話。

3、內容:我喜歡買連猴子都可以經營的公司,因為有一天這些公司搞不好真的會由猴子來經營。
背景:彼得.林區強調選擇公司本身利基的重要性。

4、內容:假如股票下跌,但基本面仍看好,就不該賣掉,甚至要加碼買進。
背景:彼得.林區強調依基本面建立投資組合的重要性。

5、內容:我的競爭對手大多不去找買進的原因,而專找不買的原因,這就是我的優勢所在。
背景:彼得.林區在New Money Masters一書中談到一般法人機構投資者的盲點。

6、內容:股市下跌正是撿便宜的好時機,這些便宜貨是那些驚慌中逃離風暴圈的投資人所丟出來的。
背景:彼得.林區強調如何理性判斷買進時機。

7、內容:假如你是那種會在慌亂中拋售一切的人,你就該遠離股票市場。
背景:彼得.林區強調有個性缺陷的人,不適合投資股票。

8、內容:在股票上漲時賣出,是一種自我欺騙的策略,這就好像把花園裡的花拔掉,而去灌溉野草一樣;股市就像玩撲克牌,只要手中的牌顯示有勝算的可能,就要緊握在手裡。
背景:彼得.林區強調緊抱好股票以獲得大利的重要性。

9、內容:假如你因預期會發生某些事情而買進股票,當預期落空,就應該賣出股票。
背景:彼得.林區強調買進股票原因的重要性。

10、內容:你的股市虧損之路,開始於一份經濟展望報告。
背景:彼得.林區強調經濟預測的不可信。

11、內容:本益比可以讓你知道要花多少年才能讓原始投資還本,極高的本益比對股票相當不利,因為它必須賺取驚人的利潤,才能讓這麼昂貴的價格合理化。
背景:彼得.林區強調選擇低本益比股票的重要性。

12、內容:我每年也會花個15分鐘看看股市的走勢。
背景:彼得.林區在New Money Masters一書中所說的話。

13、內容:想要賺錢,就要找別人不懂的,或做那些想法僵硬的人不肯做的事。
背景:彼得.林區在New Money Masters一書中所說的話。

14、內容:股市最佳的賺錢途徑,就是投資一家已獲利數年,並絕對會一直成長下去的小型成長公司。
背景:彼得.林區在New Money Masters一書中所說的話。

15、內容:當你出錯時就必須認錯,然後賣掉,我買的股票中絕大多數都是錯的。
背景:彼得.林區在New Money Masters一書中所說的話。

16、內容:你不會因為不屬於你的東西價格上漲而受害,你所擁有的東西才會毀了你。
背景:彼得.林區在New Money Masters一書中所說的話。

17、內容:買股票是為了獲利,而非保本。
背景:彼得.林區在One Up On Wall Street一書中建議投資人應勇於面對風險。

18、內容:彼得定律:
第一條:當你看歌劇的場數以三比零領先足球賽時,生活大概那兒不對勁啦!
第二條:偏愛債券的紳士們,不曉得自己到底錯過了什麼!
第三條:任何用蠟筆畫不出來的鬼玩意,就不要去投資。
第四條:從照後鏡看不到未來。
第五條:幹嘛花錢請馬友友來開收音機?
第六條:既然要選基金,就得挑個好的。

第七條:辦公室奢華的程度,和公司回饋股東的意願成反比。
第八條:如果長期公債殖利率,比S&P500指數採樣股票平均股息收益率高出6%以上,就該買公債。
第九條:並非所有普通股都一樣平凡。
第十條:在德國高速公路上,絕對不要往後看。
第十一條:最值得買的股票,也許就是已經擁有的那支。
第十二條:你以為股票只會上漲嗎?狠狠跌一次夢就醒了。

第十三條:股票行情結束時,就別再死纏爛打,奢望會起死回生。
第十四條:你喜歡某家店,可能也會看中這支股票。
第十五條:當企業內部人士開始買進自家股票,就是個好訊號(只要他們不是新英格蘭銀行就行)。
第十六條:在商場上,與人競爭絕對比不上完全掌握市場。
第十七條:如果其他條件都一樣,就買年報中彩色照片最少的那一家。
第十八條:如果分析師都覺得厭煩,就可以開始敲進了。
第十九條:除非你在拋空,或故作憂鬱狀想釣個富家女,否則悲觀是賺不到錢的。
第二十條:企業跟人一樣,若非結婚才改名字,不然就是惹過什麼大麻煩,希望大夥全忘了。
第二十一條:不管英國女王賣什麼,都接。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中揭諸的21條投資定律。

