2014年5月16日 星期五

2014/5/15 蔡清彥:讓年輕人有機會 要改善創投環境

【聯合報╱記者林毅璋整理】
創新創業過去30年,曾帶領台灣產業由勞力密集,提升為技術密集,未來仍是台灣經濟進一步轉型關鍵。改善創投環境,讓創投引入資金與技術,才能讓年輕人有創業機會。
1880年左右,愛迪生(Thomas Edison)發明燈泡就能造福世人;1915年後,創新模式演變為企業創新,P&G(寶鹼)公司發明很多清潔用品、電池與免洗尿布。1970年後,全球創新模式改由創投資金啟動,包括YouTube、PayPal與Google在內,創投資金的支持,在網路創業扮演重要角色。高科技產業的破壞性創新,讓美國在全球經祭取得持續領先地位。
回顧國內狀況,創投在2000年投資金額還有308億元,其中,種子期和創建期的早期投資,就占了125億元。但到2011年時,創投投資金額只剩65億元,投資在早期投資部分,更僅有9億元,創投業進入低潮期。
發展高科技新創事業,必須借重人才、技術、市場與資金,打造出完整的新創體系,但台灣新創事業資金取得困難,連工研院技術這麼先進,在找尋資金上也遇到很多困難。
政府也發現問題所在,設立創櫃板,國發基金也成立天使基金,支持新創事業,不過,新創事業在技術入股緩扣所得稅、研發替代役、國際人才引進,與公司控制權模式與國際接軌等議題,仍有待法規鬆綁。
產業轉型關鍵在技術,但技術不是說有就有,需要長期經營,目前學術界雖有技術研發,但僅止於發表論文,政府提供經費補助學術機構研究,卻無法跨越從技術到量產這段「死亡之谷」。
很多新領域,廠商可能對新技術不熟悉,擔心可能有風險,而不願接受技轉。工研院目前做的,就是落實創新技術商品化,假如業界願意接,就技轉;不願意,就自設新創公司。工研院現在鼓勵創業文化,新創事業從2011年開始的4家,逐年成長至去年的9家,今年則上看10至15家。
過去是時代造英雄,政府昔日提供經費、土地與人才給業者,但現在時空環境不同,國內年輕人具備熱情、創新與創業精神,是可貴人才,科技大老們應給予機會,提供資金協助並指導年輕人創業,年輕人有機會,台灣也才有機會。
(本文由工研院董事長蔡清彥口述)

Comment:
台灣目前較欠缺的是年輕人創業的精神。
過去在電子業努力創業的人,年紀逐漸老邁,賺得錢僅做理財(投資房地產、金融商品),他們也不會向銀行借款投資,所以台灣也不會有太多的GDP成長。
新一代的年輕人,或許安逸慣了,擁有強烈冒險創業精神的人比過去少,讓台灣能拉升GDP的項目恐怕不多吧!

以下圖示,顯示台灣創投事業發展已經到瓶頸。


當然,創投課稅是其中一大原因,但是跟整體資本市場環境、政府政策定位也大有關係。
試問扮演創投角色的行政院國家發展基金,這些年主其事者變化了多少、又新增投資多少公司;主管機關從財政部改到國家發展委員會,暸解創投的本質?外部監督單位是否過度監管,削弱它可以發揮的能力?
老話一句。
為政者,應有策略與謀略。
擬定策略時,需要有經驗、有目標、有想法、有遠見...。

擬定謀略時,需要有智慧、有技巧....。

中國大陸醫療改革、城鎮化政策對醫療器材廠商之影響 (2013.01)

