- Uber 、Airbnb、 Dropbox 等過去五年成長快速的大公司陸續上市，投資者亦願意持有這些公司的股票，也讓這些公司有足夠的資金進行新的收購行動。
- 剛完成11 億美元募資的小米可能利用這筆資金的部分進入美國市場。如果小米進入美國市場，將引進不含 Google Android的系統，同時也帶給西方另一個新的移動 OS。好消息是，對開發者而言，為小米或 Google Android開發應用並沒有太大區別。
- 亞洲的移動互聯網服務恐強勢進入美國市場，包括類似 Line和WeChat 這樣的 IM 應用，這些 APP目前在美國的 IM 市場都已經有不錯的市佔率。
- 2014 年 Facebook 大手筆收購 Oculus Rift使人們對於虛擬實境充滿信心，但 2015 年，VR 很可能會遭遇挫折，Oculus 很可能會在發售消費者版本的設備上出現困難，而他們競爭對手也會面臨同樣的難題。 Oculus 等虛擬實境設備遲早會被市場接受，但不會是2015 年。
- 還有一個現實就是可穿戴設備市場可能不像想像中美好— Apple Watch 極可能無法像iPod 、iPhone 和 iPad 那樣掀起熱潮，因為在手腕上佩戴一台微型電腦沒有足夠的吸引力。最終，可穿戴設備的市場唯有在個人雲服務興起而且很好用時才可能大範圍的被接受，所以 2015 年很可能還會有大量的時間、資金及人力耗費在嘗試錯誤上面。
- 利率的提高和油價的下跌對於全球的資本市場都形成重大的壓力， 2015 年的資本市場將更偏向“安全"，在這樣的情況下，資金會選擇較安全的方式進行投資，知名的中大型公司很容易獲得資金，但是對於新的初創公司來說就不是了。在互聯網方面，Google、Apple 、Amazon、 Facebook 等大公司的股票就意味著更安全的投資。
- 民主和共和兩黨因為下一次總統選舉，開始在矽谷中爭奪位置，科技相關議題也會顯得更重要。共和黨會推進他們關於移民和網路方面的看法，而白宮也會做出回應。儘管雙方都會聲稱自己取得勝利，但最終的受益者始終是公眾。
- 悲慘的 2014 年會成為比特幣投資者們的警鐘。開發者們會將精力從挖掘下一個比特幣（或其它山寨幣）轉移到建構比特幣的加密協議應用上。當平臺逐漸成熟、企業被引導到正確方向時，真正的非集中的應用才會呈現出價值。
- 越來越多的企業將開始從雲端服務和移動辦公中獲益，它們改變傳統的辦公和工作流程，企業服務會在 2015 年裡變成熱門話題。
- 為了避免步上Sony的後塵，企業、機構和政府部門將在 2015 年大幅增加數位安全方面的預算。 VC 們會像當年追逐“租賃經濟"般將資本注入到數位安全領域。在此同時，駭客入侵也仍會繼續，畢竟在網路上幾乎不存在不可攻破的系統。
- 當智慧手機變成我們的電子病歷、 p2p 醫療（病人間病人相互診斷）和健康醫療市場的載具，以病患為核心的健康醫療服務將會使得醫療產業受到更大壓力。這個大趨勢需要數十年才會完善，不過我們會在 2015年看到這個進程的開端。
2015年1月10日 星期六
著名創投人士 Fred Wilson針對2015 年科技產業提出的 11 個預測 (2015.1.1提出)
2015.01 Loomis Sayles盧米斯賽勒斯全球債券操作團隊展望
- 宏觀看法
- 美國帶領全球復甦，但腳步較預期為慢
- 各大央行政策方向將出現分歧－－英、美緊縮，歐、日放寬
- 歐央增強流動性可沖淡歐元區若干風險，如 : 各國償債能力疑慮、政治動盪、政府與銀行持續減債 (壓力測試)
- 日圓走弱與原物料或全球景氣無關，純粹反映 QE規模再次擴大，因消費稅上調後，日本通膨表現不符期待
- 中國引導經濟成長下滑，且「微刺激 (mini-stimulus)」與「信用管制(credit controls)」並行，對國內放款結構進行微觀管理
- 股、債、匯市波動度已由歷史低檔攀升
- 經濟展望風險包括：
- 景氣降溫，聯準會暫停緊縮
- 中東局勢緊張
- 俄羅斯邊界衝突
- 2015年經濟走勢判斷
2015年1月8日 星期四
淺談網路借貸P2P(Peer-to-peer lending)
網路借貸(Peer-to-peer lending)的興起，係透過網路的平台進行中間人配對，提供放款人與借款人更好的交易條件，幫助借款人有機會擺脫過去在傳統銀行借貸時，信用不良、資產負債表不佳、負擔高利率的重擔。
