陳嫦芬：金融風控 回歸根本價值(摘自97.12.03經濟日報)

• 金融風暴發生後，金融業的公司治理成為外界關注焦點。
• 政大財務管理系教授周行一表示，「董事會應對金融機構的風險控管負全責」。台灣金融機構的董事會，多是一個月開一次會，在兩個小時的會議中，董事根本不可能完全掌握金融機構的營運與風險狀況，更別提銀行背後的風險所在。更有不少董事會是在主管機關規定下不得不為之，只是「形式主義的董事會」，因無法全盤瞭解金融機構，董事會也只能被動接受銀行端給的報告，無法發現真正問題，從而造成治理上的缺失。
• 中華公司治理協會常務理事陳嫦芬表示，金融業在公司治理上，有三項特色是其他行業沒有的。
  第一，外界難窺其奧的資訊。銀行的資金不只來自投資人，也包括存款戶，銀行在追求股東利益時，無法像企業只需要專注於獲利。這也是為何國際間採用資本適足率等標準，這都在加重對銀行的規範。不過，銀行仍有許多風險會被隱藏，在層層的包裝下，風險甚至可隱藏多年，就連董事會也難窺其究。
  第二，資訊的不對稱。「即使是用功的董事或是股東」，也不見得能全盤瞭解。尤其當高獲利是來自高風險的承擔，銀行短期內為了提高股東的利益，很可能貸款給信用較差的客戶，藉以獲得較高的利率報酬，但當帳面好看的同時，銀行承擔高風險，也可能誤導股東的判斷。
  第三，高度規範的金融法規。根據研究指出，強度高的金融法規，卻與該國的金融發展呈現負相關。也就是說，嚴格的資本標準，也無法擔保金融業的穩定與銀行的績效。
  陳嫦芬表示，金融風暴後，她認為「應該回歸對根本價值的追求與實踐」。並對董事會提出六大建言：高效能的治理機制、追求更高的資訊與決策透明度、更周延的風險控管、商品和服務要回歸單純專業、平衡創新與實務經驗以及持續專業培訓。
• 台灣大哥大總經理張孝威則認為，金融機構的董事會必須做到五點，包括對金融機構風險承擔的評估、資訊的透明度與否、公司運作是否遵循作業守則、關係人交易的適當程序、以及對高階主管的監督等，只要有一項疏忽，公司治理就會出問題。

