2016.10 Vontobel 未來展望

• 密切觀察美國貨幣政策對新興市場的潛在影響。美國較高的利率水準，通常會造成新興市場的逆風。對於具有弱勢經常帳赤字和預算赤字的新興市場國家，譬如土耳其和南非，對於聯準會的影響抱持疑慮。然而，對於處於降息循環的國家，如印度和印尼較不擔憂。
• 投資組合仍維持相對較高的印度佈局。印度不只是淨進口國家，並且受惠於低商品價格，也受惠於BJP政府逐步推動明智改革以及央行穩定的推手，商品服務稅法的通過對印度也有正面影響。
• 巴西方面，總統Dilma Rousseff於8月份遭到彈劾，這是重要的政治發展，Michel Temer已為預算控制和基礎建設設定了積極的議程，雖然經濟政策的方向是正面的，但仍保持謹慎，因為巴西仍處於艱困的經濟環境中，需要時間復原。
• 投資風格仍一貫專注於投資優質成長企業以追求絕對經對報酬。通常體在市急遽上漲期間表現落後，如同本季。展望第四季，持續的強勁資金流或是進一步的油價上漲，對於基金的相對報酬會有負面影響。
• 做為由下而上的投資者，持有的優質企業以及其履行能力，對於投資流程至關重要。雖然持有的部分企業目前面臨壓力，但這些企業長期達成高單位數至低雙位數的盈餘成長能力有信心，且透過深度、基本面研究,，持續發掘新的投資機會。

令人懷舊的MD，安裝Windows 10的Driver及SonicStage

最近把古時候的MD再拿出來，外表依舊是那麼光鮮亮麗，使用起來質感還是很好。
很可惜的是，好技術被Sony保守封閉的文化葬送掉，輸給後面崛起的MP3...

由於目前使用Windows 10系統，SonicStage雖然可以安裝，但是Net MD的Driver裝不上去，氣!!
搞了半天終於找到解法...看起來，似乎有二種解法，我挑選其中看起來比較簡單的方法：

首先在開始(Start)按下滑鼠右鍵，
接下來選擇：命令提示字元(系統管理員)
輸入或拷貝以下命令：bcdedit /set testsigning on
系統回應：操作順利完成
接下來重新開機，
開機後，Windows 10右下角會出現 Test Mode Windows 10 等文字
這時可以安裝上NetMD的Driver: NETMDRH1 Windows 7 64 Bit
安裝完畢後可以
輸入或拷貝以下命令：bcdedit /set testsigning off 後，
使用SonicStage就可以用PC->MD功能

參考文件：http://archivisiondirectory.blogspot.tw/2010/10/64-bit-driver-for-sony-netmd-net-md-and.html

在Mobile 01上SKY Huang大大寫過一篇：net MD在Windows 7 64-bit復活 是一篇值得參考資料，其中提到：

1.安裝比SonicStage新版的日文更新版本 X-アプリ (程序Applocale連結失效，可使用papploc)
2.NET MD的驅動程式
3.如何安裝驅動程式之討論區(如上參考文件連結)

2016.07 Vontobel 未來展望

• 本季表現相對較佳，是因投資風格上持續尋找優質企業，在新興市場股票持有的企業，有更為穩定的盈餘，且其對於政治動盪所造成的經濟波動較不敏感，譬如英國脫歐事件對投資組合影響性較小；此外，策略上持有的企業主要專注於新興市場的國內消費。
• 英國公投決定脫離歐盟，將導致許多產業的不確定性，但認為所持有的新興市場股票企業預期有潛在的營業績效，中期或長期受此風險影響相當輕微，不過可能會受到貨幣貶值影響。
• 美元的強勢將傷害貨幣與美元緊密相連的國家的企業，如中國等。同樣地，強勢的日圓將對日本製造出口商的競爭對手有利，當人民幣隨美元升值，部分出口商，將受惠於弱勢的韓圜。
• 目前的投資組合系不確定性下的良好配置標的，並採取長期投資並了解英國脫歐公投等事件會導致股票市場起伏不定，但選擇優質投資企業的盈餘成長仍然可以引領股價上漲。

啊！終於解決！撥入手機第一通總是電話中或轉語音信箱

自從換成手機 iPhone 5S之後，朋友撥入我的手機第一通總是回應電話中或是轉到語音信箱，第二通才會響起並接通！

猜想過可能是SIM卡問題，也到中華電信詢問過....
也到網路上爬文，
http://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=383&t=3823591

最後竟然發現是設定問題！哇，有點小愚蠢＠＠

更改設定之後，電話就沒問題了...

