人生不同階段之資產配置

良好的資產配置，是提高報酬率的最佳方法，人生不同階段，風險之承受度及參考投資組合也有所不同，才能達成期待中的退休生活。以下謹依目前市場狀況列出不同人生階段的退休規劃：

更新資料日期：99.12.31

年齡	風險承受度	投資方式	資產配置	參考投資標的
青年期 20歲	最高	定期不定額*	80%風險性資產 20%定存、債券	價值型股票 新興市場(具人口紅利)股票基金(主動型) 高收益債+新興市場債(主動型) 遞延年金險
壯年期 30歲	高	定期不定額	70%風險性資產 30%定存、債券	價值型股票 新興市場(具人口紅利)股債基金(主動型)+全球股票基金 高收益債+新興市場債+公司債基金(主動型) 年金險、養老險
中年期 40歲	中	定期不定額	60%風險性資產 40%定存、債券	高股息股票 全球股票基金(被動型) 公司債基金(主動型) 年金險、變額萬能壽險、養老險
屆退休期 50歲	低	定期不定額	50%風險性資產 50%定存、債券	高股息股票 全球股票基金(被動型) 全球債券基金(主動型) 即期年金險(躉繳)

註1：「定期不定額」建議採用Value Averaging方法進行投資

991227 Global Market

• Review Market Data: 今年股票市場以美國股市表現最好，尤其是小型股的表現亮麗，表現最差的是日本市場；債券市場則以亞洲高收益債、新興市場債券表現較佳，歐洲相關公債則表現最差；至於匯市表現則以日圓、澳幣表現最為出色，歐元表現最為弱勢。簡言之，凡與歐洲有關市場表示均不佳。
• 全球總經
  (1)美國：經濟數據普遍改善，但多數低於市場預期。尤其在新屋銷售部分持續低檔徘徊。(註：符合魯比尼認為美房市有二次衰退之虞)
  (2)歐元區：德國銀行放款意願已達金融風暴之前水準，至於歐豬四國與德國公債利差、CDS仍舊偏高。
  (3)中國：因通膨壓力持續緊縮，12/26出乎市場預期，升息一碼。
  (4)台灣：99年11月外銷訂單金額創下歷史次高。

股市底部訊號v.s頭部訊號：抓住大波段

• 底部訊號
  月成交量大幅萎縮
  融資餘額跌幅大於大盤跌幅
  融資斷頭追繳令萬箭齊發
  政府一連串干預動作(國安基金進場、連續降息)
  月KD值跌到20以下盤旋，形成黃金交叉
  經濟指標連續5個月以上藍燈
  股價超跌，本益比出現物超所值
  巴菲特進場買進時
• 頭部訊號
  成交量暴增
  融資大增，融券銳減
  政府一連串干預動作(連續升息)
  月KD值在80附近形成死亡交叉
  M1b與M2形成死亡交叉
  商品價格大漲至不合理
  股價飆漲，本益比超高不合理，或有本夢比想法

財經常用語01

編號	單字	中譯	說明	Wikipedia 或 Investopedia
001	open-end Fund	開放式(型)基金	開放式基金(Open-end Fund)，顧名思義是指基金發行的單位數目並不固定，沒有到期期限，買賣價格是以基金的每股淨資產值(NAV)計算，認購或贖回時需要收取費用。	An open-end(ed) fund is a collective investment scheme which can issue and redeem shares at any time. An investor will generally purchase shares in the fund directly from the fund itself rather than from the existing shareholders. It contrasts with a closed-end fund, which typically issues all the shares it will issue at the outset, with such shares usually being tradeable between investors thereafter. http://en.wikipedia.org/wiki/Open-end_fund
002	Commingled Funds	混合基金	集中投資者資金的資產，由資產管理公司，來組織、管理這個基金，並獲取管理費用。	A fund consisting of assets from several accounts that are blended together. Investors in commingled fund investments benefit from economies of scale, which allow for lower trading costs per dollar of investment, diversification and professional money management. Sometimes called a "pooled fund." http://www.investopedia.com/terms/c/commingledfund.asp
003	Private Placement	私募	將新發行證券直接銷售給，沒有經過公開發售程序。	The sale of securities to a relatively small number of select investors as a way of raising capital. Investors involved in private placements are usually large banks, mutual funds, insurance companies and pension funds. Private placement is the opposite of a public issue, in which securities are made available for sale on the open market. http://www.investopedia.com/terms/p/privateplacement.asp