新聞連結：http://fe47.udnnews.com/NEWS/FINANCE/FINS3/4627321.shtml

97.12.21第四屆兩岸經貿文化論壇共同建議

• 一、積極合作應對國際金融危機的衝擊
  ——加強兩岸互惠互利的經濟合作，共同探討應對國際金融危機的方法和途徑。採取適當方式，在金融、經濟方面加強相互支持，以促進兩岸經濟金融穩定發展。
  ——促進兩岸加強合作，解決廣大中小台資企業的融資問題，支持和幫助台資企業轉型升級、持續發展。
• 二、促進兩岸金融合作
  ——兩岸雙方應儘快商談建立銀行業、證券業、保險業監管合作機制和貨幣清算機制，開展兩岸證券交易所交流合作，為擴大兩岸金融合作創造更好條件。
  ——加強兩岸金融監管機構之間的資訊交流與監管合作，維護兩岸金融機構穩定健康運行，增強防範金融風險的能力。
  ——鼓勵和推動兩岸金融業者採取多種形式、通過多種渠道開展人才培訓和學術交流。
• 三、相互參與擴大內需及基礎建設
  ——為因應全球經濟衰退，兩岸皆在積極推動擴大內需及加強基礎建設相關計畫，雙方應採取具體作為，支持兩岸企業相互參與擴大內需及基礎建設，創造新的商機，強化共同應對經濟變局的能力。四、深化兩岸產業合作，拓展領域，提高層次
  ——加強兩岸產業界交流和溝通，建立兩岸產業優勢互補的合作機制，逐漸形成合理的兩岸產業分工合作布局。
  ——加大在資訊、通訊、環保、新能源、生物科技、中草藥、航空工業、紡織及纖維、LED照明、工業設計等領域的合作。
  ——推動兩岸在高科技、基礎科學等方面的深入合作，加強兩岸共同制訂電子信息等產業技術標準的合作，加快科技研發成果產業化進程。
  ——及早協商建立兩岸農產品快速便捷的檢驗檢疫程序，加強兩岸檢驗檢疫的技術交流與合作。
  ——鼓勵兩岸企業合作開發油氣資源。
• 五、加強兩岸服務業合作
  ——積極創造條件，鼓勵和支持台灣服務業進入大陸市場，推動服務業成為兩岸經濟合作的新熱點。
  ——加強信息服務業、運輸物流、商業零售、醫療、會計、管理諮詢、職業技術教育、文化創意、電信等多個服務業領域的合作。
  ——兩岸進一步強化健康有序的旅遊交流合作機制，共同簡化赴台旅遊申請流程，循序漸進積極擴大大陸居民赴台旅遊。
• 六、完善兩岸海空直航
  ——兩岸應根據市場需求增長情況，積極考慮增加班次，並儘速就常態包機轉為定期航班作出安排，同時就建立更便捷直達航路及航空器安全技術事宜進行溝通和落實。
  ——儘速推動實現兩岸航空公司在對方設立營利機構及辦事機構，以擴大業者互利互惠的交流合作。
  ——兩岸海運界加強聯繫，根據市場需求，合理安排運力，確保兩岸海運市場規範有序。雙方業務主管部門應採取切實有效措施，充分保障航運公司從事兩岸海上直航的各項權益。
• 七、加強兩岸漁業合作
  ——兩岸儘早協商建立漁業勞務合作機制及漁事糾紛處理機制，落實各項管理，保障大陸船員及漁船船主的權益。
  ——加強兩岸漁業資源相關議題的合作交流，共同保護作業漁場的漁業資源，讓兩岸漁業可以永續發展。
• 八、加強投資權益保障
  ——兩岸儘快就投資權益保障問題進行商談並簽署協議，建立和完善兩岸投資權益保障協調機制。
  ——兩岸儘快就智慧產權保護、避免雙重課稅、通關便利、標準檢測及認證合作等攸關兩岸企業利益的議題進行協商。
  ——大陸方面進一步落實台商投資權益保護的相關法律法規，完善相關工作機制。
• 九、實現兩岸經濟關係正常化，推動建立兩岸經濟合作機制
  ——加快推動兩岸資金、資訊、技術正常流動，實現雙向投資。
  ——台灣方面儘快就大陸企業參與台灣經濟建設的方式和領域作出安排，儘快公布大陸企業資金進出、人員往來等配套措施，為大陸企業赴台投資創造必要的條件。
  ——兩岸就市場開放和弱勢產業保護問題進行協商，達成共識並作出安排。
  ——為維護兩岸交流秩序，保障兩岸同胞權益，推動儘快就共同打擊犯罪進行協商。
  ——為解決兩岸經濟交流中的問題，擴大兩岸經濟互利合作，按照先易後難、逐步推進的步驟，推動建立兩岸經濟合作機制。

97.12.16一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,616.89	8,568.0	1,942.12	1,508.34
  上週	4,472.66	8,359.9	2,048.09	1,571.74

• 基金
  12.16上週台股基金規模成長121.9億元，為9月以來首度單週規模出現成長，投信法人分析，由於目前基金投資市場仍可說是死水一攤，主要是基金淨值成長，帶動基金規模成長。
  12.15花旗研究報告指出，上周資金加速流入亞洲離岸基金，而自今年11月中以來，淨流入亞洲相關基金的6.55億美元中，中國的交易所買賣基金(ETF)佔去相當高的比重，花旗相信，流入中國基金的資金是來自台灣、新加坡、印度及地區性亞洲基金。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,585(-22)78,144口 逆價差31.89	174.0(-0.6) 31,066口 逆價差 1.09
  上週	4,458逆價差12.66	169.3正價差 1.01

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.14	44.43%/34.9%	4500/4600
  上週	1.66	35.41%/57.15%	4400/4600

• 認股權證
  12.15即使目前仍有高達1,800餘檔權證掛牌，但國內權證市場交易量始終不大，因此證交所近期對權證市場頻頻出招，繼日前鬆綁權證上市前，股權必須分散70%的規定後，近期又宣布引進流動量提供者制度，將有助於擴大外資券商參與國內權證市場的深度與廣度。
• 不動產
  12.14金管會近期將可能宣布保險業投資不動產的利多！保險局主秘吳崇權13日透露，保險業投資不動產必須2年內有收益的規定，將有更明確的規範，且保險業只要2年內讓土地達可利用狀態，且有已利用，計算年收益高於中華郵政2年期定儲利率（現約2.2％）即可算過關，但最後仍要參考壽險業者具體建議。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	836.1	10.6	1.4095
  上週	771.5	10.02	1.44