原來問題出在設定時間，iPhone的時間設定，因為分為AM、PM設定，很容易搞混....

注意到嗎？設定時只差一格，會讓你從中午之後，所有第一通電話都接不起來，但是，三分鐘之內第二通電話才能接起來...氣＠＠

如何刪除Windows 10 檔案總管左邊側邊欄之Dropbox或是Onedrive的資料夾

不喜歡在叫出檔案總管時，出現Dropbox或是OneDrive資料夾.....

試過好幾種方法
1.需要動到系統登錄檔，不過只要按著下面的步驟執行，很快就可以移除掉了

按下快捷鍵［Winkey］＋［R］，輸入「regedit」，開啟「登錄編輯程式」。或按下［Winkey］進去開始頁面，直接輸入「regedit」也行。

用regedit的find尋找 IsPinned，找到跟Dropbox或Onedrive有關資料夾，如下面的紅色框框：

將System.IsPinnedToNamespaceTree 的機碼改為 0 ，就可以了！然後按F3鍵繼續尋找下個需要改的地方，大約改2~3個的值就完成了

技術參考網頁：http://www.cnet.com/how-to/get-rid-of-default-cloud-service-icons-in-file-explorer/

2.刪掉Dropbox資料夾，找到

HKEY_CURRENT_USER\SOFTWARE\Microsoft\Windows\CurrentVersion\Explorer\Desktop\NameSpace{E31EA727-12ED-4702-820C-4B6445F28E1A}

改成

HKEY_CURRENT_USER\SOFTWARE\Microsoft\Windows\CurrentVersion\Explorer\Desktop\NameSpace{E31EA727-12ED-4702-820C-4B6445F28E1A-XXX}

就搞定了

更新：不過，這方法過幾天會破功，因為Dropbox會重新在機碼中寫入新的{E31EA727-12ED-4702-820C-4B6445F28E1A}，又會出現Dropbox資料夾

技術參考網頁：

http://t7yang.blogspot.tw/2013/11/how-to-remove-winexplorer-redundant-items.html

https://www.dropboxforum.com/hc/en-us/community/posts/203354419-How-does-one-remove-the-Dropbox-link-from-the-Navigation-Pane-om-Windows-10-

105.05.05 財訊吳家隆專欄：美元多頭行情結束了嗎? (摘要)

這一篇文章，讓人有不一樣的思考：

在我看，日圓與歐元的走強，與美元的走軟，可以說是貨幣戰爭的新境界。亦即讓美元走軟，是目前美國貨幣政策的核心，美元走軟產生幾個效果。

• 第一，可以讓油價走強。這將提供頁岩油業者喘息的空間，讓他們增加現金流，並且在裁員與削減資本開支方面放緩。能源業者的高收益債的違約潮，以及債券泡沫破掉的壓力，也將因此減輕。
• 第二，油價的走強，還可提高通膨的預期，讓通膨的力道有持續性，使得升息更有經濟數據上的支持。
• 第三，美元走軟有利出口，以及跨國企業的海外營收與獲利，更有助於就業市場復甦。美國的第一季經濟成長幾乎停滯，所以，才想對其他貿易順差國施加貨幣升值的壓力，像中、日、台、韓都被點名有操縱匯率的嫌疑。其實，貨幣升值並不足以消除貿易順差，美國是想逼貿易順差國增加對美採購。
• 第四，以日圓與歐元走強的方式來讓美元走軟，就是降低人民幣大幅貶值的壓力，使得世界經濟衰退的風險也跟著降低。而因為日圓與歐元轉成升值，如此一來，人民幣即使對美元小幅升值，但是對一籃子貨幣卻還是貶值的，可稱為是「被動式貶值」。