1. 醫療政策
中國大陸受到關注的是2012年11月12~15日召開的十八屆三中全會,會後公佈的「中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定」(共兩萬字,由十六個方面六十條重大部署組成),指引出未來中國大陸發展藍圖,訂定下一階段經濟轉型的具體計畫與目標。該決定指出經濟體制是主要改革重點,將使市場機制在資源配置中起決定性的作用 。在醫療體制改革方面,鼓勵社會辦醫,繼續推動公立醫院改革,社會資本可以多種形式參與公立醫院改革,允許醫師多點執業,允許民營醫院納入醫保定點範圍。最重要的是開放“單獨二胎"(也就是一方為獨生子女的夫婦可生育第二個孩子)政策等,預期此開放項措施對於民營醫療服務、診斷試劑產業,具備上下游整合的廠商、兒童醫療保健、輔助生殖、兒科用藥市場及消費領域之公司,均可受惠。
2.城鎮化政策
2012年3月初中國大陸兩會(全國人民代表大會、中國人民政治協商會議)期間,輔接班之領導人習近平、李克強首次重要的談話內容及政策宣示,後續政府施政走向及推動進度,將是投資策略的重要參考,其中政策重點之ㄧ就是儘速訂定城鎮化之中長期發展規劃。目前由國家發展和改革委員會主導,財政部、國土部、住建部等10多個部會參與草擬的「全國促進城鎮化健康發展規劃綱要(2011~2020年)」之城鎮化推動政策,由於預期將擴大中國內需市場,提高人民對於醫療的需求,醫療保健產業可望受惠。其次,十八屆三中全會決定第23條,完善城鎮化健康發展體制機制等精神修訂規劃綱要,推動以人為核心的城鎮化,加強對基層醫療衛生機構的改革,健全城鄉基層醫療衛生服務機制,並逐步將城鎮基本公共服務常住人口全覆蓋,把進城落戶農民完全納入城鎮住房和社會保障體系,在農村參加的養老保險和醫療保險規範接入城鎮社保體系。另外中國特別提升層級成立中央城鎮化工作會議,在2012年12月12~13日會議上確認以次級城市或2、3線城市為中心的城鎮化建設主軸,並以32個城市群為未來發展方向。
Comment:
1.以2012年中國大陸國民生產毛額(GDP) 52兆人民幣,醫療支出占GDP 5%,總醫療支出約2.6兆人民幣,並假設每年GDP成長6% 為估算基礎,估計2020年GDP約為83兆人民幣,屆時若醫療支出占GDP 11%計算,總醫療支出將近9.1兆人民幣,即從2012年到2020年,總醫療支出將淨增加6.5兆元。
2.中國大陸以城鎮化為核心的新一輪社會經濟發展,不僅是提升城鄉基礎設施建設水準,更是提高各項公共服務水準,城鎮化對醫藥保健產業的影響相當巨大,對於各個次產業都有所助益。在建設的重點-縣級醫院,預期受益廠商將大部分集中在工程類、設備類、連鎖類、器材類、藥物類等方面。由於政策上將城鎮列為重點,因此新建與擴建縣級醫院和其他基層醫院、民營醫院將與日俱增,醫療工程及醫療儀器、設備的需求會明顯增加,加上重病醫療保險和新農合醫療保險的給付提高,亦增加縣級醫院之醫藥消費;此外,人民薪資所得逐漸提升,農村的醫藥保健的消費能力也大幅增加,預期基層市場之腫瘤、心血管、腎臟病等領域的消費將快速成長,尤其對於生產家用醫療器材,包括血壓計、電動代步車、血糖儀等廠商更加助益;對於部分製藥企業(藥企)而言,由於醫療保險對於大型城市醫院控制醫療費用成長,實施藥價上限控制,縣級醫院或可作為轉戰重點;對於符合縣醫院醫生利益的醫療器材、診斷試劑、中藥配方顆粒亦有所助益。

2014.05 Vontobel 未來展望

1.我們只有少許直接或間皆對東歐的曝顯不位,因此認為目前烏克蘭及俄羅斯的情勢不會使我們的持股公司增加獲利風險。
2.由於巴西面臨景氣放緩及潛在電力短缺問題,因此我們認為今年展望嚴峻,明年會愈發艱困,但只要巴西的迪爾瑪(Dilma)政府對企業經營環境採取開放態度,不致造成長期嚴重問題。
3.我們對土耳其的政治與宗教信仰可能對經濟造成負面影響,並有些擔心一些管理良好企業的風險。
4.以歷史角度來看,與成熟市場同類股票比較,新興市場股票價格仍被大幅折價交易。我們認為目前的評價對於長期投資人具有相當之吸引力。