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	44.42	375.2	846.0	520.0
  上週	43.62	314.2	820.4	473.0

97.12.16一週重要產業訊息

• 電子產業
  12.15兩岸貨運直航正式啟動，下午5時05分，第一架載著快件和電子產品的大陸南方航空班機降落在桃園機場，面對這60年來頭一遭，執行這趟任務的機組員，全都難掩興奮。
• 通訊產業
  12.15經濟部工業局行動台灣應用推動計畫辦公室與經濟部通訊產業發展推動小組，將於17日舉辦「WiMAX全球合作高峰會」，邀請全球第一家WiMAX開台營運商Sprint Nextel及日本UQ公司高層等，分享其營運策略與建置經驗，並建立我國廠商與其的合作管道。
• LED產業
  12.15 LED中游晶粒廠光磊科技與日本日亞化的合作更進一步，日亞化破天荒的邀請台灣廠商入股，明年光磊為日亞化代工的金額至少成長50%以上，且從低階的手機，跨入NB等高階背光源和LED照明，日亞化並派專員常駐台灣，雙方一連串的策略聯盟將會啟動。
• 金融產業
  12.12美國華爾街驚爆有史以來最大規模的投資詐欺案，前那斯達克主席馬多夫涉嫌以老鼠會手法經營基金投顧公司，三年來不法吸金500億美元，相當於新台幣1.7兆元。美國馬多夫投資證券公司驚傳詐騙，知名避險基金Fairfield Sentry，正是交由馬多夫代操。台灣保險業有國泰及宏泰人壽投資這檔基金，總投資金額約4.7億台幣，兩家公司昨天都表示，已辦理基金贖回，目前仍有獲利。
• 食品產業
  12.16經濟不景氣，企業紛紛裁員。民眾面對不確定的工作和未來，消費習性也有所改變。美國零售業巨擘Wal-Mart執行長史考特Scott表示，不景氣使得消費者改變採購習慣，愈來愈多消費者開始捨棄處方藥和外食的習慣，因此成藥、冷凍食品等銷售狀況均較以往增加。
• 鋼鐵產業
  12.12中國工業和信息化部部長李毅中表示，將推動鋼鐵等九個重點行業企業兼併重組，包括鋼鐵、有色金屬、石化、汽車、造船、裝備制造、輕工、紡織和電子信息九個產業。工信部有意調整部分鋼鐵產品進出口稅率，限制高能耗低端產品出口，增加高端產品出口退稅率。
• 綠色能源
  12.16受國際金融危機影響，中國的煤炭價格逐步回落，電力供應也出現疲軟。但值得注意的是，中國在能源建設領域頻頻出手，不僅著力穩定傳統能源供應，而且對能源結構的調整也全面“提速”。
  12.13歐盟峰會在布魯塞爾落幕，與會27國領導人就執委會之氣候能源包裹方案達成協議，根據這項以「3個20%」為目標的強制性協議，歐洲計畫在2020年前，將溫室氣體排放量減至1990年的8成。
• 中國市場
  12.15兩岸7月包機直航後，香港客貨運量已連續下跌四個月，大三通後更可能會重創香港航空運輸業，不但轉機的台客將流失百萬人次，港粵直通巴士業者更擔心以後可能會關門大吉。

97.12.09一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,472.66	8,359.9	2,048.09	1,571.74
  上週	4,356.98	7,863.7	1,889.64	1,398.07

• 基金
  12.09在金融海嘯衝擊下，連對沖基金也莫之能禦，由明星級對沖基金經理人葛瑞芬創設的城堡投資集團(Citadel Investment Group)，將結束東京據點與亞洲的投資操作，總計在亞洲區裁員5成。
  12.9隨著全球經濟衰退加劇，國際農產品期貨交易價格大幅調整，主要交易品種日前紛紛跌破價格支撐的關鍵位置。在此情形下，基金做空的熱情持續升溫，市場淨空頭寸仍在持續增加當中。12.8投信投顧公會今公布的11月基金績效黑壓壓一片，台股基金中，更只有12檔出現正報酬。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,458(-11)107,827口 逆價差12.66	169.3(+0.2) 37,966口 正價差 1.01
  上週	4,240逆價差116.98	159.6逆價差 3.38

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.66	35.41%/57.15%	4400/4600
  上週	1.20	63.47%/36.02%	4000/4600