各國股市開收盤時間

國家	指數名稱	時段	當地時間	當地時間	台北時間	台北時間
			(開盤)	(收盤)	(開盤)	(收盤)
澳洲	雪梨綜合指數	4~10月	10:00	16:00	07:00	13:00
		11~3月			08:00	14:00
日本	東京日經225指數	上午	09:00	11:00	08:00	10:00
		下午	12:30	15:00	11:30	14:00
南韓	漢城綜合指數	-	09:00	15:00	08:00	14:00
台灣	台灣加權指數	-	09:00	13:30	09:00	13:30
新加坡	新加坡海峽時報指數	上午	09:00	12:30	09:00	12:30
		下午	14:00	17:00	14:00	17:00
馬來西亞	吉隆坡綜合指數	上午	09:00	12:30	09:00	12:30
		下午	14:30	17:00	14:30	17:00
中國	上海A.B股指數	上午	09:30	11:30	09:30	11:30
	深圳A.B股指數	下午	13:00	15:00	13:00	15:00
菲律賓	馬尼拉綜合指數	-	09:30	12:00	09:30	12:00
香港	恆生指數	上午	10:00	12:30	10:00	12:30
		下午	14:30	16:00	14:30	16:00
泰國	曼谷證交所指數	上午	09:55	12:30	10:55	13:30
		下午	14:25	16:30	15:25	17:30
印尼	雅加達綜合指數(星期一~星期四)	上午	09:30	12:00	10:30	13:00
		下午	13:30	16:00	14:30	17:00
	雅加達綜合指數(星期五)	上午	09:30	11:30	10:30	12:30
		下午	14:00	16:00	15:00	17:00
印度	Sensex孟買30指數	-	09:55	15:30	12:25	18:00
俄羅斯	MICEX指數	4~10月	10:30	18:00	14:30	22:00
	RTS指數	11~3月			13:30	21:00
英國	倫敦金融時報100指數	4~10月	08:00	16:30	15:00	23:30
		11~3月			16:00	00:30
德國	法蘭克福DAX指數	4~10月	09:00	20:00	15:00	02:00
		11~3月			16:00	03:00
法國	巴黎CAC40指數	4~10月	09:00	17:25	15:00	23:25
		11~3月			16:00	00:25
美國	Dow紐約道瓊斯工業平均指數	4~10月	09:30	16:00	21:30	04:00
	S&p 500指數
	Nasdaq那斯達克綜合指數	11~3月			22:30	05:00

全球機構法人之資產管理機構排名 Managers ranked by total worldwide institutional assets under management

2008年前10大分別為

Rank	2007 rank	Manager	Assets
1	1	State Street Global	1,236,250
2	2	Barclays Global	1,149,185
3	6	BlackRock	1,089,356
4	4	BNY Mellon Asset Mgmt	814,337
5	3	Fidelity Investments	762,522
6	8	JPMorgan Asset Mgmt	715,049
7	11	Pimco	617,320
8	5	Legg Mason	605,297
9	9	Vanguard Group	580,620
10	10	Northern Trust Global	463,829

Assets in millions, as of Dec. 31.
資料來源：Investment News

2009年詳細排名資料如下：Managers ranked by total worldwide institutional assets under management

最新更新資料詳見：Pensions & Investments 2010 的5月份雜誌

資產管理業者對國際股市之研判

自今年5月下旬以來，國際股市因市場急跌及歐洲主權風險等事件稍有緩和跡象，開始出現反彈，市場上已反應2010年下半年景氣趨緩及資金退潮、企業庫存回補效應轉弱之現象。揆諸風險性貨幣如澳幣領漲、歐元弱勢反彈，各國股市已陸續反彈至季線或前高壓力區，以技術面角度觀之，時間整理仍不足。初步研判國際股市整理趨勢將持續進行至第三季底，而此次回檔應屬多頭市場中級回檔，並不會有第二次衰退疑慮，且經歷前次金融風爆後，企業對資本擴充的態度較為謹慎，過度槓桿狀況不易發生。

資產管理業者認為未來數年投資趨勢

簡單整理歸納如下。
1.投資標的：從西方到東方(From West to East)。
2.Overweight 新興市場，Underweight 已開發市場。
3.美元、歐元持續弱勢，新興市場及原物料國家貨幣將持續強勢。
4.投資金融商品之報酬率下降。
5.多元化資產配置，如另類商品之避險基金、原物料基金、基礎建設基金等。
6.防禦性的資產須占一定比重，譬如債券。

990705 Global Market

• Review Market Data: 今年整體市場仍以債券市場表現較佳，依序為亞洲高收益債、美國投資等級債券、美國公債、美國MBS、美國高收益…..。
• 全球總經
  (1)美國：6月非農就業人口今年首度下滑(政府大減臨時雇員20萬、私人成長8.3萬)、失業率9.7%下滑至9.5%、ISM製造業指數連續第2個月下降、5月核心個人消費支出(PCE)年增率高於預期、產能利用率持續上升、成屋待完成銷售月增率低於預期、4月Case-Shiller房價指數年增率創4年來最大增幅。
  (2)歐元區：6月PMI指數連續9個月位於景氣榮枯線以上、製造業信心指數連續15月改善、金融業融資狀況較ECB預期為佳、歐洲政府公債順利發行惟認購比率較前期低、歐元走勢對市場消息鈍化、PIGS CDS除西班牙維持高檔餘均回檔、PIGS與德國公債利差維持在高檔。 (3)中國：7/3報導將推出新經濟刺激方案、6月PMI指數第2個月增長放緩、糧食6年來首度減產可能引起通膨壓力、人民銀行連續6周於公開市場進行資金淨投放。
  (4)南韓：6月出口年增率連續8個月成長。