2014.02 Vontobel 未來展望

1.退一步來想,我們持續看到新興市場消費者收入和財富上升所驅動的穩健長期成長,此成長主要受到不間斷的變化所帶動,以印度為例,像是勞退年齡人口快速成長。
2.我們認為新興市場的拋售創造了具吸引力的投資機會。
3.印度將舉行全國選舉,早期訊號指向政府與國會將變天,可望由古吉拉特邦(Gujarat)首長Narendra Modi領導的印度人民黨為首的聯盟勝出,我們認為這樣的改變將提供印度改革所需的動能,以持續為經濟成長建立必要的基礎(像是基礎建設、電力設備、冷藏配送和保存)。
4.我們維持對貴金屬礦業公司的少許佈局,我們認為新興市場儲蓄成長以及產量成長有限將帶動黃金的長期需求,且新興亞洲對黃金的需求隨著經濟成長和儲蓄急遽上升。
5.儘管全球仍有許多危機存在,我們認為2014年在主要新興經濟體中強勁、穩定且悠久的企業將如期維持成長,建立由投資人所擁有的價值。

外交部國際新聞讀報站

讚!! 每天幫你摘要翻譯相關國際報導

譬如 金融時報社論:美國「聯準會」宣布減碼QE

閱讀網站摘要的翻譯:

社論:美國「聯準會」宣布減碼QE
金融時報(Financial Times) 2013/12/18 本社論指出,「QE退場」這個念頭的確足以令市場膽顫心驚。但「聯準會」減碼決定造成的直接衝擊應屬輕微。「聯準會」仍會繼續對經濟注資,只是速度稍微放慢。「聯準會」此前已承諾,除非失業率跌破6.5%,否則不會升息,如今(18日)更表示失業率跌破6.5%後,仍會繼續維持低利「相當長一段時間」。即使利率真的走升,美國的經濟元氣也比之前強韌,能夠頂得住升息衝擊。美國11月零售銷售與工業生產雙雙勁揚,顯示美國第4季經濟復甦可望保持強勁。不過,QE退場影響所及不只美國,而是全世界,尤其是開發中國家格外容易受到影響。在今夏傳出「QE退場說」後,許多散戶投資人即紛紛將資金撤離新興市場。此外,雖然QE成功帶領美國走出經濟衰退,但倘若QE未能「有序」退場,這番成就與QE退場失序引發的後果相比,恐將微不足道。

2012年創投產業概況

1.全球:自2009年以來,全球創投之募資金額與和投資案件數降到最低點。此外,在創投支持的首次公開發行(IPO)、併購(M&A)、退出(Exit)的數量均下降,並且創投均再次降低在早期階段的投資活動。不過,天使投資者和群眾集資網站(Crowdfunding platforms)活絡,補足創投資金對於早期階段之投資不足。
2.美國:依據美國創投協會調查顯示,2012年之募資狀況與投資案件數與前二年相較並無太大變化,美國創投投資集中於種子、早期階段及等待IPO之案件。IPO數量較2011年略為減少,但IPO估值則因資本市場狀況佳而呈現上揚。2013年M&A數量稍有增加,不過在Q3 創投之估值則大幅揚升。
3.台灣:依據創投公會調查,2012年至10月創投投資總金額58億元,案件數185件,較2011年全年投資總金額減少7億元,案件數減少92件,與2010年投資總金額相較,更是減少80億元。相較在美國、中國及以色列等國家之創投產業逐漸復甦,台灣創投之活躍程度卻隨著經濟不振、股市成交量大幅下跌而降低,實為警訊。2011年創投支持上市櫃42家,2012年至10月則有14家,亦呈現大幅減少態勢,此狀況應與資本市場不振有密切之關係。
4.中國:依據ChinaVenture統計,2011年創投投資之投資金額及案件數,再創歷史新高。惟2012年中國GDP增長下滑,平均單筆投資金額大幅下降,投資趨於謹慎及轉向早期投資趨勢的現象,加上IPO受到政策抑制,投資回報下降,赴美上市之熱潮亦消退。2013年隨著習李上台政策愈趨明確,Q3開始募資金額、創投獲利均增加,惟IPO略有減少。