• 認股權證
  12.08台灣證交所祭出權證市場利多，宣布自明年1月起取消權證上市前股權必須分散70﹪規定，預期不僅外資發行人一舉解脫上市前銷售枷鎖，與國內發行人同享實質優惠外，也可望降低國內發行人之發行成本，有效促進我國權證市場之活絡。
• 不動產
  12.08國民黨立委提案將房貸期限由20年放寬到30年，銀行公會前天火速開會，通過民眾只要符合自住、繳息正常等九大條件，就算不是非自願失業，也可以向銀行申請延長房貸到卅年。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	771.5	10.02	1.44
  上週	767.4	9.27	1.5915

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	43.62	314.2	820.4	473.0
  上週	47.58	332.6	846.0	537.4

97.12.09一週重要產業訊息

• 電子產業
  12.09經濟景氣急凍、訂單都不見了，科技廠商紛紛撙節開支，明年美國消費性電子展（CES）、德國漢諾威電腦展（CeBIT）都傳出規模縮水，惟台北國際電腦展（Computex）在兩岸擴大交流帶動下，明年將挑戰4,800個攤位，成為三大國際電腦展唯一逆勢成長的展覽，預估可為科技廠商創造逾6,000億元商機，成為兵家必爭之地。
• 通訊產業
  12.9 Google宣布，將在全球18個國家提供開發版的Android手機網路訂購，台灣也包括在內。宏達電預計年底前Android手機G1銷售可突破100萬支，加上11月營收以177億元創下歷史單月新高，近期股價上揚。
• LED產業
  12.04 LED路燈國家標準經濟部正式公告，預料將有助LED產業整體產值提升。能源局指出，除了LED路燈示範計畫，全台現有70萬盞交通號誌燈，也約有半數已替換為LED燈；剩餘的34.4萬盞預定於民國98至100年全面替換，總經費估計需18.5億元
  12.08歐盟委員會生態設計管理委員會會議上，成員國代表對歐盟委員會提出的在2012年底前淘汰白熾燈的立法建議表示讚同。歐盟委員會將於明年 3月正式通過該立法建議，使之成為歐盟的正式法規。
• 金融產業
  12.04金管會主委陳冲向立法院提出七大優先施政重點及作法，包括協調交通部將郵政儲金轉存中小型民營銀行，鼓勵銀行對企業放款，並請工程會簡化工程驗收流程，紓解企業資金壓力，降低銀行風險。
• 食品產業
  12.09速食店龍頭麥當勞拜1美元雙層吉士堡和咖啡熱銷所賜，11月全球銷售上揚7.7%，優於分析師預期，在一片不景氣中異軍突起。
  12.08美國食品與藥品管理局11.19在北京、廣州、上海設立了駐華辦事處。按照外交對等的原則，中國也會在美國設立相應的辦事機構。目前由中國外交部、衛生部、國家食品藥品監督管理局籌備中。
• 鋼鐵產業
  12.08寶鋼集團董事長徐樂江指出，金融危機引起需求下滑，鋼價將長期在低位盤整，目前大陸鋼鐵業產能已經供大於需。對鋼鐵行業而言，「明年是底，還是後年是底，都不知道」。
• 綠色能源
  12.08油價從147美元的高位跌破40美元，分析人士認為，新能源產業的成長空間被油價下跌抵消得非常嚴重，包括太陽能、風能在內的新能源，在高油價背景下所具有的發電成本優勢大大弱化，加上全球金融危機帶來的下游需求萎縮，新能源的前景前所未有地模糊。
• 中國市場
  12.09財政部昨天公布11月進出口海關統計，對中國大陸與香港出口值僅56.3億美元，同比衰退幅度達38.5％，創歷年來最大降幅。經濟部國貿局說，「台灣整體貿易衰退危機已經浮現」。

97.12.02一週重要投資商品訊息

• 股票
  

  市場	台灣	日本	上海綜合	Nasdaq
  收盤	4,356.98	7,863.7	1,889.64	1,398.07
  上週	4,266.49	8,323.9	1,888.71	1,472.02

• 基金
  12.01 《CNNMoney》報導，根據基金研究機構Trimtabs Investment Research指出，上周資金進出基金的動態出現小幅反轉趨勢。截至11月26日前的一個星期內，股票共同基金約有 104億美元的淨流入，相較之下前一週流出 195億美元，顯示資金似有回流市場現象。12.02 經濟情況尚且不明朗，股市前景就更加顯得撲朔迷離，美國普信集團副總裁林羿認為也許在較長的一段時間內，美國股市將會維持下跌態勢，基金業也將繼續面臨持續性的贖回。
• 期貨
  

