2019.01 Vontobel 未來展望

• 第四季，MSCI新興市場指數表現為-7.47%，然投資組合表現優於市場，歸功於持股相對於大盤來得穩健和具有獲利前景，通常此種表現來自於選股能力，也是堅持投資紀律，避開相關的產業和國家投資。
• 2019年新興市場，將重點關注於美國是否有進一步升息的可能性。從總經來看，新興市場大量儲蓄回流至過去10年利率較低的國家。隨著資金從新興市場流出，不僅提高價格風險，而且使得一些風險較高的地區的融資相對困難。
• 儘管資金從新興市場流出，長期擴張後經濟成長似乎放緩，然對新興市場的警訊是錯誤的。新興市場經濟體相對穩健的基本面不變。譬如雖然債務水準已經上升，但大部分債務都是以當地貨幣計價並於當地融資。因為貨幣貶值不會大幅增加償債成本，經濟衰退可能因而變得更易於管理，央行可以採行更具規範化的貨幣政策，而毋須刻意提高利率支撑當地貨幣。
• 作為追求高品質成長及良好基本面公司、持久盈利能力和長期成長潛力的穩定特許公司的長期投資者，無論經濟環境強勁或疲弱，需留意整個經濟循環周期的風險。期望在市場上漲時獲得超額報酬，但亦可以接受較低的相對報酬作為保險，使投資組合在經濟狀況不佳時期，仍能累積穩定的價值。在此種時期，一些在市場動盪中受到打擊的優質成長型公司，仍具穩健的基本面和長期成長前景，隨著市場認知到其強勁的基本面，使投資人具有良好的投資報酬。
• 根據盈餘預測，2019年投資組合展望維持穩健。由於盈餘狀況決定最終股票價格化，雖然投資人普遍感到憂鬱和悲觀，對於2019年初仍保持樂觀的態度。

2018.10 Vontobel 未來展望

• 成功的擇股者必須是逆勢選股者並是樂觀主義者。隨著新興市場股市今年暴跌，有機會成為這兩種人。當一些投資人看到新興市場股票行情結束時，通常只是長達數十年的成長下的一個調整。
• 投資者最終會受惠於良好治理、實際投資和漸進式結構改革而強勁發展中經濟體，以及有利信貸或商品浪潮的經濟體。預計阿根廷等艱困市場的表現將與更廣泛的新興市場類股有別。不過市場不分良莠，股價齊受影響。
• 強大的經濟體包括印度和印尼，這兩個國家的GDP以中高個位數成長。儘管今年中國大陸一些最大的科技公司表現回檔，但中國經濟仍有6%以上的GDP成長。此外，選舉和貿易戰的擔憂未能傷害墨西哥的經濟成長，甚至巴西，即使政府其醜聞纏身和改革上障礙，今年初到目前為止仍是GDP的正成長。
• 墨西哥就是一個很好的例子。在去年的第四季度，持股有很大的影響。市場擔憂重新起草的北美自由貿易協定，以及2018年7月大選激進民粹主義者抬頭的負面新聞的選舉。然民粹主義者羅培茲·歐布拉多Andrés Manuel López Obrador贏得大選，但他仍然支持企業減稅等政策。川普總統與美墨貿易關係的協議已經解決。此良好的情勢有助於平息市場風波。一般相信即使在政治和市場動盪時期，具有長期穩定收益的優質公司仍可以逆勢成長，等待風波過去，最終將會得到良好的報酬。
• 根據長達20年的新興市場記錄，目前困擾新興市場的問題並不像許多短視的資訊所示，也不會損害長期成長潛力。投資者必須保持長遠的眼光，並對他們所持有的優質投資組合充滿信心，如此在動盪中可以找到未來具長期成長潛力的公司。