資料來源:Ernst & Young,NVCA,台灣創投公會、中國ChinaVenture,版主整理,

2013/10/26 聯合報挪威主權基金:全球股市恐反轉

全球最大主權財富基金挪威政府退休金全球基金(GPFG)表示,將不會把新資金投入股市,並警告全球股市漲勢可能結束。
管理GPFG的央行投資管理公司(NBIM)執行長史林斯塔(Yngve Slyngstad)說:「儘管股市持續上揚,我們投資股票的比重仍保持穩定或減少,這表示我們不再用流入的資金買股票。」他說,GPFG已準備迎接股價「修正」。

Comment:
操作退休基金的人與短線券商、中線資產公司想法不同。
該投資長的意思是:
1.就GPFG第三季績效向外界報告(每季)
2.提醒挪威人,退休基金的操作,如果面臨金融海嘯恐有大虧損(先打針預防)
3.退休基金操作按資產配置,當股票漲了很多,當然不會投入太多到股市
4.應大家要求,說一下第三季市場狀況及各資產類別的獲利情形

美國退休基金CalPERS新資產配置(New Alternative Asset Classification)概念

新的資產分類概念,即以資產之risk exposure據以分類,並決定其於投資組合中之配置,以強化投資組合風險控管及風險分散之能力,俾因應極端的市場流動性風險及通貨膨脹壓力。

資料來源:CalPERS網站,其中目標資產配置為自2011.7生效

2013/07/31 聯合報願景工程:突破悶經濟/蕭萬長:除3大路障 推4項工程


Comment:
2013/7/31
感佩經濟日報能做媒體該做的事情,給它拍拍手!! 可惜的是,沒人關心這議題
,通通在看洪仲丘的案子。

為政者,應有策略與謀略。
擬定策略時,需要有經驗、有目標、有想法、有遠見...。

擬定謀略時,需要有智慧、有技巧....。

關於這點,蕭萬長已經點出了方向,但策略如何執行,確是難題。

2013/12/17
重要的是,領導者應具備最基層及小地方鍛鍊出來的基本功,加上謙沖的態度、柔軟的身段與良好的人際關係。
試問,現在的入閣學者,有幾位有?

2013.11 Vontobel 未來展望



1.我們認為目前主要新興市場的消費成長前景仍然穩健,儘管成長率較過去緩慢
2.請謹記大型跨國消費企業的盈餘是由新興市場銷售成長所帶動,但目前仍占總盈餘的一小部份,未來幾年,新興市場盈餘佔比將大幅成長,並將支持整體盈餘
3.我們認為印度在中期維持經濟成長率4%以上的狀況下,經常帳赤字將持續減少,並得以持續支持多項產業的需求面成長,包含必要消費、銀行業及健康護理產業。基於消費支出的面向,對印度優質企業前景仍抱持正面看法。
4.我們對數個在中國營運的外國企業前景感到不安,指控標示一個新的「重要策略性」產業政策,此將有利於國內企業但不利於外國企業

全球退休基金之資產規模

13個主要國家退休基金之總資產2002年為14.7兆,每年增加約1.5兆;全球股市市值102.11月底為60.9兆,約占2.7%,這些錢要往哪裡去?
一、全球退休基金資產規模
資料來源:Towers Watson Worldwide, 2013.1

二、全球受託資產預估金額
資料來源:TheCityUK SWF估計數, 2013.3

台灣銀行定期存款一般牌告利率與央行重貼現率


年期1年期機動2年期機動央行重貼現率
77/12/315.000%5.250% 
78/12/319.250%9.250% 
79/12/319.500%9.600% 
80/12/318.250%8.350% 
81/12/317.750%7.850%5.625%
82/12/317.625%7.725%5.500%
83/12/317.400%7.500%5.500%
84/12/316.850%7.000%5.500%
85/12/316.150%6.250%5.000%
86/12/316.175%6.275%5.250%
87/12/315.750%5.800%4.750%
88/12/315.150%5.350%4.500%
89/12/315.000%5.100%4.625%
90/12/312.750%2.750%2.125%
91/12/311.875%1.900%1.625%
92/12/311.400%1.475%1.375%
93/12/311.500%1.575%1.750%
94/12/311.945%2.020%2.250%
95/12/312.155%2.230%2.750%
96/12/312.575%2.650%3.375%
97/12/311.535%1.610%2.000%
98/12/311.005%1.065%1.250%
99/12/311.125%1.165%1.625%
100/12/311.345%1.370%1.875%
101/12/311.345%1.370%1.875%
102/10/311.345%1.370%1.875%