  	台指	摩台指
  收盤(漲跌)	4,240(-261)89,984口 逆價差116.98	159.6(-9.3) 43,140口 逆價差 3.38
  上週	4,199逆價差67.49	161.6正價差 1.62

• 選擇權
  

  	成交量比(賣權/買權)	波動率(賣/買)	最大成交序列
  今日	1.20	63.47%/36.02%	4000/4600
  上週	2.22	64.79%/46.86%	3900/5200

• 認股權證
  12.02之前金融股相關權證大幅上漲，宜於上漲時獲利了結。而近期股市波動幅度加大，選擇標的時，應以權證的流動性為最優先考量，才能在變化劇烈的環境中提高權證之獲利機會。
• 不動產
  12.02全台灣不動產法拍數量11月份暴增，從10月6千多件，跳升超過1萬件，月增率及年增率都爆量50%以上，但法拍反應市場景氣約有半年時間的落差，預期明年農曆年後，數字會高的更嚇人。
• 黃金貴金屬
  

  	黃金	白銀	銅
  今日	767.4	9.27	1.5915
  上週	814.4	10.38	1.6705

• 原物料
  

  	原油	玉米	黃豆	大麥
  今日	47.58	332.6	846.0	509.6
  上週	53.40	354.4	884.0	537.4

97.12.02一週重要產業訊息

• 電子產業
  12.05晶圓代工龍頭台積電1日宣布下修第四季營運展望，將單季營收區間下修至630億元到650億元，下修幅度8.6%，季營收下滑幅度高達32.2%。這一波由北美市場引起的金融風暴正式席捲台灣科技業，預料其他半導體指標大廠包括聯電、聯發科、日月光和矽品等也將面臨下修財測的壓力。
• 通訊產業
  12.30門號十一碼的070網路電話（VOIP）正式開打！遠傳投資的新世紀資通正式推出「遠傳070」雙向網路電話，只要有寬頻網路，加上申裝設備，即可搭配室內電話機使用；且網內互打免費，長途電話更降到與市內電話相同，撥打手機每分鐘只要3.3元，積極搶攻國內高達500萬的寬頻用戶市場。
• LED產業
  12.01 LED 行業正處在需求不斷增長的上升期，08 年大尺寸LCD 背光源運用低於預期，導致行業產能過剩。業內預期的LED 背光運用09年啟動在即，不過從當前產能以及在擴建中的產能看，09 年LED 短缺情況仍然不會出現。隨著LED 生產技術的不斷穩定成熟，未來的擴產更加容易，大規模的供不應求較難出現。
• 金融產業
  11.28在劉揆鬆口表示內閣上任半年是改組時間點後，行政院昨天宣布，金管會主委陳樹以「因應金融海嘯作法不為外界肯定，未能達成自我期許」為由，向行政院請辭，由於陳樹辭意甚堅，劉揆28日批准其辭呈，金管會主委由永豐金控董事長陳冲接任。
• 食品產業
  12.01中國發改委宣布解除食品類商品的價格干預，解除稍早由於物價飆漲，中國政府進行的價格管制。而中國國家統計局專家表示，11、12月CPI成長率在不景氣下將會低於4％；但各家投行對「11月CPI成長率將跌破3％」，已有共識。
• 鋼鐵產業
  11.25中鋼明年第一季內銷盤價創歷史最大跌幅，表示鋼鐵產業進入非常時期，碳鋼，但鋼鐵業者認為，蹲下是為了躍起，鋼鐵中長期前景並不悲觀，下波反彈力道逐漸累積。
  12.01明年元旦實施的新版10號公報可望延後上路，對下半年面臨鋼價反轉、庫存升高的國內鋼廠，可望降低衝擊；也有鋼廠在第3季提前認列庫存損失，避免日後衝擊太大。
• 綠色能源
  12.01國際間於波蘭展開嚴肅會談前夕，聯合國氣候首長警告，因全球景氣衰退導向投資「廉價且骯髒」的能源，將招致另一波金融危機。
• 中國市場
  12.02中共中央政治局近日召開會議，分析研究明年經濟工作。從這次會議的內容可以看出，保增長、上水準、增活力、重民生，將貫穿于明年中國經濟社會發展全過程。