CalPERS考慮每年做資產配置

依據Pensions & Investments最新一期的報導，美國第一大公共退休基金CalPERS(資產規模：2,040億美元)內部正進行評估，準備將過去每三年做一次資產配置改為每年做一次資產配置，俾能成為“更靈活”的投資機構。該基金前次整體的資產配置計畫係在2007年訂定，目前正規劃2011~2013年的資產配置計畫。在2009年6月時，CalPERS曾經將投資私募股權的目標從10%調升到14％、投資全球固定收益的目標由19％調升至9％。

原文摘自：CalPERS considers annual asset allocations

陳忠瑞之投資心法

1.避開股災
2.運用總體經濟長期景氣循環在投資策略
3.長期投資成長股
4.股災入市
5.不可預設立場。趨勢不易形成，一旦預趨勢形成就不易被扭曲，不預設立場的順勢操作
6.多頭要禁得起震盪，空頭要耐得住寂寞。

資料來源：聯合晚報97.07.07A11版

美世Mercer發佈2010年亞洲投資趨勢預期

美世2010年概述它所預見的八大投資趨勢，投資者需嚴謹對待，從而成功管理其投資組合，獲取長期成效：

1.更薄弱的全球銀行系統為私募債務融資帶來了機會
2.新興市場成長將超過發達市場，但權益市場可能已對此做出價格反映
3.環境、社會與治理因素(ESG)成為更重要的投資篩選標準
4.投資者將在持續通縮/通脹風險的情境下認真考慮其投資策略
5.動態資產配置（中期資產配置調整）將更為普及，以捕捉中期市場錯誤定價的機會
6.投資者將對對沖基金策略進行更嚴格的盡職調查(due-diligence)
7.大“宏觀”時代可能已經過去——開始走向微觀時代？
8.分散化依然是重點

詳細簡體版：http://cn.mercer.com/summary.htm?idContent=1369800
繁體翻譯版：http://translate.google.com.tw/translate?js=y&prev=_t&hl=zh-TW&ie=UTF-8&layout=1&eotf=1&u=http%3A%2F%2Fcn.mercer.com%2Fsummary.htm%3FidContent%3D1369800&sl=zh-CN&tl=zh-TW

國外網路券商的評比資料

http://www.moneybluebook.com/list-of-the-best-online-brokers-by-smart-money-2009/

共同基金可能之費率

• 申購共同基金費率
  
  銀行收取費用
  1.基金轉換交易費用：按信託編號，每筆收費200元。
  2.基金信託管理費：投資期間一年內免收；申購基金滿一年起，對每一信託編號按信託金額以年費率0.2%計算，國內外單筆及國內外定時定額每次最低收費200元(或等值之外幣)，於客戶贖回款中扣除。
  
  基金收取費用
  1.基金申購手續費：依信託金額之0～3%計收，申購手續費最低50元 (或等值之外幣)。
  2.經理費：經理費每年收取0.5~2.5%，並由基金公司逕自由基金之每日淨資產價值中扣收。
  3.保管費：每年收取0.1~0.2%，並由基金公司逕自由基金之每日淨資產價值中扣收。
  4.轉換手續費：依基金公司規定費率收取。國外基金每筆最低收費200元；國內基金每筆最低收費200元，並由基金公司逕自由基金之每日淨資產價值中扣收。
  5.通路服務費：由基金公司依客戶持有時間之年費率0～0.5%支付銀行，並由基金公司逕自由基金之每日淨資產價值中扣收。
  4.短線交易費：國內外各基金公司為配合主管機關之規定實施限制短線交易，對於違反各基金公開說明書所訂之短線交易規定者，基金公司將收取固定比率之買回費用。
  
• 舉例：單筆申購某檔海外股票型基金10,000元，假設一年後基金操作之投資報酬為10%，請問基金實際上呈現之報酬率為？
  投資金額：10,000元
  操作報酬： 1,000元
  銀行收取費用：
  1.信託管理費：200元
  基金收取費用：
  1.申購手續費：3%，300元(可能會有折扣)
  2.經理費：1.5%，150元
  3.保管費：0.15%，15元
  4.通路服務費：0.25%，25元
  所以實際上的報酬為310元(如申購手續費5折，實際報酬為460元)，即報酬率為3.1% (如申購手續費5折，報酬率為4.6%)