2018.07 Vontobel 未來展望

• 許多市場急劇轉向避險：美國通貨膨脹及利率上升、貿易戰升級、能源價格持續走高。
• 新興市場在2018年第二季相當艱辛：新興市場資金流出量達到120億美元，為2016年11月以來的首次月度流出。
• 主要的新興市場的風險催化劑是美國的通貨膨脹和利率。利率上升有可能影響新興市場資產流動和貨幣。
• 貨幣貶值提高商品價格，如當地的石油價格，進而抑制消費(或者如果補貼達到財政平衡)。
• 不斷上升的貿易關稅對新興市場績效產生較大的風險。
• 預計中國和美國將在貿易平衡上會更加務實。
• 沒有預見類似於1990年代的蔓延風險。東南亞新興市場國家仍有穩定、積極的財政和經常帳餘額。
• 最大的投資領域仍然是消費必需品。高品質、成長穩健之必需品公司將持續經營且表現如預期。
• 長期減持能源和原物料產業維持不變。這些公司經營品質低且資本密集，其獲利易受商品價格波動之影響。

NVIDIA GeForce GTX 1050 1060 1070 Ti 1080 Ti 以太幣 Ethereum Mining Performance 速度- Legit Reviews

中文網頁上比較少人討論用Nvidia 1050. 1060. 1070. 1080挖礦的效能，由於Nvidia不像AMD 顯卡，需要複雜設定BIOS的程序，只需要用MSI Afterburner就可做的到。
在閱讀Legit Reviews報導前，就曾經以MSI 1070 Ti 實測：增加GPU時脈，約可增加200MHz，效能並未提升多少，至於增加記憶體RAM時脈，約可增加600Hhz，效能可提升約17%。不過網路上流傳提升效能與記憶體有關，最好是Samsung、其次Hyrix、Micron、Elpida，似乎測起來也是這樣的結果。
正巧在Legit Reviews靠到相關訊息，就順手整理一下：下圖是未超頻的實際測試結果....

經測試發現1070 Ti比舊的1070只增加0.2 MHs的速度。看起來額外的CUDA內核並沒能提供更多的挖掘性能，可能是顯卡頻寬性能相同(256 GB/秒)的原因。
值得注意的是，報導指出：1070/1070 Ti 的GPU時脈在挖礦時會下降到1900MHz。所以在超頻的時記住這一點，需要+ 200MHz的超頻才能有100MHz的增幅。
下圖便是NVIDIA 相關顯卡之超頻極限的測試結果，看起來在超頻後，1070的速度比1070 Ti 還要快，至於1080雖然速度快一點點，但是價格相對貴太多了...所以，1070可能是挖礦上相對好的選擇...

參考網址：http://www.legitreviews.com/nvidia-geforce-gtx-1070-ti-ethereum-mining-performance_199622

2017.10 Vontobel 未來展望

• 新興市場主要經濟體之經濟持續成長，中國和印度進行結構改革，油價亦處於良好的水平，支持起像俄羅斯和巴四以大宗商品為主的經濟體，然對於印度這種缺乏能源的經濟體而言，油價也夠低，不至使其經濟面臨困境。此為新興市場少見的良好時期。

• 然而，對於市場仍有些擔憂：

1. MSCI新興市場指數已近乎常態的低波動—這是新興市場的極端安逸狀態？
2. 偏好風險的市場價格已反映下一次的"驚喜"
3. ETFs的占比提高使得市場間的關聯性增加，因某原因賣出部位的賣方，可能會引發跨區域的賣壓
4. 仍舊有許多潜在的刺激因素

• 對於2013年的QE縮減恐慌(Taper Tantum)仍餘悸猶存。儘管當年嚇壞市場脆弱五國的雙赤字已經改善。然而，仍有潛在風險趨避情緒的存在，如倚賴外資的土耳其或南非（假設重大疑慮像是中美貿易戰爭或北韓衝突不會發生），雖然機率較低，但仍有可能發生需要留意。
• 因此，持續投資於深耕且能耐受經濟衝擊，並且在穩定長期成長的企業。並強烈認為降低風險最有效的方法是在投資組合中分散盈餘驅動因子—在可能有所誤導的國家和產業分類之外。
• 維持對於中國電商和印度銀行的持股佈局，這些企業的評價相對其企業品質和成長性仍合理，持續發掘巴西具吸引力的投資機會，雖然這個不受喜愛的市場仍可為有耐心的投資人提供一些吸引力人的投資機會，儘管該國和持續成長的人口仍需經歷一段艱困的經濟過渡期。
• 必要消費仍為最大的產業佈局，即使在過去12個月已削減了近10%。對於投資組合中的領導企業的可預測性和成長穩定性，以及強勁現金流相當滿意，這些企業持續對於投資組合將提供相當的強化作用。