2017.01 Vontobel 未來展望

• 近十年來，投資人己習慣於全球經濟的既定方向，即美國和其他成熟市場將生產外包予低成本的新興市場國家之企業。因此，美國貿易方式的任何轉變將對全球供應鏈有顯著的影響。倘若如此，將導致一些次要影響，將對許多公司產生由下而上的影響，特別是那些出口至美國為其主要業務的企業。
• 在此不確定性的背景下，目前仍持續評估由穩健結構因子推動的可持續性盈餘成長驅動的機會。一般而言，幾乎很少發現由於新興市場政府導致的勞動或監管優勢，讓從事出口到成熟市場的低附加價值產品廠商能具備投資吸引力。目前也未持有以此為其盈餘主要推動因子的企業。我們認為，一家企業要出口，具有比便宜貨幣或低工資進入障礙是至關重要的，並且需要自己能站穩雙腳的企業。即便是在成熟市場，例如某些開發並擁有自己的智慧財產權的印度學名藥商。
• 目前正持續進行嚴格的投資分析，確保持有的部位得以創造長期成長。在一些市場循環中了解到，當市場處於景氣循環上行階段，維持風格的紀律並專注於長期盈餘是很重要的，因為這是長期報酬的關鍵推動因子。短期而言，當評價波動可能導致表現落後，但長期而言，仍強烈認為盈餘成長和股利相比於擺盪的評價為報酬率的主要貢獻因素。