Comment: 新台幣兌換美元大多於每年3.4月最為強勢，趁機會換點美元吧！

FinanceAsia – Asia Best Companies 2016

今(2016)年五月，FinanceAsia 公布亞洲最佳公司，其中台灣公司得獎名單如下：(有些我還沒有注意到！)

Best managed companies

Rank	Company	Score
1	TSMC 台積電	28
2	Sercomm Corporation 中磊電子	24
3	Far Eastone 遠傳電信	22
4	Taiwan Mobile 台灣大哥大	13
5	Chunghwa Telecom 中華電信	12
6	ESun Financial Holding 玉山金控	11
7	Delta Electronics 台達電	10
8	Cathay Financial Holdings 國泰金控	9
9=	Largan Precision 大立光	8
9=	Mediatek 聯發科	8

Most committed to corporate governance

Rank	Company	Score
1	TSMC	23
2	Secomm Corporation	18
3	Far Eastone	14
4	E.Sun Financial Holding	12
5	Taiwan Mobile	11
6	Chunghwa Telecom	10
7	Fubon Financial Holding	8
8	Cathay Financial Holdings	6

Best at investor relations

Rank	Company	Score
1	Sercomm Corporation	24
2	Far Eastone	20
3	Taiwan Mobile	19
4	TSMC	16
5	Chunghwa Telecom	14
6	E.Sun Financial Holding	12
7	Fubon Financial Holding	8
8=	Cathay Financial Holdings	6
8=	Mediatek	6

Best at corporate social responsibility

Rank	Company	Score
1	TSMC	20
2	ESun Financial Holding	16
3	Sercomm Corporation	14
4	Cathay Financial Holdings	12
5	Far Eastone	11
6	Chunghwa Telecom	10
7=	CTBC Financial Holding	8
7=	Fubon Financial Holding	8

Best mid-cap

Rank	Company	Score
1	Sercomm Corporation 中磊電子	24
2=	Chailease Holding 中租控股	16
2=	Makalot Industrial 聚陽實業	16
4	Chipbond Technology頎邦	15

Best small-cap

Rank	Company	Score
1=	ASPEED Technology 信驊科技	16
1=	Macauto Industrial 皇田工業	16
3	Hu Lane Associate胡連精密	14

Best CEO

Rank	company	Score
1	Joseph Huang, ESun Financial Holding	17
2	Morris Chang, TSMC	16
3	Rick Tsai, Chunghwa Telecom	15

Best CFO

Rank	Company	Score
1	Magi Chen, ESun Financial Holding	17
2	TY Yin, Far Eastone	13

Source: FinanceAsia, 2016.5

(轉載)105.04.28 中國時報：一圖速懂Fintech在做甚麼

最近Fintech實在很夯，之前我也寫過有關Lending Club的文章，發現中國時報整理的還不做，大家看看吧！

轉載自中時電子報：http://www.chinatimes.com/realtimenews/20160428002168-260408

2016.04 Vontobel 未來展望

• 配置在必要消費和金融服務最多的部位，持續在這些產業找尋投資機會。
• 儘管新興市場在本季末反彈，持續減碼投資組合中相對較低信念和流動性較低的企業，因為新興市場中仍是較少的投資機會、風險較大以及持續的結構問題。
• 在經濟情勢和政治環境惡化下，巴西股票的反彈過早，但仍維持對精選持有的巴西個股。
• 中國方面，持續持有電子商務和網路公司，因為認為此市場領域的成長機會仍佳，不過中國經濟潛在弱勢仍在蔓延中。
• 印度央行如市場預期調降利率，並宣布增加銀行體系的流動性政策。儘管印度股票市場疲軟，但仍對相關持股具有信心。
• 投資組合本季受惠於美元弱勢，尤其是必要消費產業中的跨國企業持股。
• 景氣循環性、低品質股票在第一季末表現良好，挑戰優質風格的持股。然而，將致力遵守投資紀律並透過謹慎選股，以較低的市場風險，創造具競爭力的報酬。