P2P借貸平台最重要的環節，在於可直接透過網路配對放款人與借款人，貸款通常由許多不同的放款人集結而成。有些P2P平台會將這些放款人所提供的款項進行分割、合併，部分平台則允許放款人直接挑選欲借款的對象，不論是哪種方式，對於債權人與債務人雙方，都能達成一筆更划算的交易。全球知名雜誌經濟學人(The Economist)曾經多次報導Peer-to-peer lending，包括：
2014年12月美國最大P2P公司Lending Club (股票代號：LC) IPO時，另一篇報導Lending Club: Peer pressure。
大意是說：隨著P2P的快速發展，以後民眾可能都不需要把錢存銀行了。
圖1 P2P lending 成長快速
資料來源：經濟學人雜誌，2014.3
圖2 P2P 與傳統銀行成本的比較
資料來源：經濟學人雜誌，2014.12
美國 Lending Club網址：https://www.lendingclub.com/
- 商業模式
Lending Club的商業模式是什麼？以下二張圖可見出端倪。
Lending Club本身就是一個P2P的互聯網平台，其商業模式中核心係與猶他州銀行WebBank的合作。因為Lending Club不是銀行，WebBank給予借款人貸款後，將債權出售給Lending Club，Lending Club再以債權收益權憑證的形式賣給投資者。這裡投資者大部分是個人投資者。換句話說，投資人購買的Lending Club發行的“會員償付支持債券"，因此放款人就成了P2P平台的無擔保債權人，而非借款人的債權人。當平台上的出借人貸款違約時，出借人將獨自承擔投資的損失，Lending Club並不給予補償。在整個交易中，Lending Club僅扮演的是中介者角色，為藉貸雙方配對，並不會提供與資金保障有關的其他服務。
Lending Club目前提供的個人貸款額度介於1,000到35,000美元，小型企業的貸款金額為10萬美元，貸款利率從6%至24%不等。
- 獲利模式
Lending Club到底怎麼賺錢？它本身不承受任何風險，通過交易佣金來賺錢。對投資者，Lending Club收取1%的服務費；對於借款人，Lending Club會在核貸時徵收1.1%到5%的“產品設立費"（origination fees）。從獲利模式看，Lending Club和傳統銀行完全不同。傳統銀行是賺利差獲取利潤。而Lending Club像券商，賺的是“交易佣金"。由於Lending Club具備互聯網的屬性，能夠平滑貸款和存款利率中的資訊不對稱。此外，Lending Club的客戶體驗也不錯，尤其互聯網的口碑是一種良性循環：Lending Club的交易額越來越多，將會帶來公司更多的收入。
以2014年上半年的資料來看，Lending Club借貸高達18億美元，帶來了8,690萬的收入。而前一年同期分別是7.18億和3,710萬。雖然Lending Club大部分的客戶是普通老百姓，但由於其具備良好的風險控管體系，越來越多的對沖基金和共同基金也開始來購買Lending Club的產品，作為其資產配置的一部分（難怪有人說Lending Club的上市時開創了一種“New Asset Class"）
2015.1 研讀中國券商最新報告後之看法
聯發科
2014下半年大陸4G市場即面臨高階沒量、低階沒價的窘境。因此，聯發科與手機業者攜手期望突破此困境，瞄準有價亦有量的中階市場。
台積電
台積電業務淡季強力催單，強調不在淡季先下單，旺季恐將錯失訂單及出貨契機，因此晶片供應商幾乎沒有幾家可以堅持不先下單。
至於Apple A9處理器晶片，台積電、三星電子傳已分別與蘋果簽約供應，雙方16 納米及14 納米FinFET 制程量產時間點接近，搶單狀況相當激烈。由於台積電內部16 納米制程良率超乎預期，不僅2015年7月之前將量產，並已撒下天羅地網準備大搶蘋果訂單，至於三星盟友GlobalFoundries 則傳出14 納米制程良率
不如預期，恐影響三星接單比重。
State Street 2015 展望 prospect presentation
- Basic introduction of State Street’s Proprietary metrics:
- a. 3 piers of our research: Flows analysis, Portfolio solution, and PriceStat.
- b. mechanism of how we formed our flow-based analysis and PriceStat.