台塑四寶聯貸830億 陸銀參貸 | 金融要聞 | 財經產業 | 聯合新聞網

摘要:台塑集團四寶聯貸條件:7年期,貸款利率1.7%,貸款金額830億元

原文連結:http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN4/8296927.shtml


台塑集團四寶共同聯貸830億元案昨(14)日簽約,以支應台塑越南鋼廠100億美元投資與四寶資本支出所需,吸引20家銀行超額認貸。這是台塑集團繼六輕聯貸案後,九年來規模最大聯貸,同時也是市場近年金額最大聯貸案。

值得注意的是,產業橫跨兩岸的台塑集團,這次也吸引大陸中國銀行、建設銀行台北分行參貸,建行台北分行還是首次參與主辦。

台塑集團昨天由副總裁王瑞華帶隊,率領集團總管理處總經理楊兆麟、四寶公司總經理出席,聯貸案主辦行兼管理行兆豐銀、台銀董事長蔡友才與李紀珠,代表銀行團簽約。.....

據悉,後續台塑還有南亞科聯貸案即將簽約,由台銀主辦,不少參貸行代表也在場,因此王瑞華昨天也提到集團各產業展望樂觀。

台塑集團並提供新聞稿供主辦行發布表示,台塑、南亞、台化、台塑化前三季合併營收逾1.4兆元,較去年同期成長6.4%;兩家DRAM廠南亞科及華亞科營收合計729億元,大幅成長39%。

據指出,台塑集團此次830億元、7年期聯貸利率以三或六個月期商業本票次級市場利率為基準,加碼約八、九十點(1個基本點為0.01個百分點),合計約1.7%上下,加碼水準優於過去台塑六輕更長天期貸款的條件,也比大型面板廠等科技業者要高,且訂有利率下限條款,而在其他聯貸費用上也較大方,20家參貸行認貸金額達1,200億元,超額認貸逾71%,因此原定700億元聯貸最終以增加到830億元簽約。......

圖/經濟日報提供

2014年5月15日 星期四

美國S&P指數

資料日期:2000.1.1~2013.11.14

Barclays Capital全球綜合債券指數

Barclays Capital全球綜合債券指數(Barclays Capital Global Aggregate Bond Index),係由巴克萊資本所編製之全球債券指數,包括主要地區投資等級之公司債、公債與證券化商品,為全球債券之代表指數之一。
一般而言,共同基金會選擇該債券指數之詳細指數,名稱為Barclays Capital Global Aggregate Corporate Bond Index-Total Return, Unhedged, Measured in USD;Bloomberg 的 Ticker為 LEGATRUU
截至 2012年6月11日,Barclays Global Indice 系列狀況如下表:



債券的類型

債券(Fixed income securities, 或稱固定收益證券)一般包括五種資產類別:政府公債(Government-issued securities),公司債(Corporate-issued securities),抗通膨債券(Inflation-protected securities, IPS),不動產抵押貸款證券(Mortgage-backed securities, MBS),資產擔保債券(Asset-backed securities, ABS)。
不過在台灣,基金業者通常把債券分為以下五種類型:公債、投資等級公司債、高收益債、新興市場債、通膨連動債。

人生不同階段之資產配置

良好的資產配置,是提高報酬率的最佳方法,人生不同階段,風險之承受度及參考投資組合也有所不同,才能達成期待中的退休生活。

以下係筆者參酌目前市場狀況列出不同人生階段的退休規劃:

更新資料日期:102.11.14
年齡
風險承受度
投資方式
資產配置
參考投資標的
青年期
20歲
最高
定期不定額*
80%風險性資產
20%定存、債券
價值型股票
新興市場(具人口紅利)股票基金(主動型)
高收益債+新興市場債(主動型)
遞延年金險
壯年期
30歲
定期不定額
70%風險性資產
30%定存、債券
價值型股票
新興市場(具人口紅利)股債基金(主動型)+全球股票基金
高收益債+新興市場債+公司債基金(主動型)
年金險、養老險
中年期
40歲
定期不定額
60%風險性資產
40%定存、債券
高股息股票
全球股票基金(被動型)
公司債基金(主動型)
年金險、變額萬能壽險、養老險
屆退休期
50歲
定期不定額
50%風險性資產
50%定存、債券
高股息股票
全球股票基金(被動型)
全球債券基金(主動型)
即期年金險(躉繳)
註1:「定期不定額」建議採用Value Averaging方法進行投資