2015.02.02 FinTech 創新架構

摘自：http://www.chinatimes.com/newspapers/20160202000124-260205

2015.12 Asia Asset Management - CalPERS finally discloses profits and fees on its PE investments

By Paul Mackintosh-Monday, November 30, 2015

I make no apology for revisiting the saga of the California | Public Employees' Retirement System (CalPERS) and its private equity (PE) commitments. After all, everybody else is. Because the pension giant and iconic PE limited partner (LP) has finally disclosed the profits – and fees – on its PE investments. And there couldn't be a more urgent topic for the entire asset class. The Los Angeles Times's headline sums it up succinctly: "CalPERS fee disclosure raises question of whether private equity returns are worth it."

What CalPERS disclosed earlier this week were "US$24.2 billion in realised net gains to the fund from 1990 to June 30, 2015, based on data from its newly operational Private Equity Accounting and Reporting Solution (PEARS)." However, "during that same time period, PEARS data shows that CalPERS' external investment partners have realised $3.4 billion from profit sharing agreements with CalPERS". In fact, some pension sources quoted in the press expressed surprise that CalPERS' fee disclosures weren't even higher.

According to Wall Street Journal calculations, total PE returns of 19.3% for CalPERS over the past 20 years shrink to 12.3% once 7% in fees is deducted, versus 8.2% for public equity. Yes, it's still CalPERS' highest-returning asset class. Look at issues below the headline percentages, such as inherent asset class illiquidity and higher risk levels, and the ratios look even less persuasive. And that's before we even get anywhere near the issue of why LPs should have to pay that 7% in fees at all. CalPERS' own figures give an even lower total net return for its PE programme since inception-just 11.1%. With such less-than-stellar returns, dragged down above all by fee levels, where's the incentive? Or the justification?

If I were a pension fund - or a politician or union official in a state like California – I'd be pushing like crazy to claw back some of that 7%. Or pushing investment committees to steer clear of the asset class entirely. As the iconic Western pension fund investor in PE, CalPERS ought to be doing a better job of advocacy, because its own figures certainly aren't helping, And although there may be no real impetus in Washington to rein in general partners (GPs), politics at state or local level, and the political cost of hard-to-justify investment allocation decisions, may end up doing the job anyway. Some pundits are claiming that the figures provide fresh ammunition for PE's defenders. I don't think so. If I was a firm head in a business less insular and self-regarding than the charmed circle of big buyout GPs, I'd be worried.

2015.12 Asia Asset Management - CalPERS back in the spotlight

By Paul Mackintosh–Monday November 23, 2015

  CalPERs, or the California Public Employees’ Retirement System, is in the news again - something that the US$292.18 billion pension giant probably wishes would happen less often. As of "open book market values at market close on November 17, 2015" – minus one quarter's lag – private equity (PE) constitutes just over 9.45% of that total value, at $2763 billion. This latest round of headlines follows the appearance of representatives of its own PE team and outside advisers before the CalPERS investment committee, during a day-long informational workshop. In regard to the CalPERS PE programme, The Los Angeles Times quoted CalPERS investment executive Eric Baggesen as saying that if PE had been removed from its 2013 portfolio, CalPERS would either have had to deal with a considerable increase in volatility or reduce its expected return by 0.25%. 

  Hold on: how much? If that is the kind of difference in returns that the world's seventh largest PE investor would have to digest not to play in the asset class, is it really worth the effort? Not that I'm arguing for CalPERS to retreat from PE, but it ought to give pause to any other more conservative pension fund (for example, in Japan) still wondering whether to resource up and take on investment teams to go into the asset class.

  Especially in the light of reported comments from CalPERS programme director Réal Desrochers, and Marte Castanos, senior counsel at the plan. The former warned of "intense competition" to get into top-performing funds; the latter was quoted by Dan Primack in Fortune complaining that general partners (GPs) and their advisers often ride roughshod over confidentiality agreements and attempt to strong-arm limited partners (LPs) into accepting weaker terms based on prior (and confidential) partnerships with other funds, Why does CalPERS sit back and take it? Said competition, which weakens CalPERS' bargaining power against the GPs. 