19、內容:投資既有趣又刺激,但若不下苦功,就可能有危險。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

20、內容:華爾街專家的意見及看法,絕不能帶給散戶任何優勢,你的投資利器就在你自己身上,投資你瞭解的產業和企業,才能發揮自身的優勢。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

21、內容:過去30年來,股市漸被專業人士和法人機構把持,大家都以為在強敵環伺下,散戶相對不利,其實在這種情況下,散戶反而容易在夾縫中找到自己的天地,勇敢的邁開步伐,你也可以擊敗大盤。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

22、內容:股票只是表象,上市公司才是實質,你要做的,就是搞清楚企業狀況。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

23、內容:在短期內,或許幾個月,甚至幾年的時間內,上市公司經營得成功,股價不一定就會有所反應,但長期而言,企業成功與否,和股價會不會漲,絕對有百分之百的關係,而利多不漲,正是賺錢的好機會,要買好公司的股票,還要有耐心。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

24、內容:買股票時,要知道為何而買,光說:『這支股票一定會漲』是不夠的。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

25、內容:投資不熟悉的產業或企業,勝算通常不高。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

26、內容:買股票和養孩子差不多,別生太多讓自己手忙腳亂,業餘投資人大概有時間研究8到12家上市公司,注意買、賣良機,但持股不應超過五支以上。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

27、內容:如果找不到好公司的股票,盡管把錢擺在銀行,等發現再說。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

28、內容:在不瞭解公司財務狀況之前,不應貿然買進股票,資產負債結構不佳的公司,就是會虧大錢的股票,在你拿血汗錢去冒險之前,先仔細檢查資產負債表,看公司的信用狀況有沒有問題。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

29、內容:不要一窩蜂搶買熱門產業的熱門股,低迷、停滯產業中的好公司,通常就是寶。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

30、內容:小公司要等真正開始賺錢後,才去投資。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

31、內容:投資夕陽產業,一定要找耐力夠的公司,不過也要等整個產業有復甦跡象才行,試問,蒼蠅拍和真空管產業如今安在?
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

32、內容:如果用1000美元買股票,頂多就是把1000美元虧光,但若有耐心,就可能賺1萬美元,甚至5萬美元,一般投資人大可緊抱幾支好股票,基金經理人是不得不分散投資啊!同時操作太多股票,很可能忙中出錯,一生只要能掌握幾支好股票,就夠你吃喝不盡了。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

33、內容:在各個產業、各個區域內,一定還有投資專家還沒發現的寶藏,靜靜等待散戶去發掘。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

34、內容:空頭市場和冬天的寒流一樣,如果你預作防備,是傷不了人的,股市重挫,大夥驚慌殺出,正是撿便宜的大好機會。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

35、內容:世界上總有些事令人擔心,但別讓週末恐懼症嚇倒你,也不要管報上那些聳人聽聞的預測,賣股票,是因為該公司基本面有問題,而不是天快塌了。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

36、內容:天曉得利率、經濟景氣或股市未來會怎樣,不如把精力放在上市公司,仔細研究你投資的企業的近況如何。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

37、內容:十步之內,必有芳草,研究10家企業,總會發現其中有1家,會比預期好,若研究50家,可能就會挖到5家,股市中永遠有驚喜,能找到專家忽略的股票。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

38、內容:買賣股票但不下功夫研究,就跟玩撲克牌卻不看牌一樣。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

39、內容:股票和選擇權不同,操作選擇權,是跟時間賽跑,但若看中好股票,時間就站在你這邊,慢慢跟它磨,或許你錯過華爾百貨(Wal-Mart)的第一個五年,但第二個五年,它還是很棒的股票。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

40、內容:長期來看,精挑細選的股票或基金,一定比債券或貨幣市場基金好,但若閉著眼睛亂買股票,可不比把錢藏在床底下高明。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

41、內容:就我的經驗,股票的本益比,『益』才是主角,『本』只是跟著跑而已,如果盈餘不增加,股價自個兒是跑不遠的。
背景:彼得.林區在Beating the Street一書中所說的話。

42、內容:儘早進場,但是不要太早,我經常把投資成長型公司想像成打棒球,試著在第三局進場,因為一家公司通常在這時候已經證明它本身的實力如何?如果你在攻守名單公佈之前就買進,是在承擔不必要的風險,在第三局和第七局之間還有很多時間(某些例子是10到15年),足以讓人獲利10到50倍,如果等到比賽快結束了才進場,那可能就太遲了。
背景:彼得‧林區在價值(Worth)雜誌中提醒投資人投資成長股的法則。
總結:
是朋友就不會讓你矇著眼睛上戰場