- c. Turbulence (volatility & correlation surprise) vs. Systemic Risk
- Fed’s policy: tackle between hawks and doves- inflation factor (esp. wage growth) will be crucial risks as follows: 內部鷹派佔上風, 主要著眼在就業數字好轉, 同時冀望2015 工資能有效成長, 進而帶動通膨, 但美元多頭風險如下:
- a. Consensus risk: what if the wage growth did not go as expected and that will frustrate hawks 目前市場多數成員都已滿手美元, 如果2015工資未能呈現成長, 鷹派將受挫, 升息時點可能生變
- b. The amount of hike: could it be 25Bps or 10bps? Market response will be totally different then. 升息幅度, 如果只小升10BP 那麼市場反應將會有所修正
- BOJ conundrum: Eying the fatigue inflation, Dwyfor shared that BoJ’s attitude was solid and aimed for inflation target of 2%, no matter internal or external criticism. He expected BoJ could have bolder action in the near future. The risks lie in consensus and Abe’s stability in Japan government. Though Abe got the upper wind in coming reelection. But the QQE’s sustainability relies on one man’s political stability. Once Abe got dethroned, Abencomics could fail inevitably. The systemic risk is higher in Japan. 日本通膨仍然不振, BOJ態度明確在通膨2%目標, 故仍在將來會有大動作. 風險在市場consensus及安倍政權的穩固性, 若未來又發生民調過低或再改選, 安倍經濟學可能遭受打擊, 屆時日幣可能回升
- ECB Dilemma: EZ deflation prevailed and further moves from ECB was highly expected. ECB Draghi got 3 obstacles to overcome: 1.legality- uncertainties about constitutional approval and support 2. Even it’s passed, sovereign QE may only press down the sovereign bond yield, however, EU corporates still tend to borrow from banking sector, rather than capital markets. That could not increase the liquidity in the market. 3. The linkage between QE and inflation was dubious. Market reacted fully to QE expectation but didn’t see inflation pickup. 歐元區很令人尷尬, 因為目前已進入通縮, ECB德拉吉難有作為, 現在主張主權債QE, 仍有些困難在德國憲法須通過其適法性, 即使通過後,主權債利率將下滑, 但歐元區企業多向銀行舉債, 而非在資本市場發債, 所以效果有限, 日前EUR走勢已相當幅度反應主權債QE, 同時QE未必能在歐元區提高通膨
- Commodity currencies: AUD remained weak as China demand deteriorated and AU terms of trade heading lower in Dec. Positioning risk remained high and RBA could consider to apply rate cut. However, the downside will be supported by its triple A rating; CBs’ reserve diversification and yield-chasers… 澳幣仍呈弱勢, 著眼在中國需求衰退與貿易條件變差有關, 同時real money 持有澳幣部位已高, 仍有空間平倉, 未來也有降息可能. 但下方將有買盤支撐, 因為澳洲為少數AAA, 各國央行仍會加重部位, 另外利率仍然較高, 具吸引力
- China: PBOC has started the rate cut cycle as the tight monetary condition has peaked. (The real interest rate hit the 10 year high) CNY/CNH should depreciate further to reflect the weakened competiveness. However, it could move slowly as PBOC tried to maintain its stability for global reserve currency accommodation. 人行已開啟降息, 仍將持續, 主要是因為目前貨幣緊縮已近10年之最(實質利率已達十年新高) 加上競爭力下滑, CNY/CNH將進一步走跌, 但跌勢可能較為緩和, 因為人行在為人民幣未來做為外匯儲備貨幣做準備, 波動不會過高
- EM Asia: INR and IDR are preferred for its high carry and economic reforms (IDR and IDR), lower positioning (IDR) and enhanced Central Banks’ credibility(INR). 以印度與印尼,最為看好, 因為利差交易的吸引力, 同時二國都在金融改革, 印度CB在選舉後增加可信度
- Oil Price: Political issue (OPAC vs Iraq and EZ/US vs Russia.) and over-supply problem may continue haunting oil price. Russia may target Asia to seek more export chances. 油價由於政治與供需因素, 仍會持續低迷
2014.11 Vontobel 未來展望
1.儘管市場仍有負面消息，對於我們發掘的投資機會感到樂觀。長期成長企業不需要強勁的經濟成長來激勵，穩定就足夠了
2.油價下降將助於新興市場降低通膨，並改善能源進口國的經常帳赤字，例如印度，將給予政府一個良好的機會削減或刪除能源補貼。
3.持續在我們已投資或意圖投資的許多市場發現許多吸引的投資機會。
4.對於網路交易消費長期趕到樂觀，不管是透過廣泛的平台業務或是主要產業垂直整合，網路的影響通常會使得前二大領導業者獲得產業大部分的收益。
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