債券入門 - 保德信投信

債券的類別
依照不同的發行機構,一般可分類如以下:
  • 公債/主權債:由各國以一國國力擔保及發行的債券。例如:俗稱Treasury Bond的十年期以上美國國庫券,即是目前債券市場上流通量最高的代表之一。通常來說,已開發國家的公債擁有較高的信用評等,但又因各國政府的財政前景與償債能力而有不同。
  • 機構債/類主權債:由政府控制的機構或國營企業所發行的債券。例如:俗稱的房利美Fannie Mae就是由美國聯邦國家房地產抵押協會所發行的移轉證券。而部分的機構債因為有政府的信用擔保,故也能享有等同政府公債的信用評等。
  • 地方政府公債:由各地方政府所發行的債券。但各地方政府財政收入通常不如中央政府,所以流動性通常較主權債稍差。目前市場上則以美國市政債券(Municipal Bonds)較具流通性。
  • 公司債:由民間企業所發行的債券。一般而言,公司債的信用評等通常不會高於當地的政府債券,且其走勢受企業獲利與股價影響,但也因此擁有相對較高的票面利率。不過,也有許多歷史悠久、營運健全的企業,其信用評等甚至優於其他國家的政府債券。另外,在新興市場地區,也常因發行貨幣別,將債券分為:當地貨幣計價與強勢貨幣計價(如:美元)兩大類。對於海外的投資人而言,當地貨幣計價的債券因匯率風險,波動度相對高;強勢貨幣計價的債券,在市場上的流通性則通常較高。
債券投資的報酬
債券之所以又稱為固定收益,是因為大部分債券都以「固定利息」作為議定的發債條件,而這也是債券投資最主要的收入。除此之外,在債券到期日之前,也有機會透過在市場上轉讓、買賣債券,賺取價差。

債券投資的風險
債券雖然有定期付息、到期還本的特性,但是在債券未到期之前,債券在市場上的價格仍受以下因素而波動,投資前應了解以下風險:
  • 利率風險:一般來說,債券價格與市場利率呈反向走勢。當市場利率走升時,將使原先利率較低的債券在市場上的吸引力降低,而可能導致債券價格下跌。
  • 信用風險:當債券的信用評等遭調降時,也可能使債券價格下跌。因為信評越低的債券,破產倒債的機率也越高。所以也通常會支付較高的票面利率,以補貼投資人所承擔的風險。
  • 流動性風險:就是投資者想要以當前的巿價將債券脫手時的難易度。當參與的交易商或投資者越少,風險就越高。此外,當投資以海外貨幣計價的債券時,匯率的波動也將造成整體資產價值的變動,投資人也當特別留心
市場循環與債券投資
依照經濟狀況、市場利率、通膨或通縮等因素,不同類型的債券在投資操作上也各有優勢。

債券型基金的投資優勢
一般債券交易單位動輒千萬元以上,即使小額公債最低門檻也要10萬美元。以基金參與債券投資的好處在於,除了讓投資人能以相對極低的資金門檻就參與一籃子債券的投資,同時享受更好的流通性外,也經由基金經理人的專業管理,以精選投資組合,來分散投資風險、提高投資效率。

正確選擇債券基金
市面上的債券型基金產品可說琳瑯滿目,投資人究竟該如何選擇?保德信投信建議您可綜合考慮下列因素:
  • 自身的投資偏好:選擇配息型,方便資金調度;或累積型,追求投資的長期成長。
  • 個人的投資屬性:傾向保守時,可選擇以公債、投資等級債券為主的債券型基金;願意更積極追求報酬,且願意承受風險時,可考慮高收益債為主型的的債券型基金;又或是可選擇根據全球景氣靈活調整策略的債券型基金。
  • 選擇值得信賴的基金公司:基金公司的規模、歷史、信譽都是您該考慮的重點。