  Competition to secure only an additional 0.25% return? From those numbers, this sounds like a somewhat flimsy argument, Not that I believe that tiny amount is the end of the story. But I do suspect that CalPERS, much criticised lately for its investment monitoring, is being a little too passive and defensive. Pension funds investing voters' savings surely have a stronger voice to sway regulators than CalPERS appears prepared to use. And GPs who presume that investors will come, come what may, might care to reflect whether newer institutions, especially Asian, that didn't grow up with the asset class, are going to accept PE's foibles and finagling forever. After all, what kind of argument is 0.25%, set against huge costs, fees, and institutional commitment, to persuade responsible fiduciaries?

2016.01 Vontobel 未來展望

• 雖然不預期發生重大危機，但經濟成長放緩、政治局勢緊張和商品崩跌拖累新興市場而抱持謹慎的態度。儘管貨幣波動程度較 12個月前下降，但貨幣風險仍存在，不過貨幣大幅貶值的狀況較不可能發生，況且貨幣貶值的影響大多已經反應在市場價格上。
• 對巴西減碼，因為政治和總體經濟環境仍有壓力，相關持股仍維持信念，但貨幣波動的影響超過其潛在盈餘成長。
• 中國方面，持續布局電子商務和網路公司，因為長期的市場順風有利於此領域，並體現追尋的關鍵趨勢。不過中國潛在的經濟弱勢趨勢是普遍的。
• 加碼於必要消費產業，儘管發現找尋符合美元計價最低資本報酬條件的新興市場必要消費持股，主要因為貨幣風險和擴張的評價。目前僅有小部分部位在健康護理產業，主要因為缺乏可以投資的公司。
• 在連續兩年表現優於基準指標後，預期優質跨國企業持股將較不具防禦性，並可能無法較以往提供那麼多的下檔保護，特別是當全球市場短期變得較為波動。然而，基於對未來盈餘的預期和這些企業的品質，加上估值下降後，預期長期股價仍將提升。秉持一貫的投資哲學，相信耐心 (非自滿) 是值得嘉許的，儘管短期面臨波動，企業的潛在基本面最終將反應在股價上。
• 總結而言，預期經濟成長放緩和股票市場波動加劇將持續到 2016年，在這樣的市場環境下，選股將是至關重要的，此階段採取聚焦和專注的方法建構投資組合將可在完整的市場循環下打敗大盤。

2015.10 Vontobel 未來展望

• 目前並未看到類似 1997年新興市場危機的情況，主要有兩個重要的因素使本次與之前的危機有所區別：充足的外匯儲備和新興市場國家間浮動利率、匯率機制的優勢。雖然短期風險仍在，但近期新興市場賣壓，對於長期投資人是具吸引力的價值機會。
• 巴西：在精選優質企業中找尋機會，雖然這些企業在疲弱的經濟環境中營運，且弱勢的貨幣使其面臨挑戰，但是在巴西的持股得以在當前的總體經濟環境中展現彈性。巴西目前正進行重要的結構性改革，可望更形強健，並為接下來的經濟成長循環作更多的準備，但短期風險仍高。
• 印度：商品淨進口國相較其他國家受到的影響較少，雖然經濟成長已放緩，繼續在能夠達成 15-17%以上的盈餘成長的耐久性企業中找尋投資機會。
• 中國：預期將看到持續波動，對其保持謹慎的態度已一段時間，且仍維持相對大盤大幅減碼的佈局，主要佈局聚焦於國內消費題材及中國網路公司。由於在其他國家看到較低風險的機會，因此已對這些部位減碼。
• 持續看到必要消費產業的投資機會，特別是無論總體經濟如何變動，消費者都會購買的產品的相關企業。繼續尋找市場龍頭企業，這些企業即使在艱困時期，仍持續花費在像是品牌建立和創新的長期投資上，當成長恢復時，他們的將更具競爭力。
• 近期全球市場急遽的波動使選股變得更為關鍵，有信心尋求具有優異盈餘特性的企業，在完整的經濟景氣循環中具有良好的佈局。